Marchés boursiers et croissance économique. Une analyse comparative entre l'Afrique subsaharienne et l'Asie du sud-est.

• TABLE DES MATIERES
  
• DEDICACE
  
• REMERCIEMENTS
  
• RESUME
  
• ABSTRACT
  
• LISTE DES ABREVIATIONS
  
• LISTE DES FIGURES
  
• LISTE DES TABLEAUX
  
• CHAPITRE I : INTRODUCTION GENERALE
  
  • I .1. Contexte et problématique
    
    • I .1.1. Contexte
      
    • L'importance des mouvements des flux de capitaux vers les pays d'Afrique Subsaharienne et d'Asie du Sud-Est, ces 25 dernières années est impressionnante et expliquée essentiellement par la stratégie d'intégration dans l'économie mondiale. En effet, afin d'intégrer la sphère mondiale et incorporer les nouvelles valeurs de libéralisation dans leurs propres économies, un certain nombre de PED ont opté pour un flux libre du capital à travers leurs frontières. Ils ont favorisé la participation des investisseurs étrangers dans leurs marchés boursiers domestiques. Cette attitude a eu pour effet l'augmentation des flux de capitaux d'une manière considérable et spécialement des flux de capitaux privés. C'est ainsi que les places boursières des TA (Indonesia Stock Exchange, Bourse de Kuala Lumpur en Malaysie, Bourse de Manille aux Philippines et Stock Exchange of Thailand) ont progressé considérablement depuis les années 1970 pour atteindre un niveau record de 1223 milliards de dollars en 2007 soit : 550530 milliards de FCFA (Rol S. et De Boissieu C. (1997)).
      
    • I.1.2. Problématique
      
  • I.2.Objectifs et hypothèses de l'étude
    
    • I.2.1.Objectifs
      
    • I.2.2.Hypothèses
      
  • I.3.Méthodologie de l'étude
    
  • I.4. Limites de l'étude
    
  • I.5.Plan de l'étude
    
• CHAPITRE II : CADRE CONCEPTUEL ET REVUE DE LA LITTERATURE
  
• Introduction
  
  • II.1.CADRE CONCEPTUEL
    
    • II.1.1. Notion des marchés boursiers
      
    • II.1.2. Concept de croissance économique
      
  • II.2.REVUE DES TRAVAUX THEORIQUES
    
    • II.2.1.Des fonctions du marché boursier à la croissance économique
      
      • II.2.1.1.Le modèle de croissance endogène de Pagano (1993)
        
      • a. Production de l'information ex ante sur les firmes cotées et allocation du capital
        
      • b. Suivi des investissements en exécution et contrôle de la gestion des entreprises financées
        
      • c. Amélioration de la gestion des risques
        
  • d .Facilitation des échanges de biens et services
    
    • e. Mobilisation des épargnes
      
  • FIGURE 1 : Lien théorique entre finance et croissance économique
    
    • II.2.1.2. Modèle de régression indirect de Levine (1991)
      
    • II.2.1.3.Modéle de régression directe de Levine et Zervos (1997)
      
    • II.2.2. Controverse du sens de la relation entre le développement financier et la croissance
      
    • II.2.3.Effets de seuil dans la relation entre le développement boursier et la croissance
      
  • II. 3. REVUE DES TRAVAUX EMPIRIQUES
    
    • II.3.1. Les mesures de développement des marchés boursiers
      
      • a. Le ratio de capitalisation boursière
        
      • b. Le ratio de liquidité lié à l'économie
        
      • c. Le ratio de liquidité lié au marché
        
      • d. Le nombre de firmes cotées en bourse par habitant.
        
    • II.3.2. Les études empiriques sur la relation linéaire marché boursier et croissance economique
      
      • a. Du développement du marché boursier vers la croissance
        
    • King et Levine (1993a) sont les premiers à se pencher sur l'analyse empirique de la relation entre le développement financier et la croissance économique, à partir de données en coupe transversale
      
      • b. Controverse du sens de la relation entre marché boursier et croissance économique
        
  • Figure 2: Sens de la relation entre marchés financiers et croissance économique
    
    • II.3.3. Les études sur les effets de seuil dans la relation entre le développement boursier et la croissance économique
      
      • a. Le degré de développement boursier comme variable de seuil
        
      • b. Le niveau de développement économique comme variable de seuil
        
• CONCLUSION
  
• CHAPITRE III : EVOLUTION DES MARCHES BOURSIERS ET DE LA CROISSSANCE ECONOMIQUE DANS LES PAYS D'ASS ET D'ASE
  
• Introduction
  
  • III.1. Evolution des marchés boursiers d'ASS et d'ASE
    
    • III.1.1. Evolution des marchés boursiers d'Afrique subsaharienne
      
      • III.1.1.1. La Bourse de Johannesburg
        
      • III.1.1.2. La Bourse de Lagos
        
      • III.1.1.3. La Bourse d'Accra
        
      • III.1.1.4. La Bourse des valeurs d'Abidjan
        
  • Tableau 1: Situation de la capitalisation boursière entre 1988 et 2010 en ASS et en ASE en pourcentage du PIB
    
    • III.1.2. Evolution des marchés boursiers d'Asie du Sud-Est
      
      • III.1.2.1. L'Indonesia Stock Exchange
        
      • III.1.2.2. La bourse des valeurs de Thaïlande
        
      • III.1.2.3. La bourse de Kuala Lumpur
        
      • III.1.2.4. La bourse de Manille
        
  • Figure  4 : Evolution de la capitalisation boursière en Asie du Sud-Est en milliards (Mds) de dollars.
    
  • Figure 5 : Evolution comparée de la capitalisation boursière en milliards (Mds) de dollars en ASS en ASE.
    
  • III.2. Situations économiques de notre panel de pays
    
    • III.2.1. Evolution de la croissance économique en Afrique Subsaharienne
      
  • Tableau 2 : Dynamique du taux de croissance économique en ASS et en ASE entre 1988 et 2010. Régions
    
    • Source: Construction de l'auteur à partir des données de la Banque Mondiale (WDI 2012).
      
    • Figure 6 : Evolution du taux de croissance économique en ASS de 1988 à 2010.
      
    • III.2.2. Evolution de la croissance économique en Asie du Sud-Est
      
  • Figure 7 : Evolution du taux de croissance économique en Asie du Sud-Est de 1988 à 2010.
    
  • Figure 8 : Comparison du taux de croissance de 1988 à 2010
    
• CONCLUSION
  
• CHAPITRE IV : METHODOLOGIE DE L'ETUDE
  
• Introduction
  
  • IV.1. Sources des données et zone géographique d'étude
    
    • IV.1.1. Source des données
      
    • IV.1.2. Cadre géographique
      
  • Tableau 3 : Années de création des marchés boursiers de notre panel de pays sélectionnés
    
  • Source : Auteur à partir de la base de la littérature économique de ces pays.
    
  • IV.2. Marché boursier et croissance économique : essai d'investigation empirique
    
    • IV.2.1. De l'approfondissement des marchés boursiers à la croissance économique
      
      • IV.2.1.1. Le modèle AK revisité
        
      • IV.2.1.2. Modèle économétrique proprement dit
        
    • IV.2.2. De la Croissance économique vers le développement du marché boursier 
      
  • IV.3. Etude des effets de seuil dans la relation entre le marché boursier et la croissance
    
  • Après avoir étudié les liens empiriques entre le niveau de développement boursier et la croissance, nous testons, ici, la présence d'effets de seuil dans cette relation en liaison avec le niveau de développement boursier. Comme nous l'avons déjà signalé, rares sont les travaux empiriques qui reconnaissent l'importance de la prise en compte du degré de développement financier dans l'étude de son lien avec la croissance économique.
    
  • Beck et al. (2000) ont empiriquement mis en évidence l'importance du niveau de revenu dans le développement du marché financier. Selon ces auteurs, les pays à revenu élevé ont des systèmes financiers plus développés que ceux des pays à faibles revenu. Parmi ces auteurs, certains soutiennent que les facteurs à l'origine des crises bancaires et financières sont les contraintes au développement du système financier. Par ailleurs, il est admis que de larges déficits sont souvent associés avec le phénomène de désintermédiation.
    
  • L'incidence du développement boursier sur la croissance est fonction du niveau de développement économique (Deidda et Fattouh (2002), Rioja et Valev (2004a), Gaytan et Ranciere (2004), Fung (2009) ...), pour d'autres, il dépend plutôt du degré de développement boursier (Berthelemy et Varoudakis (1996), Rioja et Valev (2004b), Aghion et al. (2004, 2005) ...). Pour estimer le degré de développement boursier comme variable de seuil et, le niveau de développement économique comme variable de seuil nous utilisons les mêmes modèles mais élevés au carré. Dans la suite de notre analyse, nous présentons les variables boursières et réelles retenues pour notre étude.
    
  • IV.4. Présentation des variables retenues pour l'étude
    
    • IV.3.1. Variable expliquée
      
    • IV.3.2. Indicateurs de développement du marché boursier
      
    • IV.3.3. Variables de contrôle
      
  • Tableau 4  : Tableau d'abréviation des variables pour les deux modèles
    
  • Tableau 5 : Récapitulatif des signes attendus des coefficients des variables exogènes pour le modèle 1
    
  • Tableau 6 : Récapitulatif des signes attendus des coefficients des variables exogènes pour le modèle 2
    
  • IV.4. Méthodes d'estimation et tests d'hypothèses
    
    • IV.4.1. Méthodes d'estimation
      
    • IV.4.2. Les différents tests d'hypothèses
      
      • IV.4.2.1. Le test d'hétéroscédasticité
        
      • IV.4.2.2. Le test d'autocorrélation de Wooldridge
        
      • IV.4.2.3. Le test de spécification de Hausman
        
      • IV.4.2.4. Le test de racine unitaire
        
      • IV.4.2.5. Le test d'Homogénéité
        
      • IV.4.2.6. Le test de normalité des variables
        
• CONCLUSION
  
• CHAPITRE V : RESULTATS ET DISCUSSIONS
  
• Introduction
  
  • V.1. Résultats et interprétations du test de stationnarité
    
  • Tableau 7 : Synthèse du résultat test de stationnarité
    
  • V.2. Résultats et interprétations du test de l'hypothèse 1 (incidence du développement boursier sur la croissance économique (modele1))
    
  • Tableau 8: Estimation du modèle 1 par la MCO cas de l'ASS en données de panel corrigé.
    
  • Tableau 9: Estimation du modèle 1 par la MCGF cas de l'ASE sur données en panel corrigé.
    
  • V.3. Résultats et interprétations du test de l'hypothèse 2 (Effets de la croissance économique sur le développement boursier (modèle 2))
    
    • V.3.1.Incidence de la croissance économique sur la Capitalisation boursière
      
  • Tableau 10: Estimation du modèle 2 par la MCGF impact de la croissance sur capbours en ASS.
    
  • Tableau 11: Estimation du modele 2 par la MCGF effet de la croissance sur capbours en ASE.
    
    • V.3.2. Effet de la croissance économique sur la liquidité boursière liée à l'économie
      
  • Tableau 12: Estimation du modèle 2 par la MCGF effet de g sur traval en ASS.
    
  • Tableau 13: Estimation du modèle 2 par la MCGF effet de g sur traval en ASE.
    
    • V.3.3.Influence de la croissance économique sur la liquidité boursière liée au marché
      
  • Tableau 14: Estimation du modèle 2 par la MCGF influence de la croissance sur Rto en ASS.
    
  • Tableau15: Estimation du modèle 2 par la MCGF effet G sur rto en ASE.
    
  • V.4. Sens de la relation entre la croissance économique et le développement boursier
    
  • Tableau 16 : Synthèse du sens de la relation entre le développement boursier et la croissance économique
    
• CONCLUSION
  
  • 
    
• CHAPITRE VI : CONCLUSIONS ET RECOMMANDATIONS
  
• Introduction
  
  • VI.1. Principaux résultats
    
  • VI.2. Recommandations
    
    • VI.2.1.Recommandations liées l'augmentation de l'offre des titres financiers
      
    • VI.2.2. Recommandations pour stimuler la demande des titres financiers
      
  • VI.3.Limites de l'étude et axes futurs de recherche
    
• REFERENCES BIBIOGRAPHIQUES
  
• ANNEXES
  
• Annexe 1: Marché boursier et croissance économique : Une revue sélective des principaux travaux empiriques.
  
• Annexe 2: Capitalisation boursière en 2012 des bourses de valeurs des pays sélectionnés
  
• Annexe 3 : Les statistiques descriptives
  
• Annexe 4: Test de normalité des variables
  
• Annexe 5: Tableau de corrélation entre les variables
  
• Annexe 6 : Résultats de la régression par les MCO sur données de panel
  
• Annexe 7 : Test d'hétéroscédascité
  
• Annexe 8 : Correction de l'hétéroscédasticité de White
  
• Annexes 9 : Résultat du modèle à effets fixe
  
• Annexe 10 : Résultat du modèle à effets aléatoires
  
• Annexe 11 : Test de Hausman
  
• Annexe 12 : Résultats de l'estimation des par les MCG sur données de panel
  
• Annexe 13 : Résultats de la régression par les MCO sur données de panel de g sur capbours
  
• Annexe 14 : Test d'hétéroscédascité de g sur capbours
  
• Annexe 15: Correction de l'hétéroscédasticité de White de g sur capbours
  
• Annexe 16: Résultat du modèle à effets fixe de g sur capbours
  
• Annexe 17 : Résultat du modèle à effets aleatoires de g sur capbours
  
• Annexe 18 : Test de Hausman G sur capbours
  
• Annexe19 : Résultats de la régression par les MCO sur données de panel de g sur traval
  
• Annexe 20: Test d'hétéroscédascité de g sur traval
  
• Annexe21: Résultat du modèle à effets fixe de g sur traval
  
• Annexe 22 : Résultat du modèle à effets aleatoires de g sur traval
  
• Annexe 23: Test de Hausman G sur traval
  
• Annexe 24:Résultats de la régression par les MCO sur données de panel de g sur rto
  
• Annexe 25 : Test d'hétéroscédascité de g sur rto
  
• Annexe 26 : Résultat du modèle à effets fixe de g sur rto
  
• Annexe 27 : Test de Hausman G sur rto