Marchés boursiers et croissance économique. Une analyse comparative entre l'Afrique subsaharienne et l'Asie du sud-est.

IV.2.2. De la Croissance économique vers le développement du marché boursier 

Selon Joan Robinson (1952), le développement économique crée la demande d'un certain nombre de services financiers, lesquels sont automatiquement fournis par le système financier. Le secteur financier répond donc passivement et simplement à la croissance et ne peut jouer de rôle fonctionnel dans le processus de développement économique. Pour mesurer l'influence de la croissance économique sur le développement du marché boursier dans notre panel (ASS et ASE), nous retenons encore le modèle de croissance endogène d'Atje et Jovanovic (1993), Harris (1997), repris par Levine et Zervos (1998b), et Levine (2005), pour formaliser notre second modèle empirique suivant la même méthodologie que ci-dessus :

B_it = f (G_it, Y_it)

Avec B les indicateurs du marché boursier et G celui de la croissance économique. Le modèle 2 est subdivisé en trois sous équations :

CAPBOURS_it=b₀+b₁G_it +b₂ OPEN_it+b₃ DEXT_it+å_it .............................................. (7)

RTO_it= c₀ + c₁ G_it + c₂ OPEN_it+c₃ DEXT_it + ë_{it .............................................................................} (9)

TRAVAL_it= d₀ + d₁ G_it + d₂ OPEN_it+ d₃ DEXT_it + ç_it..................................... ...... (10)

Où les termes d'erreur ont les mêmes caractéristiques que l'aléa bruit du premier modèle. Dans la suite de nos estimations, ces trois équations sont élevées au carré afin de voir le seuil de taux croissance à partir duquel la croissance a une incidence significative sur le marché boursier, ou le seuil au-delà duquel de le PIB n'a plus aucun effet sur les variables boursières. Nous examinons, au niveau de la section suivante, l'hypothèse de la présence d'effets de seuil dans le lien entre le développement boursier et la croissance.