Problematique de l'efficacite de la politque monétaire dans une économie dollarisée, cas de la RDC de 1988 a 2018

TABLE DES MATIERES

EPIGRAPHE i

IN MEMORIAM ii

DEDICACE iii

AVANT-PROPOS iv

SIGLES ET ABREVIATIONS vi

LISTE DES TABLEAUX vii

LISTE DES GRAPHIQUES ET SCHEMA viii

INTRODUCTION GENERALE 1

1. ETAT DE LA QUESTION 1

2. PROBLEMATIQUE 3

3. HYPOTHESE 5

4. OBJECTIFS DU TRAVAIL 5

4.1. Objectif Général 5

4.2. Objectifs Spécifiques 6

5. METHODOLOGIE 6

5.1. Méthode descriptive 6

5.2. Méthode analytique 6

5.3. Méthode historique 7

5.4. Technique documentaire 7

5.5. Technique d'interview 7

6. CHOIX ET INTERET DE L'ETUDE 7

7. DELIMITATION SPATIO - TEMPORELLE 8

8. CANEVAS 8

CHAPITRE PREMIER . CADRE THEORIQUE ET CONCEPTUEL DE L'ETUDE 9

SECTION 1. GENERALITES SUR LA POLITIQUE MONETAIRE 9

1.1.1. Définition de la politique monétaire 9

1.1.2. Objectifs de la politique monétaire 10

1.1.2.1. Objectifs finals de la politique monétaire 11

1.1.2.2. Objectifs propres de la politique monétaire 12

1.1.2.2.1. Objectif des agrégats monétaires et de crédit 13

A. Agrégats monétaires 13

B. Agrégats de crédit 14

1.1.2.2.2. Objectif de taux d'intérêt 14

1.1.2.2.3. Objectif de taux de change 14

1.1.2.3. Objectifs opératoires 15

1.1.2.3.1. Base monétaire 15

1.1.2.3.2 Taux d'intérêt interbancaire 15

1.1.3. Instruments de la politique monétaire 15

1.1.3.1. Instruments d'interventions indirectes 16

1.1.3.1.1. Politique de réescompte 16

1.1.3.1.2. Politique d'open market 17

1.1.3.1.3. Réserves obligatoires 18

1.1.3.2. Instruments d'action directe 19

1.1.3.2.1. Encadrement du crédit 19

1.1.3.2.2. Sélectivité du crédit 19

1.1.4. Canaux de transmission de la politique monétaire 20

1.1.4.1. Canal du taux d'intérêt 21

1.1.4.2. Canal du taux de change 22

1.1.4.3. Canal du crédit 22

1.1.4.4. Canal du prix des actifs 23

1.1.4.5. Canal des anticipations 23

1.1.5. Cadre institutionnel et stratégies de la politique monétaire 24

1.1.5.1. Stratégies de la politique monétaire 24

1.1.5.1.1. Politique basée sur la norme 24

1.1.5.1.2. Politique basée sur la discrétion 25

1.1.5.2. Dispositif institutionnel 26

a. indépendance opérationnelle 26

b. indépendance des dirigeants ou administrative. 26

c. indépendance financière 26

SECTION 2. GENERALITES SUR LA DOLLARISATION 27

1.2.1. Caractéristiques d'une économie dollarisée 30

1.2.2. Origines de la dollarisation d'une économie 31

1.2.2.1. Dollarisation d'origine militaire 31

1.2.2.2 Dollarisation d'origine historique 31

1.2.2.3. Dollarisation d'origine économique 31

1.2.3. Variantes de la dollarisation d'une économie 32

1.2.3.1. Types de dollarisation 32

a. Critère d''acceptation institutionnelle ou officialisation du phénomène 32

1. Dollarisation de « facto » 32

2. Dollarisation de « jure » 32

b. Critère de pénétration du phénomène dans une économie 33

1. Dollarisation partielle 33

2. Dollarisation intégrale 34

1.2.3.2. Sortes de dollarisation 34

a. Dollarisation-substitution monétaire 34

b. Dollarisation-substitution des actifs 34

c. Dollarisation-complémentarité monétaire (une forme rare) 35

1.2.2.4. Formes de dollarisation 35

a. Dollarisation des paiements 35

b. Dollarisation financière 35

c. Dollarisation réelle 36

1.2.4. Avantages et inconvénients de la dollarisation 36

1.2.4.1. Avantages de la dollarisation dans une économie 36

1.2.4.2. Inconvénients de la dollarisation dans une économie 37

CHAPITRE DEUXIEME. MISE EN OEUVRE DE LA POLITIQUE MONETAIRE DE LA BANQUE CENTRALE DU CONGO 39

SECTION 1. CADRE INSTITUTIONNEL DE LA POLITIQUE MONETAIRE 39

2.1.1. Missions de la Banque Centrale du Congo 40

2.1.2. Indépendance Banque Centrale du Congo 42

2.1.3. Transparence de la politique monétaire 43

SECTION 2. CADRE ANALYTIQUE DE LA POLITIQUE MONETAIRE DE LA BANQUE CENTRALE DU CONGO 45

2.1. Définition des objectifs de la politique monétaire 45

2.1.1. Objectif final 45

2.1.2. Objectif intermédiaire 46

2.1.3. Objectif opératoire 47

2.2. Canaux de transmission de la politique monétaire 48

2.3. Analyses monétaires 50

2.3.1. Analyse et prévision des facteurs de liquidité bancaire 50

a. Facteurs autonomes de la liquidité 51

b. Facteurs institutionnels 51

c. Prévision des facteurs autonomes de la liquidité 52

2.3.2. Suivi de l'offre de monnaie 52

2.3.3. Analyse de la nature des chocs 53

a. Chocs permanents 54

b. Chocs transitoires 54

c. Chocs saisonniers 54

2.4. Analyse économique 55

2.4.1. Analyse de l'évolution économique intérieure 55

2.5. Contraintes de la politique monétaire en RDC 55

2.5.1. Dollarisation et conduite de la politique monétaire en RDC 56

2.5.2. Faible développement du système bancaire et des marchés financiers 58

2.5.3. Exposition de l'économie au risque de volatilité des prix à l'importation 58

2.5.4. Faiblesse institutionnelle et administrative des autorités monétaires 59

2.5.5. Dominance budgétaire en RD Congo 60

SECTION 3. CADRE OPERATIONNEL DE LA POLITIQUE MONETAIRE 61

3.1. Instruments de la politique monétaire de la BCC 61

3.1.1. Taux d'intérêt 62

a. Opérations des prêts à court terme 62

b. Opérations des facilités permanentes 62

3.1.2. Coefficient de la réserve obligatoire 63

3.1.3. Adjudications des billets de trésorerie (BTR) 64

CHAPITRE 3. ANALYSE EMPIRIQUE DE L'EFFICACITE DE LA POLITIQUE MONETAIRE DANS L'ECONONOMIE CONGOLAISE DOLLARISEE 66

SECTION I : SPECIFICATION DU MODELE VECTORIEL AUTOREGESSIF (VAR) 67

3.1.1. Représentation du modèle VAR 67

3.1.2. Vérification de la stationnarité des variables 68

3.1.3. Détermination du nombre de décalage ou retard optimal 69

3.1.4. Estimation d'un processus VAR 69

3.1.5. Causalité au sens de Granger 69

3.1.6. Dynamique d'un modèle VAR 71

SECTION II : EVALUATION EMPIRIQUE DE L'EFFICACITE DE LA POLITIQUE DANS L'ECONOMIE CONGOLAISE DOLLARISEE 72

3.2.1. Choix des variables du modèle 72

3.2.2. Test de stationnarité sur les variables 74

3.2.2.1. Analyse graphique des variables 74

a. L'analyse graphique du taux de la dollarisation (TDO) 75

b. L'analyse graphique du taux d'inflation (TIF) 75

c. L'analyse graphique du taux d'intérêt directeur (TDI) 76

d. L'analyse graphique du taux de dépréciation du taux de change nominal (TTC) 77

e. L'analyse graphique du taux de la masse monétaire (TM) 77

f. L'analyse graphique du taux de croissance économique (TCR) 78

3.2.2.2. Test de Racine unitaire 79

3.2.3. Détermination du nombre de retards optimal 80

3.2.4. Spécification du modèle VAR(3) 81

3.2.5. Étude et résultats des tests de causalité au sens de granger 81

3.2.5.1. Causalités entrela variation du taux de dollarisation et les variables de transmission de la politique monétaire 82

3.2.5.2. Causalités entreles variables de transmission de la politique monétaire et le taux d'inflation 84

3.2.5.3. Causalités entreles variables de transmission de la politique monétaire et la croissance économique 87

3.2.5.4. Schéma des causalités entre toutes les variables du système 90

3.2.6. Analyse des chocs de la politique monétaire par décomposition de la variance de l'erreur 91

3.2.6.1. Analyse des chocs par décomposition de la variance de la variation du taux d'inflation 91

3.2.6.2. Analyse des chocs par décomposition de la variance de la variation du taux de croissance économique 93

CONCLUSION GENERALE 95

BIBLIOGRAPHIE 99

I. OUVRAGES 99

II. ARTICLES 99

III. MEMOIRES ET THESES 100

IV. RAPPORTS ET DOCUMENTS OFFICIELS 101

V. COURS 101

VI. SITES INTERNET 101

TABLE DES MATIERES 102

ANNEXES 106