Etude de l'efficience des marchés financiers; applications au tunindex 20.

Université de Carthage

INSTITUT DES HAUTES ETUDES COMMERCIALES

Projet de Fin d'Etudes

En vue de l'obtention du diplôme de Mastère Finance d'Entreprises et des Marchés

ETUDE DE L'EFFICIENCE DES MARCHES FINANCIERS : APPLICATIONS AU TUNINDEX 20

Elaboré par : Encadré par :

Ghalia MAHBOULI Mme Nadia ABAOUB

Firas BACCAR Mme Lilia KAMMOUN

Année universitaire : 2011-2012

Remerciements

A l'occasion de l'achèvement de ce travail, nous présentons nos sincères remerciements aux personnes ayant contribué de près ou de loin à l'élaboration de ce travail, en particulier à :

Mme Lilia Kammoun pour ses conseils, son esprit de collaboration et sa disponibilité tout au long de notre stage.

Mme le Professeur Nadia Abaoub pour son aide précieuse, ses directives et son soutien.

Nous tenons également à exprimer notre gratitude et nos vifs remerciements aux membres du personnel de Tunisie Valeurs pour leur encouragement, leurs conseils et de nous avoir agréablement accueillis dans leur équipe.

Notre profonde reconnaissance s'adresse également à tous nos enseignants et à tous ceux qui ont contribué à notre formation.

Dédicaces

Je dédie ce travail aux plus chers du monde :

A mes parents OLFA et FAYECH qui n'ont jamais cessé de m'encourager, de me soutenir et qui ont tant sacrifié pour moi.

A mes chers grands parents TEJA et TAHER à qui je souhaite une longue vie, pour leur amour et leur encouragement.

A ma soeur AFRAH et mon frère MOHAMED en leur espérant le bonheur.

A ma tante DOUJA, mon oncle AHMED, et mon oncle WALID.

A mon ami et mon binôme FIRAS pour sa bonne collaboration.

A tous mes amis en leur espérant la réussite et le bonheur.

A tous ceux que j'aime.

Ghalia Mahbouli

Je dédie ce travail:

A mes chers parents AMEL et MOURAD pour leurs sacrifices, leur soutien et leurs encouragements.

A mon frère RAED en lui souhaitant la réussite et le bonheur.

A mon amie et mon binôme GHALIA pour sa collaboration.

A tous mes amis en leur souhaitant la réussite.

A tous ceux qui me connaissent.

Firas Baccar

SOMMAIRE

Sommaire 1

INTRODUCTION GENERALE 3

Chapitre 1. EFFICIENCE DES MARCHES FINANCIERS : REVUE DE LA LITTERATURE ET APPLICATION SUR TUNINDEX 20 5

Introduction 5

Section 1. Théorie de l'efficience des marchés financiers 6

1.1. L'approche des marchés efficients 6

1.2. L'émergence de l'hypothèse d'efficience des marchés 7

1.3. Les conditions nécessaires à l'efficience des marchés financiers 8

1.4. L'efficience informationnelle 9

1.5. Déconnexion entre la sphère réelle et la sphère financière 13

Section 2. Applications empiriques : Cas du Tunindex 20 17

1.1. Méthodologie et origine des données 17

1.2. Test de l'efficience faible : application empirique sur le Tunindex 20 21

Conclusion 25

Chapitre 2. PORTEFEUILLE EFFICIENT : THEORIE ET VALIDATIONS EMPIRIQUES 26

Introduction 26

Section 1. Portefeuille efficient : Revue de la littérature 27

1.1. Approche de H. Markowitz (1958) 27

1.2. Rendement et risque d'un portefeuille 29

Section 2. Validations empirique : Cas du Tunindex 20 30

2.1 Nature et origine des données 31

2.2 Etude descriptive des séries utilisées 31

2.3 Construction du portefeuille efficient 38

2.4 Interprétation économique et financière 45

2.5 Etude prévisionnelle : Pouvoir prédictif de Markowitz 50

Conclusion 52

CONCLUSION GENERALE 53

BIBLIOGRAPHIE 56

Annexes 58

Table des matières 62