Le marché financier régional de l'UEMOA et les entreprises Burkinabe: Quel bilan une décennie apres ?

SIGLES ET ABREVIATIONS

ANB :	Antenne Nationale de Bourse
APE :	Appel Public à l'Epargne
ATAI :	Assistance Technique et Appui Institutionnel
BCEAO :	Banque Centrale des Etats de l'Afrique de l`Ouest
BRVM	Bourse Régionale de Valeurs Mobilières
CREPMF	Conseil Régional de l'Epargne Publique et des Marchés Financiers
DAMOF	Direction des Affaires Monétaires et Financières
DC/BR	Dépositaire Central/Banque de Règlement
DGTCP	Direction Générale du Trésor et de la Comptabilité Publique
MF :	Marché Financier
MFR	Marché Financier Régional
OPA	Offre Publique d'Achat
PDMFR	Projet de Développement du MFR
PME/PMI	Petite et Moyenne Entreprise /Petite et Moyenne Industrie
SBIF	Société Burkinabé d'Intermédiation Financière
UEMOA :	Union Economique et Monétaire Ouest Africaine
UMOA	Union Monétaire Ouest Africaine

SOMMAIRE

AVANT PROPOS 2

REMERCIEMENT ET DEDICACE 3

SIGLES ET ABREVIATIONS 4

SOMMAIRE 5

INTRODUCTION GENERALE 6

1^ère partie : UNE DECENNIE D'ACTIVITE DU MARCHE FINANCIER REGIONAL DE L'UEMOA 11

Chap.1 : Le MFR de l'UEMOA : mécanisme et fonctionnement 12

Section 1 : l'organisation et les acteurs du MF de l'UEMOA 12

Section2 : Le fonctionnement du MF de l'UEMOA 20

Chap.2 : Le MF de l'UEMOA : situation d'une décennie d'activité 27

Section 1 Evolution du MFR depuis le démarrage de ses activités 27

Section 2 Les perspectives du MFR 34

2^ème partie : LES ENTREPRISES BURKINABE ET LE MARCHE FINANCIER REGIONAL DE L'UEMOA 38

Chap. 1 Les difficultés des entreprises burkinabé à participer au MFR 39

Section 1 Les relations entre le MFR et l'économie burkinabé 39

Section 2 : Les contraintes à la participation des entreprises burkinabé au MFR 43

Chap. 2 Perspectives du MFR aux entreprises burkinabé 53

Section 1 : Le financement par le MFR : avantages et Inconvénients 53

Section 2 : Pour une grande participation au MFR de l'UEMOA, des entreprises burkinabé 55

Conclusion générale 61

Bibliographie 63

Table des matières 65

Annexes 68

INTRODUCTION GENERALE

(i) Du contexte général

L'activité économique au niveau mondial est marquée par le phénomène de la mondialisation .Celle-ci « s'accompagne en quelque sorte d'une dénationalisation des espaces économiques laissant la place à un espace mondial intégré »^1(*). Ainsi on assiste avec ce phénomène à une grande ouverture et une interdépendance des économies. Les échanges entre les différentes économies deviennent de plus en plus importants mettant en concurrences les entreprises de tous les pays. Il est bien entendu que cette mondialisation se déroule en faveur des entreprises des pays développés de l'Union Européenne , de l'Amérique du Nord (Etats Unies, Canada) et de certains pays de l'Asie (particulièrement la Chine). Celles-ci sont très compétitives du fait des moyens financiers dont elles disposent pour investir dans les infrastructures, la formation, le recrutement, et surtout en Recherche et Développement afin de toujours innover et de s'assurer les coûts de production les plus bas possibles.

Les pays pauvres inquiets de cette situation trouvent souvent dans les regroupements régionaux, la solution face à ce phénomène. C'est ainsi que le Burkina Faso et sept autres pays de la sous région se sont regroupés au sein de l'UEMOA mettant un certain nombre de politiques et d'institutions en commun. Ils entendent mettre en place un espace économique viable où vont circuler librement des capitaux, des biens et des services et surtout avec près de soixante dix (70) millions de consommateurs potentiels. Ils ont alors mis en place dans ce cadre un marché financier commun au huit (8) pays membres de l'UEMOA .Celui-ci devrait permettre de mobiliser l'épargne publique et d'attirer les capitaux étrangers dans la zone.

Le Burkina Faso avec un indice de développement humain durable de 0,317^2(*) et une proportion de pauvres qui atteint 46,4%^3(*) est l'un des pays les plus pauvres du monde. Les entreprises du pays n'échappent pas à cette situation difficile. En effet, elles ont une position concurrentielle assez défavorable. Cela s'explique par les coûts des facteurs de production très élevés ; par exemple : l'électricité avec le kW /h qui coûte 70^4(*) FCFA est le plus élevé de la sous région et du monde; le coût de transport est de 55 FCFA par km^5(*) est le plus élevé de la sous région alors que le pays est enclavé ; aussi les crédits offerts par le système bancaire aux entreprises ont un taux compris entre 12 et 18%^6(*) leurs reviennent très chers et ne sont pas souvent adaptés aux investissements de long terme.

(ii) Marché financier de l'UEMOA, rappel historique

Le MF de l'UEMOA ne fonctionne effectivement que depuis une dizaine d'année. Pourtant, la création d'un marché financier était explicitement souhaitée dans le traité constitutif de l'UMOA signé le 14 novembre 1974 en son article 23. Celui-ci stipulait que « le Conseil des Ministre de l'Union pourra décider de la création par la Banque Centrale ou de la participation de celle-ci à la constitution, de tout fond spécial, organisation ou institution ayant pour objet, dans l'intérêt du développement harmonisé et de l'intégration des Etats membres de l'Union, notamment, l'organisation d'un marché monétaire et celle d'un marché financier ».

Son étude de faisabilité n'aura lieu qu'en 1991 et le Conseil des Ministres de décembre 1992 de la zone franc décidera de sa mise en place. La signature de la convention portant création du Conseil Régional de l'Epargne Publique et du Marché Financier (CREPMF) et son Annexe intervient le 3 juillet 1996. La Bourse Régionale de Valeurs Mobilières (BRVM) créée le 18 décembre 1996 avec le Dépositaire Central/Banque de Règlement (DC/BR) démarreront effectivement leurs activités en 1998.

En fait que faut-il entende par marché financier ?

(iii) De la définition du marché financier

Par opposition au marché monétaire qui est le marché des capitaux à court terme, le marché financier (MF) est le marché des capitaux à moyen et long termes. En effet sur le MF, les agents à capacité de financement mettent directement à la disposition des agents à besoin de financement des capitaux à moyen et long termes, adaptés au financement de leurs projets d'investissement. On parle alors de financement direct de l'économie.

Le MF est généralement compartimenté en marché primaire et en marché secondaire.

Le marché primaire est en activité à l'occasion de trois (3) catégories d'opérations :

· d'abord lors de la création et de l'augmentation de capital ;

· ensuite lors de l'introduction en bourse ;

· enfin lors d'émission obligataire.

C'est le «marché du neuf'' ou de «titres nouveaux''.

Quant au marché secondaire ou compartiment secondaire, c'est le marché où se négocient les titres déjà émis sur le marché secondaire. Il permet d'offrir aux titres déjà émis sur le premier compartiment un fort degré de liquidité. C'est ce marché qu'on appelle Bourse.

Notons qu'au-delà de ces deux fonctions primaire et secondaire, le MF assure les fonctions de valorisation des titres et celle de mutation des structures de production.

(iv) De la problématique

Il est bien évident que pour faire face à la forte concurrence actuelle, le MF peut être d'un apport très important pour les entreprises burkinabé qui ont d'énormes besoins en matière d'investissement. Pourtant on assiste à un situation paradoxale : leur quasi absence du MF depuis la mise en place de celui-ci. Cette situation mérite qu'on s'y attarde ; d'où les interrogations suivantes :

Quelles sont les raisons qui expliquent cette quasi absence des entreprises burkinabé sur le MF de l'UEMOA depuis le démarrage des activités de celui-ci ?

A cette question centrale s'ajoutent d'autres non moins importantes à savoir :

Quelles sont les relations qui existent ou qui ont existé entre le MFR et les entreprises burkinabé?

Quelles mesures faut-il prendre pour favoriser la participation des entreprises burkinabé au MFR de l'UEMOA et profiter des opportunités que celui-ci offre ?

(v) Des objectifs de l'étude

Notre étude essaiera de donner des réponses à ces interrogations. Et pour ce faire nous allons d'abord présenter la situation de la décennie de relation entre le MFR et les entreprises burkinabé.

Ensuite ils s'agira de mettre en lumière les contraintes qui entravent le développement de cette relation combien utile pour l'économie nationale dans son ensemble. Ces contraintes seront analyser tant du coté du MFR que de celui des entreprises burkinabé.

Enfin nous tenterons de dégager des perspectives que ce nouvel outil peut offrir aux entreprises du Burkina Faso, et surtout de montrer les conditions à créer pour que celles-ci puissent saisir les opportunités qui leur sont offertes.

(vi) Des hypothèses

Pour atteindre les objectifs ci dessus, nous allons poser les hypothèses suivantes :

H1 : les entreprises burkinabé ont besoin du MFR c'est-à-dire qu'elles expriment des besoins de financement pour leur projet d'investissement.

H2 : les entreprises burkinabé vont sur le MFR c'est-à-dire que ce n'est qu'en y allant qu'elles sont confrontées à un certains nombre de contraintes.

(vii) De la démarche méthodologique

Pour mener notre étude, la méthodologie choisie a consisté à faire d'abord de la recherche documentaire. Ainsi nous nous sommes intéressés, d'une part, aux ouvrages généraux traitant de la question et d'autre part, aux données secondaires disponibles à travers les divers mémoires, études et publications réalisés sur le thème du MF de l'UEMOA. Cette phase nous a permit d'avoir une bonne compréhension du sujet.

Ensuite nous avons procédé à des interviews de personnes ressources à l'Antenne Nationale de Bourse (ANB), à la Direction des Affaires Monétaires et Financières (DAMOF) de la Direction Générale du Trésor et de la Comptabilité Publique (DGTCP), à la Société Burkinabé d'Intermédiation Financière (SBIF).

(viii) De la proposition du plan

Notre travail se présente en deux parties contenant chacune deux chapitres.

Une première, partie intitulée `'une décennie d'activité du MF de l'UEMOA'' où nous présentons le MFR à travers ses structures organisationnelles, ses intervenants et son mode de fonctionnement (chap.1). Ensuite nous essayerons de faire un bilan opérationnel des activités du MF avec les entreprises de la zone depuis sa mise en place, puis une analyse de son évolution (chap.2).

Une seconde partie `'les entreprises burkinabé et le MFR de l'UEMOA''. Cette partie s'intéressera d'abord aux difficultés qui entravent la participation des entreprises burkinabé aux activités du MF (chap.1). Ensuite il s'agira dans cette partie de faire des propositions de solutions pouvant permettre d'intéresser les entreprises burkinabé au MF (chap.2).

* ¹ Y. CROZET, L. ABDELMALKI, D. DUFOURT, R. SANDRETO (2003) définissent la mondialisation comme  « un processus d'intégration conduisant au dépérissement du rôle géopolitique des frontières des Etats nationaux »

* ² Le rapport sur le Développement humain durable du PNUD classe en 2006 le Burkina Faso au 175^ème rang 177 avec un IDH de 0,317.

* ³ Cadre Stratégique de Lutte contre Pauvreté, p.2

* ⁴ B. SIRMA et Al. P.33

* ⁵ Idem.

* ⁶ Amani Paul DJAHA « La bourse régionale des valeurs mobilières et le financement des entreprises dans l'espace UEMOA », Mémoire DESS, Ecole Supérieure de Gestion - Paris p.9