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Thèse professionnelle
Sous la Direction de Philippe ZARLOWSKI
Hervé DORNIER,
Promotion 2006/07 Mastère Gestion Financière
Contrôle
LE MANAGEMENT PAR LA VALEUR FINANCIERE : UNE
APPROCHE NECESSAIRE A LA DEMARCHE STRATEGIQUE
LE MANAGEMENT PAR LA VALEUR
FINANCIERE : UNE APPROCHE NECESSAIRE A LA DEMARCHE STRATEGIQUE
1
INTRODUCTION
5
OBJECTIFS DU MÉMOIRE
5
CONTEXTE
5
1. LE POIDS
GRANDISSANT DES ACTIONNAIRES DANS LA GOUVERNANCE DES ENTREPRISES
8
2. LES MESURES DE
CREATION DE VALEUR FINANCIERE
10
2.1. LES MESURES EXTERNES DE CRÉATION
DE VALEUR
10
2.1.1. TSR
10
2.1.2. MVA
10
2.2. LES MESURES INTERNES DE CRÉATION
DE VALEUR FINANCIÈRE
11
2.2.1. EVA ET CVA
11
2.2.2. PRÉSENTATION DE LA
MÉTHODE DES FTD
14
3. LE PILOTAGE PAR
LA VALEUR
16
3.1. LES INDUCTEURS
DE VALEUR
16
3.1.1. AUGMENTER LE NIVEAU DES FLUX DE
TRÉSORERIE DISPONIBLES
16
3.1.2. AUGMENTER LE NIVEAU DE CROISSANCE
ANTICIPÉE
19
3.1.3. RÉDUIRE LE COÛT DU
CAPITAL
20
V DIMINUER LE RISQUE LIÉ À
L'ACTIVITÉ ET AU MODE D'EXPLOITATION
20
V INGÉNIERIE FINANCIÈRE
20
3.2. LA GESTION DU
GOODWILL
22
3.2.1. LA DÉTERMINATION DU
GOODWILL
22
3.2.2. LA GESTION DU GOODWILL
22
4. LES LIMITES DU
MANAGEMENT PAR LA VALEUR FINANCIERE
24
4.1. LES NORMES IFRS
24
4.2. LA SENSIBILITÉ DE LA VALEUR
FINANCIÈRE AUX HYPOTHÈSES
25
4.3. L'ENVIRONNEMENT FINANCIER
26
4.4. VISION COURT TERME
27
5. APPORTS DU
MANAGEMENT PAR LA VALEUR FINANCIERE ET PROPOSITION DE MISE EN OEUVRE
28
5.1. APPORTS DU MVF
ET CHAMPS D'APPLICATION
28
5.2. PROPOSITION
D'UNE MÉTHODOLOGIE DE DÉPLOIEMENT
29
CONCLUSION
32
ANNEXES
32
LA DÉTERMINATION DU CMPC
32
L'ISLANDE SURMONTE L'AGITATION DES
MARCHÉS
32
TABLEAUX
32
BIBLIOGRAPHIE
32
ARTUS, PATRICK - VIRARD, MARIE PAULE (2005)
« LE CAPITALISME EST EN TRAIN DE S'AUTODÉTRUIRE »
EDITIONS LA DÉCOUVERTE
32
BOUSQUET, PIERRE (2006) « PILOTER
LES PERFORMANCES DE L'ENTREPRISE : POURQUOI UNE APPROCHE EXCLUSIVEMENT
FINANCIÈRE EST-ELLE DÉPASSÉE ? » ARTICLE PARU
SUR DECISIO.INFO
32
DICK, WOLFGANG - MISSONIER PIERA, FRANCK
(2006) « COMPTABILITÉ FINANCIÈRE EN IFRS »
PEARSON EDUCATION
32
FORGET, JACK (2007)
« STRATÉGIE FINANCIÈRE » ELLIPSES
32
JAUNET, PHILIPPE (2002) « LA
CRÉATION DE VALEUR : APPROCHE FINANCIÈRE OU
MANAGÉRIALE? » PENSER L'ENTREPRISE N°3
32
LEVY, ALDO (2006) « UNE
PERFORMANCE FINANCIÈRE DEVENUE AXIOMATIQUE »
EURO-MEDITERRANEAN ECONOMIC AND FINANCE REVIEW VOL1 N°2 P10
32
PARIENTE, SIMON (2006) « ANALYSE
FINANCIÈRE ET ÉVALUATION D'ENTREPRISE » PEARSON
EDUCATION
32
SAHUT, JEAN MICHEL (2003) « LA
GESTION PAR LA VALEUR ET SON APPLICATION AU SECTEUR DES SERVICES »
CAHIERS DE LA RECHERCHE ISC N°4 P100
32
SAINT PIERRE, JACQUES (1999)
« MANAGEMENT STRATÉGIQUE ET VALEUR INTRINSÈQUE DE
L'ENTREPRISE » ARTICLE PARU SUR LE SITE DE LA FACULTÉ DES
SCIENCES DE L'ADMINISTRATION DE LAVAL
32
THAUVRON, ARNAUD (2007)
« EVALUATION D'ENTREPRISE » ECONOMICA
32
FALL DIALLO MBAYE (2006) « LA
CRÉATION DE VALEUR DANS L'ENTREPRISE : LE RÔLE DE LA GOUVERNANCE
ET DES LEVIERS FINANCIERS », UNIVERSITÉ PAUL CÉZANNE
AIX MARSEILLE 3, MÉMOIRE.
32
REMERCIEMENTS
Je remercie mon Directeur de thèse, Monsieur Philippe
ZARLOWSKI qui, par sa lecture attentive, son écoute et la pertinence de
ses conseils, aura rendu cette thèse moins
« imbuvable », ce qui est bien le moins pour un sujet aussi
aride.
Je remercie également Monsieur Pierre-Yves BALLIF,
Directeur Général de BLINI SA, qui a corrigé certaines
imprécisions et m'a lui aussi encouragé à
développer une vision plus personnelle de mes travaux.
Je remercie enfin ma femme et mes enfants pour leur soutien
indéfectible.
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