Le management par la valeur financière : une approche nécessaire à la démarche stratégique

TABLEAUX

TABLEAU 1 44

TABLEAU 2 45

TABLEAU 3 46

TABLEAU 4 47

TABLEAU 5 48

TABLEAU 6 49

TABLEAU 7 50

TABLEAU 8 51

TABLEAU 9 52

TABLEAU 10 53

Tableau 1

	30/06/2006	30/06/2007
ROP	6 253	862
IS	- 2 344	- 2 253
ROP après impôt	3 909	- 1 391
DAP	877	6 619
Variation BFR	- 154	- 2 426
Investissements de maintien	- 771	- 1 166
FT opérationnel	3 861	1 636
Immobilisations corp. En VNC	6 259	6 521
Immobilisations incorp. En valeur brute (yc Goodwill)	24 083	24 090
Capitalisation des frais de R&D
BFR comprenant des actifs en valeur brute	1 857	4 283
Actif d'exploitation	32 199	34 894
Immobilisations financières en valeur brute	31	33
VMP hors prov. Pour dépréciation	-	-
Trésorerie disponible	311	3
Actifs financiers	342	36
ACTIF ECONOMIQUE	32 541	34 930
CMPC		8,56%
EVA (ROP après impôt - CMPC x AE)		- 4 177
CVA (FT opérationnel - CMPC x AE)		- 1 150

Tableau 2

		Retraitements
en K EUR	31/12/2006	CCA	TITRES PART.	CREDIT BAIL	Bilan économique
Goodwills					0
Autres immobilisations incorporelles	8				8
Immobilisations corporelles	1 614			790	2 404
Participation dans les entreprises associées	846		-846		0
Autres actifs financiers non courants					0
Impôts différés actifs					0
Actifs non courants	2 468				2 412
Stock	354				354
Clients et comptes rattachés	3 622				3 622
Impôts courants					0
Autres actifs courants					0
Trésorerie et équivalents de trésorerie	2 302	51			2 353
Charges constatées d'avance	51	-51			0
Actifs courants	6 329				6 329
TOTAL ACTIF	8 797				8 741
Capital	152				152
Primes d'émission					0
Actions propres					0
Autres réserves	4 726		-846	84	3 964
Écarts de conversion					0
Résultat net - part du Groupe	1 405				1 405
Capitaux propres - part du Groupe	6 283				5 521
Intérêts minoritaires					0
Capitaux propres	6 283				5 521
Emprunts et autres passifs financiers à long terme					0
Provisions non courantes					0
Provisions pour retraites					0
Impôts différés passifs				44	44
Autres passifs non courants					0
Passifs non courants	0				44
Fournisseurs et comptes rattachés	2 024				2 024
Emprunts et autres passifs fi nanciers à court terme				661	661
Dettes fiscales et sociales	448				448
Provisions courantes					0
Autres passifs courants	42				42
Passifs courants	2 514				3 175
TOTAL PASSIF	8 797				8 741

Tableau 3

		Retraitements
en K EUR	31/12/2006	Divers	TITRES PART.	CREDIT BAIL	Résultat économique
Chiffre d'affaires 3 X Net	6861				6 861
Autres produits de l'activité					-
Achats consommés	-2017				- 2 017
Charges externes	-1147			344	- 803
Charges de personnel	-1173				- 1 173
Impôts et taxes	-188	16			- 172
Dotation aux amortissements	-208			-225	- 433
Dotation aux provisions	29	-29			-
Autres	5	-5			-
Total Résultat opérationnel courant	2 162				2 263
Autres produits et charges opérationnels	-43	34			- 9
Resultat Opérationnel	2 119				2 254
Coût de l'endettement financier brut	46			-29	17
Dépréciation Titres Participation	-97		97		-
Autres produits et charges financiers	-3				- 3
Resultat avant impôt	2 065				2 268
Impôts sur les bénéfices	-659	-16		-31	- 706
Resultat net	1 406				1 562
EBITDA	2 370				2 696

Tableau 4

Business Plan de la Société LTG (maquette A.THAUVRON) « Prudent »
Paramètres	déc.-06		juin-08	juin-09	juin-10	juin-11	juin-12	juin-13	juin-14	juin-15	juin-16	juin-17
Croissance du CA			5,0%	5,0%	5,0%	5,0%	4,0%	2,0%	2,0%	1,0%	1,0%	1,0%
Taux de BFR (%CA)	20,7%		20,7%	20,7%	20,7%	20,7%	20,7%	20,7%	20,7%	20,7%	20,7%	20,7%
Taux d'immobilisation (%CA)	35,2%		33,5%	31,9%	30,4%	30,4%	30,4%	30,4%	30,4%	30,4%	30,4%	30,4%
Taux d'intérêt						2,0%	2,0%	2,0%	2,0%	2,0%	2,0%	2,0%
Taux de distribution			100,0%	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%
Taux d'impôt	31,0%		34,3%	34,3%	34,3%	34,3%	34,3%	34,3%	34,3%	34,3%	34,3%	34,3%
Taux d'amortissement	18%		20,1%	20,1%	20,1%	20,1%	20,1%	20,1%	20,1%	20,1%	20,1%	20,1%
Taux marge brute exploitation	39,3%		38,5%	38,0%	37,0%	36,0%	35,0%	34,0%	33,0%	32,0%	32,0%	32,0%
Compte de Résultat	déc.-06		juin-08	juin-09	juin-10	juin-11	juin-12	juin-13	juin-14	juin-15	juin-16	juin-17
Ventes	6 861		7 204	7 564	7 942	8 340	8 673	8 847	9 024	9 114	9 205	9 297
EBE	2 696		2 774	2 874	2 939	3 002	3 036	3 008	2 978	2 916	2 946	2 975
- DAP	- 433		- 484	- 484	- 484	- 496	- 519	- 534	- 545	- 553	- 558	- 564
- Charges d'intérêt	14		- 23	- 23	- 23	27	24	21	19	18	17	16
= Résultat courant	2 277		2 266	2 367	2 432	2 533	2 541	2 495	2 452	2 382	2 404	2 427
Résultat exceptionnel	- 9
- Impôt	- 706		- 777	- 812	- 834	- 869	- 871	- 856	- 841	- 817	- 825	- 833
= Résultat net	1 562		1 489	1 555	1 598	1 664	1 669	1 639	1 611	1 565	1 580	1 595
Affectation du Résultat
Dividendes	100		1 489	1 555	1 598	1 664	1 669	1 639	1 611	1 565	1 580	1 595
Mises en réserve	1 462		-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Bilan	déc.-06		juin-08	juin-09	juin-10	juin-11	juin-12	juin-13	juin-14	juin-15	juin-16	juin-17
Capitaux investis :	3 830		3 900	3 975	4 053	4 256	4 426	4 514	4 605	4 651	4 697	4 744
Capitaux propres	5 521		5 521	5 521	5 521	5 521	5 521	5 521	5 521	5 521	5 521	5 521
Dettes financières (net)	- 1 692		- 1 621	- 1 547	- 1 468	- 1 266	- 1 095	- 1 007	- 917	- 871	- 824	- 777
Capitaux employés :	3 830		3 900	3 975	4 053	4 256	4 426	4 514	4 605	4 651	4 697	4 744
Immobilisations nettes	2 412		2 412	2 412	2 412	2 532	2 634	2 686	2 740	2 767	2 795	2 823
BFR	1 418		1 489	1 563	1 641	1 723	1 792	1 828	1 865	1 883	1 902	1 921
Tableau de flux	déc.-06		juin-08	juin-09	juin-10	juin-11	juin-12	juin-13	juin-14	juin-15	juin-16	juin-17
résultat net	1 562		1 489	1 555	1 598	1 664	1 669	1 639	1 611	1 565	1 580	1 595
+ Intérêts après impôt	34		15	15	15	-	-	-	-	-	-	-
+ DAP	433		484	484	484	496	519	534	545	553	558	564
- Variation du BFR	- 541		- 71	- 74	- 78	- 82	- 69	- 36	- 37	- 19	- 19	- 19
- Investissements	- 232		- 484	- 484	- 484	- 617	- 620	- 587	- 598	- 580	- 586	- 592
= Flux Trésorerie Disponibles	1 256		1 433	1 496	1 534	1 462	1 499	1 551	1 521	1 519	1 533	1 548
Rentabilités	déc.-06		juin-08	juin-09	juin-10	juin-11	juin-12	juin-13	juin-14	juin-15	juin-16	juin-17
Rentabilité économique	40,8%		38,6%	39,5%	39,8%	38,7%	37,4%	36,0%	34,7%	33,4%	33,4%	33,4%
Rentabilité capitaux propres	28,3%		27,0%	28,2%	28,9%	30,1%	30,2%	29,7%	29,2%	28,3%	28,6%	28,9%

Tableau 5

			juin-08	juin-09	juin-10	juin-11	juin-12	juin-13	juin-14	juin-15	juin-16	juin-17
FTD			1 433	1 496	1 534	1 462	1 499	1 551	1 521	1 519	1 533	1 548
FTD actualisé			1 320	1 269	1 199	1 052	994	947	856	787	732	681
Somme FTD actualisés			9 838			Coût du capital :		8,56%
Valeur terminale actualisée			9 095			Taux croissance infinie		1,00%
			18 933
Ajustement			1,04
Valeur Globale Entreprise			19 726
- Endettement net			1 692
+ Participations
- Minoritaires
= Valeur Capitaux Propres au 31/12/06			21 418

Tableau 6

	Project name/description: extension atelier cocktail
COUNTRY INCOME TAX RATE	35,0%			DISCOUNT RATE			10,0%
YEAR	0	1	2	3	4	5	6	7	8
INVESTMENT (negative figure)	(1 658)
REVENUES - EXPENSES		807	815	823	832	841	849	859	868
TAX DEPRECIATION		(166)	(166)	(166)	(166)	(166)	(166)	(166)	(166)
EARNINGS BEFORE TAXES	(1 658)	642	649	658	666	675	684	693	702
INCOME TAX		(225)	(227)	(230)	(233)	(236)	(239)	(242)	(246)
NET INCOME AFTER TAX	(1 658)	417	422	427	433	439	444	450	456
DEPRECIATION		(166)	(166)	(166)	(166)	(166)	(166)	(166)	(166)
CASH FLOW	(1 658)	583	588	593	599	604	610	616	622
ACTUALIZED CASH FLOW (month)	(1 658)	530	486	446	409	375	344	316	290
ACTUALIZED CASH FLOW (accumulated)	(1 658)	(1 128)	(642)	(197)	212	588	932	1 248	1 539
INTERNAL RATE OF RETURN		(64,85)%	(20,33)%	3,16%	15,76%	22,99%	27,36%	30,14%	31,95%
PAYBACK IN YEARS	3,48
INTERNAL RATE OF RETURN 3 YEARS	3,2%		Target 17% for Machinery
INTERNAL RATE OF RETURN 5 YEARS	23,0%		Target 17% for Buildings

Tableau 7

Compte de Résultat		juin-08	juin-09	juin-10	juin-11	juin-12	juin-13	juin-14	juin-15	juin-16	juin-17
Ventes
EBE		807	815	823	832	841	849	859	868	868	868
- DAP		- 166	- 166	- 166	- 166	- 166	- 166	- 166	- 166	- 166	- 166
- Charges d'intérêt		- 37	- 70	- 62	- 54	- 46	- 37	- 29	- 21	- 12	- 4
= Résultat courant		604	579	595	612	629	646	664	682	690	698
Résultat exceptionnel
- Impôt		- 211	- 203	- 208	- 214	- 220	- 226	- 232	- 239	- 241	- 244
= Résultat net		393	376	387	398	409	420	431	443	448	454
Affectation du Résultat
Dividendes		393	376	387	398	409	420	431	443	448	454
Mises en réserve		-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Bilan		juin-08	juin-09	juin-10	juin-11	juin-12	juin-13	juin-14	juin-15	juin-16	juin-17
Capitaux investis :		1 492	1 326	1 161	995	829	663	497	332	166	0
Capitaux propres		-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Dettes financières (net)		1 492	1 326	1 161	995	829	663	497	332	166	0
Capitaux employés :		1 492	1 326	1 161	995	829	663	497	332	166	0
Immobilisations nettes	1 658	1 492	1 326	1 161	995	829	663	497	332	166	0
BFR		-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Tableau de flux		juin-08	juin-09	juin-10	juin-11	juin-12	juin-13	juin-14	juin-15	juin-16	juin-17
résultat net		393	376	387	398	409	420	431	443	448	454
+ Intérêts après impôt		24	46	40	35	30	24	19	13	8	3
+ DAP		166	166	166	166	166	166	166	166	166	166
- Variation du BFR		-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
- Investissements	- 1 658	- 0	- 0	- 0	- 0	- 0	- 0	-	-	-	-
= Flux Trésorerie Disponibles		583	588	593	599	604	610	616	622	622	622
		juin-08	juin-09	juin-10	juin-11	juin-12	juin-13	juin-14	juin-15	juin-16	juin-17
FTD		583	588	593	599	604	610	616	622	622	622
FTD actualisé		530	486	446	409	375	344	316	290	264	240
Somme FTD actualisés		3 700			Coût du capital :		10,00%
Valeur terminale actualisée					Taux croissance infinie		0,00%
		3 700
Ajustement		1,05
Flux générés		3 881
Investissement		- 1 658
Création de valeur		2 223

Tableau 8

	nov.-07	déc.-07	janv.-08	févr.-08	mars-08	avr.-08	mai-08	juin-08	juil.-08	août-08	sept.-08	oct.-08	nov.-08	total
qtés vendues (tonne) (MN)*		737	182	168	236	209	244	220	187	184	192	198	212	2 969
Delta CA3N/KG conservé ou acquis (%)	2,0%
CA3N/kg (MN)	6,20
Effet Prix (ke)		91	23	21	29	26	30	27	23	23	24	24	26	368
qtés additionnelles (tonne)		36	9											45
marge sur coût direct/KG	2,96													-
Effet Volume (ke)		106	26	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	132
Investissement publicitaire (ke)	500
Flux	- 500	197	49	21	29	26	30	27	23	23	24	24	26	500
Flux actualisés	-500	197	49	21	29	26	30	27	23	23	24	24	26	- 0
														î
% qtés additionnelles sur Déc & Janvier		4,8%	<------	cellule à modifier (outil solveur)										VAN (cellule à définir - valeur à atteindre "0")
CMPC	0,00%
Majoration (risque)	0%
CMPC majoré	0%

Note : le CA3N est le Chiffre d'Affaires 3 fois net, c'est-à-dire après déduction des différentes remises sur factures et des accords de coopération commerciale (participations publicitaires). Tableau 9

Compte de Résultat			juin-08	juin-09	juin-10	juin-11	juin-12	juin-13	juin-14
Ventes
EBE			- 235	61	901	901	901	901	901
- DAP				- 47	- 47	- 47	- 47	- 47	- 47
- Charges d'intérêt				- 30	- 28	- 25	- 23	- 21	- 18
= Résultat courant			- 235	- 16	826	829	831	833	836
Résultat exceptionnel
- Impôt			82	6	- 289	- 290	- 291	- 292	- 293
= Résultat net			- 152	- 10	537	539	540	542	543
Affectation du Résultat
Dividendes			- 152	- 10	537	539	540	542	543
Mises en réserve			-	-	-	-	-	-	-
Bilan			juin-08	juin-09	juin-10	juin-11	juin-12	juin-13	juin-14
Capitaux investis :			620	573	527	480	433	387	340
Capitaux propres			-	-	-	-	-	-	-
Dettes financières (net)			620	573	527	480	433	387	340
Capitaux employés :			620	573	527	480	433	387	340
Immobilisations nettes			620	573	527	480	433	387	340
BFR			-	-	-	-	-	-	-
Tableau de flux			juin-08	juin-09	juin-10	juin-11	juin-12	juin-13	juin-14
résultat net			- 152	- 10	537	539	540	542	543
+ Intérêts après impôt				19	18	16	15	13	12
+ DAP			-	47	47	47	47	47	47
- Variation du BFR			-	-	-	-	-	-	-
- Investissements			- 620	0	- 0	0	0	0	- 0
= Flux Trésorerie Disponibles			- 772	56	602	602	602	602	602
			juin-08	juin-09	juin-10	juin-11	juin-12	juin-13	juin-14
FTD			- 772	56	602	602	602	602	602
FTD actualisé			- 712	47	470	433	399	368	339
Somme FTD actualisés			2 209			Coût du capital :		8,56%
Valeur terminale actualisée			3 092			Taux croissance infinie		0,00%
			5 300
Ajustement			1,04
Valeur Globale Entreprise			5 523
- Endettement net			-
+ Participations
- Minoritaires
= Valeur Capitaux Propres au 31/12/06			5 523

Tableau 10

Date	ALFESCA(ISK)	OMXI15	Rent. Alfesca	Rent. Omx
04/10/2005	4,44	4521,22
11/10/2005	4,46	4485,06	0,45%	-0,80%
25/10/2005	4,48	4675,38	0,45%	4,24%
01/11/2005	4,37	4672,8	-2,46%	-0,06%
08/11/2005	4,34	4675,06	-0,69%	0,05%
15/11/2005	4,33	4801,99	-0,23%	2,72%
22/11/2005	4,14	5009,24	-4,39%	4,32%
29/11/2005	4,17	5044,34	0,72%	0,70%
06/12/2005	4,18	5157,31	0,24%	2,24%
13/12/2005	4,18	5305,82	0,00%	2,88%
20/12/2005	4,16	5353,74	-0,48%	0,90%
27/12/2005	4,18	5505,53	0,48%	2,84%
03/01/2006	4,09	5653,67	-2,15%	2,69%
10/01/2006	4,17	5941,95	1,96%	5,10%
17/01/2006	4,15	6253,4	-0,48%	5,24%
24/01/2006	4,04	6005,61	-2,65%	-3,96%
31/01/2006	3,98	6271,62	-1,49%	4,43%
07/02/2006	4,08	6615,89	2,51%	5,49%
14/02/2006	4,05	6838,31	-0,74%	3,36%
21/02/2006	4,03	6596,1	-0,49%	-3,54%
28/02/2006	4,23	6592,03	4,96%	-0,06%
07/03/2006	3,99	6494,62	-5,67%	-1,48%
14/03/2006	3,75	6035,02	-6,02%	-7,08%
21/03/2006	4	6149,59	6,67%	1,90%
28/03/2006	4,01	6001,38	0,25%	-2,41%
04/04/2006	3,84	5493,83	-4,24%	-8,46%
11/04/2006	4,09	5743,56	6,51%	4,55%
18/04/2006	4,03	5535,2	-1,47%	-3,63%
25/04/2006	3,92	5641,31	-2,73%	1,92%
02/05/2006	3,88	5433,4	-1,02%	-3,69%
09/05/2006	3,79	5446,81	-2,32%	0,25%
16/05/2006	3,72	5745,58	-1,85%	5,49%
23/05/2006	3,7	5502,91	-0,54%	-4,22%
30/05/2006	3,91	5680,46	5,68%	3,23%
13/06/2006	3,71	5449,5	-5,12%	-4,07%
27/06/2006	3,86	5482,12	4,04%	0,60%
04/07/2006	3,97	5447,23	2,85%	-0,64%
11/07/2006	4,1	5344,37	3,27%	-1,89%
18/07/2006	4,28	5432,13	4,39%	1,64%
25/07/2006	4,17	5414,31	-2,57%	-0,33%
01/08/2006	4,06	5259,99	-2,64%	-2,85%
15/08/2006	4,22	5402,85	3,94%	2,72%
22/08/2006	4,67	5846,81	10,66%	8,22%
05/09/2006	4,68	6081,05	0,21%	4,01%
12/09/2006	4,8	6096,97	2,56%	0,26%
19/09/2006	5,04	6295,36	5,00%	3,25%
26/09/2006	5,09	6275,34	0,99%	-0,32%
03/10/2006	5,02	6215,88	-1,38%	-0,95%
10/10/2006	4,97	6444,24	-1,00%	3,67%
17/10/2006	4,82	6503,92	-3,02%	0,93%
24/10/2006	5	6483,9	3,73%	-0,31%
31/10/2006	4,96	6319,39	-0,80%	-2,54%
07/11/2006	4,85	6292,87	-2,22%	-0,42%
14/11/2006	5	6274,01	3,09%	-0,30%
21/11/2006	5,04	6293,71	0,80%	0,31%
28/11/2006	5,06	6124,53	0,40%	-2,69%
05/12/2006	5,15	6327,29	1,78%	3,31%
12/12/2006	5,12	6460,03	-0,58%	2,10%
19/12/2006	5,1	6428,28	-0,39%	-0,49%
09/01/2007	4,97	6778,38	-2,55%	5,45%
16/01/2007	4,95	6885,1	-0,40%	1,57%
23/01/2007	4,94	6901,07	-0,20%	0,23%
30/01/2007	4,9	7030,87	-0,81%	1,88%
06/02/2007	4,83	7104,31	-1,43%	1,04%
13/02/2007	4,77	7290,05	-1,24%	2,61%
20/02/2007	4,84	7349,93	1,47%	0,82%
27/02/2007	4,76	7412,6	-1,65%	0,85%
06/03/2007	4,83	7397,72	1,47%	-0,20%
13/03/2007	4,7	7490,15	-2,69%	1,25%
20/03/2007	4,93	7383,42	4,89%	-1,42%
27/03/2007	4,79	7476,39	-2,84%	1,26%
03/04/2007	4,8	7550,06	0,21%	0,99%
10/04/2007	4,8	7578,47	0,00%	0,38%
17/04/2007	4,7	7811,83	-2,08%	3,08%
24/04/2007	4,74	7804,43	0,85%	-0,09%
08/05/2007	4,8	7790,37	1,27%	-0,18%
15/05/2007	4,88	8026,96	1,67%	3,04%
22/05/2007	5,02	8101,85	2,87%	0,93%
29/05/2007	5,14	8174,67	2,39%	0,90%
05/06/2007	5,04	8100,66	-1,95%	-0,91%
12/06/2007	4,9	8134,7	-2,78%	0,42%
19/06/2007	4,94	8180,33	0,82%	0,56%
26/06/2007	5,12	8279,6	3,64%	1,21%
03/07/2007	5,56	8407,64	8,59%	1,55%
10/07/2007	5,82	8686,61	4,68%	3,32%
17/07/2007	5,95	8875,82	2,23%	2,18%
24/07/2007	5,95	8903,35	0,00%	0,31%
31/07/2007	5,82	8631,01	-2,18%	-3,06%
07/08/2007	5,82	8409,65	0,00%	-2,56%
14/08/2007	5,81	7970,36	-0,17%	-5,22%
21/08/2007	5,85	8132,68	0,69%	2,04%
28/08/2007	5,84	8171,27	-0,17%	0,47%
04/09/2007	6,01	8283,36	2,91%	1,37%
11/09/2007	6,24	7948,7	3,83%	-4,04%
18/09/2007	6,27	7640,65	0,48%	-3,88%
25/09/2007	6,29	7846,1	0,32%	2,69%
02/10/2007	6,29	8268,58	0,00%	5,38%
Variance	0,000847255
Covariance	0,00027966
Bêta	0,330