Diagnostic et redressement des entreprises en difficulté

2.3 L'analyse des résultats de l'entreprise

Les trois principales dimensions d'une entreprise sont la rentabilité, la liquidité et la structure financière. Alors que la liquidité et la structure financière s'apprécient par référence au bilan, l'activité et la rentabilité^18(*) s'analysent dans le cadre de la formation des résultats. L'analyse de la formation des différents niveaux de résultats se fait à l'aide des soldes intermédiaires de gestion

(SIG). Il y a lieu de constituer, également, une multitude de ratios pour apprécier la rentabilité, la structure des charges, la productivité du personnel,...

2.3.1 Les soldes intermédiaires de gestion

Les soldes intermédiaires de gestion permettent d'analyser à différents niveaux, la rentabilité, l'activité et la gestion de l'entreprise.

· La marge commerciale (MC) : cet indicateur est important dans toute entreprise commerciale. Il indique la différence entre le prix d'achat et le prix de vente des marchandises commercialisées.

Cette marge doit être suffisamment importante pour rémunérer les différentes charges d'exploitation de l'entreprise. La marge commerciale doit être comparée à une marge moyenne de la branche d'activité concernée.

Marge commerciale = ventes de marchandise (HT) - coûts d'achat des marchandises vendues (HT).

· Le chiffre d'affaires (CA) : le chiffre d'affaires traduit l'effort de vente réalisé par l'entreprise durant un exercice donnée.

CA = vente de marchandises pour une activité commerciale+ production vendue pour une activité de production+ prestations fournies pour une activité de services.

· L'activité globale (AG) : le calcul de l'activité globale au niveau comptable s'opère comme suit :

Activité globale = chiffre d'affaires + production stockée+ production de l'entreprise pour elle-même.

· La valeur ajoutée (VA) : c'est un indicateur de richesse créée par l'entreprise. Elle permet d'apprécier l'efficacité industrielle d'une entreprise compte tenu des facteurs de production dont elle dispose. Le jugement à apporter sur la valeur ajoutée est en fonction du secteur d'activité et de la politique d'intégration adoptée par l'entreprise.

VA = Activité globale+ transfert de charges de production - matières et fournitures consommées - services.

· L'excèdent brut d'exploitation (EBE) : il est le solde intermédiaire de gestion le plus important dans l'analyse des performances économiques d'une entreprise. Il mesure la rentabilité de l'activité indépendamment de tous les éléments exceptionnels et financiers. Il permet d'utiles comparaisons avec les entreprises de la même branche.

EBE = VA - impôts et taxes et versements assimilés - charges du personnel- les frais divers.

· Le résultat d'exploitation (RE) : il exprime l'opportunité de l'activité de l'entreprise. Il représente le résultat dégagé par cette activité. On lui rajoute les produits financiers dans le cas où l'entreprise réalise des produits financiers.

RE = EBE + produits financiers - les frais financiers - les dotations aux amortissements et provisions+ transfert de charges d'exploitation.

· Résultat hors exploitation (RHE) : ce dernier résulte de la différence entre les produits hors exploitation et les charges hors exploitation. il exprime le résultat d'une opération de vente ou d'achat d'investissements ne rentrant pas dans l'exploitation de l'entreprise. Dans la situation normale de l'entreprise, il doit être faible ou nul.

Résultat hors exploitation (RHE)= produits hors exploitation - charges hors exploitation.

· Résultat brut d'exercice (RBE) : il exprime le résultat global dégagé par l'exercice dans le cadre de l'activité normale et exceptionnelle.

Résultat brut d'exercice = résultat d'exploitation + résultat hors exploitation.

· Résultat net de l'exercice : c'est le résultat brut d'exploitation diminué de l'impôt sur les bénéfices des sociétés (IBS).

Résultat net = résultat brut d'exploitation - impôts sur les bénéfices des sociétés.

Le compte de résultat et le tableau des soldes intermédiaires de gestion ont pour but d'évaluer les performances économiques de l'entreprise et de juger de sa rentabilité. Cette analyse serait incomplète si l'on n'aborde pas la notion de la capacité d'autofinancement et celle du cash-flow

2.3.2 Les concepts de capacité d'autofinancement et du cash-flow

La capacité d'autofinancement (CAF) est la ressource interne dégagée par l'entreprise au cours de l'exercice. Elle reste à la disposition de l'entreprise dés que les produits sont effectivement encaissés et les charges sont effectivement décaissées. Elle permet, à l'entreprise, de maintenir et de développer son potentiel industriel et de rémunérer les actionnaires

La CAF peut être calculée à partir du compte de résultat après retraitements :

CAF= résultat de l'exercice + dotation aux amortissements et provisions #177; les plus-values^19(*) ou les moins values de cession d'immobilisations - la quote-part des subventions d'investissements réintégrés aux résultats+ loyers de crédit- bail - reprises sur amortissements et provisions.

Lorsqu'une partie de la CAF est distribuée sous forme de dividendes, on parle alors de l'autofinancement.

Autofinancement = CAF - les dividendes distribués.

La CAF constitue une ressource potentielle qui ignore le décalage temporel entre la réalisation d'une opération et la date d'encaissement et de décaissement effectifs, d'où la notion du cash-flow.

Le cash-flow d'une opération correspond à la différence entre les encaissements (recettes) et les décaissements (dépenses). Si on veut le calculer en se basant sur le compte de résultat, on doit tenir compte des décalages entre les moments de l'enregistrement des charges et des produits et les moments de l'encaissement ou de décaissement effectifs des flux correspondants.

2.3.3 Les ratios de rentabilité et ratios caractéristiques

En utilisant le tableau des soldes intermédiaires de gestion et le bilan de l'entreprise, on peut formuler une multitude de ratios renseignant sur la gestion de l'entreprise et ses performances économiques. Nous avons sélectionné ci-après les plus utilisés :

- Rentabilité d'exploitation : la rentabilité d'exploitation est le rapport entre le résultat brut d'exploitation et l'activité globale de l'entreprise.

- Rentabilité d'exploitation = résultat brut d'exploitation / activité globale de l'entreprise.

- Rentabilité brute des capitaux engagés : EBE / immobilisations + BFR.

- Rentabilité des capitaux engagés : Résultats net / immobilisations + BFR.

- Rentabilité financière : Résultat net / capitaux propres.

On peut également prévoir une panoplie de ratios pour apprécier la répartition de la valeur ajoutée et du chiffre d'affaires entre les différentes charges et la part restante à l'entreprise pour son développement.

Ainsi, on peut apprécier la rentabilité de l'entreprise en la comparant, généralement, à celles des entreprises du même secteur d'activité ou en utilisant la dimension du marché pour les entreprises cotées.

L'ensemble des analyses proposées jusqu'à maintenant sont statiques et ne font pas ressortir les évolutions d'une année à l'autre du niveau de la liquidité de l'entreprise et les causes de sa variation.

C'est ce qui fera l'objet d'une analyse dynamique par les flux financiers.

* ¹⁸ La rentabilité correspond à un rapport entre le résultat et les moyens mis en oeuvre pour sa réalisation.

* ¹⁹ Une plus-value = produit de cession d'investissement - valeur comptable des immobilisations vendues.