CHAPITRE IV
PRÉSENTATION ET ANALYSE DES RÉSULTATS
EMPIRIQUES À LA
FRÉQUENCE MENSUELLE
Ce chapitre présente les principaux résultats
empiriques obtenus avec les variables à la fréquence
mensuelle.
4.1 Analyse graphique et statistiques descriptives en
fréquence mensuelle
4.1.1 Variable expliquée LS 1 : la variation du taux
de change USD/CAD
La figure 4.1 montre les graphiques des variables de
l'étude. Le tableau 4.1 renferme les statistiques descriptives
associées à ces variables.
36
Sur les périodes 1976m01-1986m02, 1991m10-2002m01 et
2007m10-2009m03, les variations moyennes du taux de change sont respectivement
0.27, 0.29, 1.27. Ces
Tableau 4.1 Statistiques
descriptives(fréquences mensuelles)
|
Variables
|
Moy
|
Ecar-T
|
skew
|
Kurt
|
P1
|
P4
|
|
0.051
|
1.970
|
0.797
|
9.69
|
-0.05
|
0.114
|
|
1.039
|
1.565
|
0.406
|
3.121
|
0.848
|
0.393
|
|
5.065
|
4.392
|
0.298
|
1.886
|
0.982
|
0.918
|
|
-230.07
|
14.405
|
-0.83
|
3.061
|
0.980
|
0.910
|
|
-11.548
|
6.172
|
0.286
|
2.611
|
0.868
|
0.612
|
|
-15.584
|
11.992
|
-0.474
|
2.456
|
0.954
|
0.835
|
|
-239.17
|
16.804
|
-0.071
|
1.756
|
0.931
|
0.793
|
|
6.506
|
0.571
|
0.488
|
2.006
|
0.987
|
0.932
|
|
5.486
|
0.268
|
0.575
|
2.493
|
0.974
|
0.879
|
Notes : le nombre d'observations est 468. P
représente les coefficients d'autocorrélation.
La variable . Oscille autour de zéro, mais avec une
volatilité variable. Les
variations du taux de change se font avec une fréquence
importante mais ont une amplitude relativement réduite sur la
période de janvier 1976 à janvier 2000. La moyenne de la
série entière est 0.05 avec un écart-type de 1.97 qui
traduit une dispersion peu importante. Cette série n'a pas une
distribution normale.
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moyennes positives traduisent une hausse du taux de change
USD/CAD. Par conséquent, il s'est produit une dépréciation
du dollar canadien par rapport à la devise américaine. Sur les
périodes 1986m02-1991m10, 2002m3-2007m10, 2009m3-2011m04, les variations
moyennes du taux de change sont respectivement -0.32, - 0.68, -0.98. Ces
moyennes négatives traduisent une baisse du taux de change USD/CAD, soit
une appréciation relative du dollar canadien.
4.1.2 Variables explicatives :
Toutes les variables explicatives sont
caractérisées par des mouvements importants à la hausse
comme à la baisse.
La variable i - i' mesure le différentiel des taux
d'intérêt entre le Canada et les États-Unis. Sur la figure
4.1, ce différentiel affiche des valeurs positives mais qui
décroissent de janvier 1976 à octobre 1978. Cela s'explique par
le fait que les taux d'intérêts canadiens sont supérieurs
aux taux américains au début. Mais par la suite les taux
d'intérêt américains augmentent plus vite, réduisant
ainsi le différentiel. Après cette période, c'est une
brusque tendance à la baisse. En septembre et octobre 2008, une hausse
brusque des taux d'intérêts américains explique les valeurs
négatives du différentiel. La moyenne de la variable est 1.04 et
son écart-type est 1.56. Le différentiel des taux
d'intérêt est donc moins volatil que la variation de taux de
change ( Ls +1).
La variable p - p' de la figure 4.1 représente la
différence logarithmique de niveau de prix entre le Canada et les
États-Unis (2010=100). Ce différentiel des niveaux de prix
affiche, en grande partie, des valeurs positives de 1976 à octobre 2007.
Cela est dû au fait que le niveau des prix est en général
plus élevé au Canada. Dans la période de l'année
2008, il y a une importante hausse des prix aux États-Unis. Cela
explique les valeurs négatives du différentiel à cette
période. La moyenne est 5.065 et l'écart-
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type est 4.392. Le différentiel des prix est donc plus
volatil que la variation de taux de change.
La variable est la différence logarithmique
d'agrégats monétaires (M2) entre
le Canada et les États-Unis. Sur la figure 4.1, toutes
les valeurs de cette variable sont négatives. Cela s'explique par le
fait que la masse monétaire des États-Unis est plus importante
que celle du Canada. Mais l'accroissement de la masse monétaire au
Canada réduit le différentiel. Avec un écart-type de
14.405, le différentiel d'agrégats monétaires est plus
volatil que la variation du taux de change.
La variable représente la différence
logarithmique des indices de la production
industrielle entre le Canada et les États-Unis
(2010=100). Les valeurs de cette variable sont en grande partie
négatives. Cela est dû à l'indice de la production
industrielle des États-Unis qui est plus élevé que celui
du Canada. Cette variable est plus volatile que la variation du taux de change
avec un écart-type de 6.172.
La variable représente la variable fondamentale pour le
modèle de la
parité des pouvoirs d'achat (PPA). Elle est en grande
partie négative. Cette variable est plus volatile que la variation du
taux de change avec un écart-type de 11.992.
La variable représente la variable fondamentale pour
le
modèle financier (MF). Elle est négative. Cette
variable est plus volatile que la variation du taux de change avec un
écart-type de 16.804.
Les variables et représentent respectivement l'indice
des prix (1972=100) de
l'énergie et l'indice des prix des produits de base
sauf l'énergie. Ces deux variables ont des allures proches. Elles ont
une tendance à la hausse.
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La valeur critique du test ADF à 5% est -2.867/ La
valeur asymptotique critique du test KPSS est 0.463/ La deuxième colonne
indique le nombre de retards dans l'équation empirique pour le test
ADF.
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