Chapitre 1
Généralités sur les options sur
devises
Le marché des changes s'est développé
pour aider les entreprises à se protéger contre une partie de
l'incertitude des mouvements des taux de change, mais les contrats futures ou
forward sur devises sont approprié pour des expositions connues. Leur
utilisation pour couvrir les expositions contingentes, variables ou de
translation pourrait forcer une entreprise à accepter des pertes sur des
opérations de change inutiles. Non seulement cela, mais les entreprises
rivales qui laissent leur exposition non couverte peuvent soudainement
acquérir un avantage concurrentiel. Cela a donc en partie conduit
à l'expansion du marché des options sur devises, cette expansion
a été encore plus spectaculaire que l'énorme croissance de
l'ensemble du marché des changes au cours des dernières
années.
1.1 Définition
Une option sur devises est un contrat qui donne à son
détenteur le droit - et non l'obliga-tion - d'acheter ou vendre un
montant donné d'une devise spécifique à un taux de change
défini à l'avance, appelé prix d'exercice et à une
date ou pendant une période déterminée, moyennant le
paiement d'une prime. Lorsque l'option implique un achat d'une quantité
de devises contre une autre, elle est appelée Call ou option
d'achat. Mais lorsque le détenteur de l'option veut vendre une devise
contre l'acquisition d'une autre, on parle d'un Put ou option de
vente.
Dans toutes les opérations de change, on achète
une devise contre une autre. Par conséquent, chaque paire de devises
s'échange à la fois comme Call et Put.
Les caractéristiques essentielles d'une option sur
devises pour son propriétaire sont celles de la limitation des risques
et du potentiel de profit illimité. Elle est similaire à une
assurance, dans laquelle, au lieu de payer une prime pour assurer sa maison
contre le risque d'incendie, le propriétaire paie une prime pour
s'assurer contre les mouvements défavorables du taux de change.
TABLE 1.1 - Comparaison entre les options de change et les
forwards de change.
Options de change Forwards de change
Droit mais non obligation d'ache- Obligation d'acheter/vendre une
devise ter/vendre une devise
Prime à payer Aucune prime à payer
Large gamme de prix d'exercice Un seul taux à terme pour
une date donnée
Conserve un potentiel de profit illimité tout en
limitant risque de perte
Date de livraison flexible de la devise (possibilité
d'acheter une option plus longtemps que nécessaire)
Élimine le potentiel de hausse ainsi que les risques de
perte
Date de livraison fixe de la devise
1.2 Les spécificités d'un contrat
d'option sur devise
L'actif sous-jacent
L'actif sous-jacent est l'actif sur lequel porte l'option, il
peut être acheté ou vendu par le détenteur de l'option qui
exerce son droit.
Dans notre cas, l'actif sous-jacent est la devise. Pour une
paire de devises cotée ccy1ccy2, le taux de change au comptant St
à l'instant t est le nombre d'unités de ccy2
(également connu sous le nom de devise domestique, ou de devise de
cotation) requis pour acheter une unité de ccy1 (la devise
étrangère ou parfois la devise de base), le taux au comptant est
fixé aujourd'hui et le règlement a lieu à la date
prévue. Le taux au comptant est donc égal aux unités de
ccy2 par ccy1.
Par exemple la cotation de la GBPUSD signifie dollars
Américains par livre sterling, donc si la GBPUSD est de 1,63935, alors
une livre sterling peut être achetée pour 1, 63935$ sur le
marché au comptant. Il s'agit d'un prix en USD par GBP. C'est le
coût d'une livre, en dollars.
Le prix d'exercice
Le prix d'exercice appelé aussi Strike est le
taux de change auquel les deux devises de la paire de devises sous-jacente
doivent être échangées si l'option est exercée.
Une option peut avoir différentes appellations selon
son prix d'exercice s'il est supérieur, inférieur ou égal
au prix spot:
TABLE 1.2 - Les différentes appellations d'une option
selon son prix d'exercice.
Option Call Put
En dehors de la monnaie Strike > Spot Strike < Spot
A la monnaie Strike = Spot Strike = Spot
Dans la monnaie Strike < Spot Strike> Spot
7
8
La date d'échéance
La date d'échéance est la seule date où
cette option peut être exercée s'il s'agit d'une option
Européenne, ou avant laquelle cette option peut être
exercée s'il s'agit d'une option Américaine.
La prime de l'option
La prime d'une option représente le montant payé
par l'investisseur pour l'acquisition d'une option d'achat ou de vente, elle
reste acquise au vendeur qu'il y ait ou pas exercice de l'op-tion par
l'acheteur. La prime d'une option est calculée en tenant compte de
plusieurs paramètres:
-- Le prix au comptant, appelé Spot
-- Le prix d'exercice, appelé Strike
-- Le temps restant jusqu'à la maturité
-- Le taux d'intérêt sans risque domestique
-- Le taux d'intérêt sans risque étranger
-- La volatilité du taux de change
| 
