étude de l'efficience des marchés financiers. Cas de DZAIR index.

Chapitre III

Soit le test suivant concernant l'autocorrélation d'ordre k : H0 : ñ1=ñ2=.....=ñk=0indépendance

H1 : il existe au moin un ñiauto corrélation significativement diffèrent de zéro :

Sa règle de décision est basée sur la représentation de logiciel R

Le tableau ci-dessous permet d'analyser l'auto corrélations des rentabilités mensuelles de

l'indice DZAIRINDEX¹avec un ordre k (k=0 8)

Tableau Test de l'autocorrélation des rentabilités mensuelle du DZAIRINDEX

ordre	acf	Pacf
1	-0.03	-0.03
2	0.05	0.05
3	0.13	0.13
4	-0.13	-0.13
5	-0.15	-0.17
6	-0.21	-0.23
7	-0.07	-0.04
8	0.07	0.13

Acf : fonction d'auto corrélation simple Pacf : fonction d'auto corrélation partiel

Si le marché est efficient au sens faible, les coefficients d'autocorrélations doivent être significativement nuls (=0), Or les coefficients sont tous différents de 0 mais pas significativement différents de zéro (voire test BOX PIERCE).

L'intervalle de confiance du coefficient ñk est alors donné par :

ñk = 0 #177; tá/2 v1/n

Cela rejette H1 et accepte H0, donc il existe une corrélation entre les rentabilités

Il existe quelque autocorrélations qui sont proches de 0, cela veut dire que les rentabilités sont peu dépendantes des rentabilités passées

1 calcule effectué par le logiciel RStudio

Chapitre III

Au vu de toutes ces constatations on peut conclure que le DZAIRINDEX, qui représente l'indice du marché de la bourse de l'Algérie, est relativement efficient (de sens faible).

2) Analyse des fonctions d'autocorrélation selon chaque titres :

Pour compléter notre étude de l'efficience faible, nous calculons, pour un décalage d'ordre 1, les autocorrélations pour les titres de l'indice c'est-à-dire pour tous les actions des entreprises cotées en bourse en Algérie

Tableau¹test de l'autocorrélation d'ordre 1 entre les rentabilités des titres du DZAIRINDEX

Titre	ACF
BIOPHARM	-0.25
SAIDAL	-0.12
ROUIBA	-0.23
AURASSI	-0.16
ALLIANCE	-0.08
AOM	0.39

Nous constatons à partir de ce tableau que 5 des 6 titres qui constituent le DZAIRINDEX ont des coefficients d'autocorrélation (d'ordre 1) qui privilégient l'hypothèse H0(Biopharm ,Saidal ,Rouiba ,Aurassi ,Aom)

Rejetant ainsi l'hypothèse de l'indépendance H1 et acceptant l'hypothèse de la corrélation H0 ce qui vient confirmer l'efficience (faible) relative de l'indice pour cette période.

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¹ Calcule effectué par le logiciel RStudio

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Chapitre III

3) Analyse des fonctions d'autocorrélation la période :

Nous continuons notre étude de l'efficience, et cette fois on va diviser les rentabilités de la période testée en 5 sous périodes annuelles. Ensuite nous allons calculer les autocorrélations d'ordre 1 année par année

Tableau :¹Test de l'auto corrélation d'ordre 1 année par année

année	Acf
2015	0.13
2016	-0.33
2017	0.28
2018	0.04
2019	-0.13

En divisant le calcul des coefficients d'autocorrélation sur 5 ans, on se rend compte que 2018 présente un coefficient presque égale à 0 d'où l'acceptation de l'hypothèse de l'indépendance des rentabilités H0, tandis que les autres années (2015, 2016, 2017,2019) présentent des coefficients différents de 0, mais après test on accepte aussi H0 car toutes ses valeurs sont à l'intérieur de l'intervalle de la règle de décision (0+/- t(á/2) /(n^1/2)) ou : ñk = 0 #177; tá/2 v1/n

Résultat :

En général , l'état d'inefficience d'un marché financier n'est pas stable dans une même période, car il dépend des changements de grandeurs économiques, politiques et sociales, et du fait que la composition de l'indice change d'une année à une autre vu l'introduction et la sortie de certains titres.

¹Calcule effectué par le logiciel RStudio

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