Chapitre I
0 L'efficience informationnelle : Un
marché est efficient s'il traite correctement les informations
concernant les actifs. Par conséquent, si le marché est
efficient, il est totalement impossible de prévoir l'évolution
future des cours, car tous les événements connus ou
prévisibles sont déjà pris en compte dans le cours actuel.
Les variations futures ne peuvent donc qu'être la conséquence de
la diffusion d'informations nouvelles, par définition
imprévisible.
0 L'efficience fondamentale : le prix sur le
marché doit correspondre à la valeur économique du titre,
c'est-à-dire à la valeur actuelle des flux futurs auxquels la
possession du titre donne droit. Si le marché est efficient les
écarts entre le prix et la valeur fondamentale ne peuvent être que
transitaires.
0 L'efficience d'assurance totale : C'est la
forme la plus théorique de l'efficience. Un système de
marchés financiers est efficient s'il permet à tous les agents de
réaliser leurs plans de consommation compte tenu des ressources dont ils
disposent.
0 L'efficience fonctionnelle : C'est un
concept utilisé surtout en macro économie. Il mesure la
façon avec laquelle les marchés premiers drainent
l'épargne vers les meilleurs investissements.
1.3. L'émergence de l'hypothèse
d'efficience des marchés :
La définition de l'efficience n'est pas unique. Elle a
évolué au cours du temps, suite aux travaux empiriques
réalisées depuis le premier énoncé de la
théorie d'efficience des marchés financiers. En effet, certains
de ces travaux ont mis en évidence une série de contradictions
entre une première définition, théorique et relativement
rigide, posée par Fama (1965) et le comportement des marchés
financiers. Une série de réflexions amenée par ces
contradictions a conduit un. Certain nombre d'auteurs, tel Jensen (1978),
à revenir sur la théorie primaire et à l'assembler.
Louis Bachelier (1900), qui fut le premier à oser
effectuer une comparaison entre l'évolution des cours en bourse et le
marché au hasard annonçant que dans un marché efficient,
une prévision ne peut engendrer qu'un profit nul.
La définition de Fama s'apparente à celle-ci
« Un marché financier est dit efficient si et seulement si
l'ensemble des informations disponibles concernant chaque actif financier
coté
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