Chapitre I
boursiers ne puissent pas être anticipés ne plut
pas du côté de Wall Street où existe toute une industrie de
«conseils aux investisseurs », fondée sur les
prévisions des « spécialistes ». Il troubla aussi de
nombreux économistes pour qui les cours des actions devaient
évoluer de manière à refléter les modifications des
forces de l'offre et de la demande et non de façon aléatoire ! Il
fallut attendre 1965 pour que Paul A. Samuelson expliquât que si les
cours étaient prévisibles (donc non aléatoires) des
positions pourraient être prises de manière à
générer systématiquement des gains. La prise de telles
positions rendrait les variations des cours aléatoires! La nature
aléatoire des cours boursiers ne prouve donc pas que les forces
économiques ne sont pas à l'ouvre mais, au contraire, qu'elles
fonctionnent très bien. Ainsi était née l'hypothèse
(ou la théorie) des marchés efficients (Efficient
MarketITypothesis ou EMIT) d'après laquelle toute l'information
disponible sur un marché est correctement utilisée par les agents
économiques. Pendant longtemps, cette théorie fut
synonyme de marche aléatoire.
1.2. L'approche des marchés efficients :
.
L'efficience est un concept à la fois majeur et
fortement controversé en Finance. Depuis la création des
marchés boursiers, les théoriciens ne cessent de prouver que les
cours boursiers suivent un rythme totalement aléatoire.
De leur coté, les intervenants affirment que ces
marchés connaissent une alternance de phases d'euphorie et de
dépression. Après plusieurs tentatives d'explication du
comportement des prix, il a été conclu que les cours suivent un
processus stochastique qu'on appelle « marche aléatoire ».
La théorie des marchés financiers
qu'épouse cette idée est née au début des
années 1960 des travaux pionniers de la finance moderne.
1L?origine de cette hypothèse se trouve dans la thèse
soutenue par Eugène Fama qui en 1965 publie un article dans le «
journal of finance » nommé « Efficient Capital Markets
».
Pour clarifier le débat, Tobin (1985) propose quatre
grandes formes d'efficience qui recouvrent les principales significations du
concept en économie et finance.
1(Etude de l'efficience des marchés
financiers. Applications au Tunindex 20 par Firas Baccar Institut des hautes
études commerciales de Carthage 2012, 2012)
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