Chapitre II
II est également possible c'est une
deuxième classe de méthodes d'effectuer des classements
selon un critère de performance quelconque & (rentabilités,
ratios de Sharpe ou autres) puis de vérifier à l'aide de
coefficients de corrélation de rang de Spearman ou de Kendall s'il
existe une : relation entre
les ordres de deux classements successifs.
Une troisième classe de
méthodes consiste à regarder pour chaque fonds " et pour deux
périodes successives, si sa performance se situe au-dessus ou '
au-dessous de celle de la médiane des fonds. Un fonds
donné est classé comme « gagnant »
d'une période dans le premier cas et de « perdant
» dans le second .Des méthodes statistiques existent pour
tester si les performances de la première période Sont
indépendantes de celles de la seconde.
En étudiant la persistance des performances, une
attention particulière doit être apportée à la
question des styles de gestion. Il existe aujourd'hui de nombreux fonds
affichant un style (growth, value, petites capitalisations en sont des
exemples) ou un secteur bien définis. Nous avons vu que pendant des
périodes de plusieurs années, tel style peut avoir de meilleures
performances que tel autre. Les performances des fonds peuvent donc se
distinguer à cause de leur style sans que l'on doive remette en cause
l'efficience des marchés ou les compétences des gestionnaires.
2.2. Les analystes
Les analystes financiers constituent une autre
catégorie de professionnels dont 1e rôle est de
conseiller les investisseurs. Après avoir
interprété les informations brutes fournies par les firmes, ils
peuvent soit publier des estimations de
bénéfices futurs, soit afficher des recommandations telles que:
acheter, surpondérer, conserver, sous-pondérer, vendre. Certains
d'entre eux publient également des listes de titres qu'ils recommandent
à l'achat. Sur un marché efficient, les investisseurs peuvent-ils
réaliser des surperformances en suivant les
conseils des analystes ?
Des études, moins nombreuses que celles
consacrées aux performances des gestionnaires de fonds, leur ont
été consacrées. Elles arrivent à des conclusions
divergentes sans doute parce
qu'elles se fondent sur des méthodes d'investigation
différentes.
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