I - REFLEXION SUR L'INTRODUCTION D'UN SYSTEME DE NOTATION
SUR NOTRE MARCHE
Dépuis octobre 2004, le CREPMF a démarré
les travaux devant conduire à la dynamisation du marché
financier. Dans sa fiche d'action n° 006 (Annexe 7), il
est question des réformes sur les garanties qui doivent conduire
à la mise en place d'un cadre institutionnel pour les activités
de notation. Pour une éventuelle introduction du système de
notation sur notre marché, il est nécessaire de
réfléchir sur le moyen de notation qui conviendrait le mieux
à notre marché.
1. LE MOYEN DE NOTATION
Discuter sur le moyen de notation revient à identifier
la meilleure voie, parmi celles qui s'offrent à nous, pour une
éventuelle activité de rating sur le marché.
Certains professionnels pensent que la notation doit
être mise en oeuvre par l'intermédiaire d'une cellule au sein du
CREPMF (première voie). Cette idée bien qu'elle présente
des aspects positifs tels que la connaissance du territoire et le coût
qui pourrait-être moindre, ne requiert pas notre assentiment. En effet,
il est beaucoup difficile d'abonder dans ce sens pour une activité aussi
complexe et un marché jeune comme celui de l'UMOA.
A notre avis, il serait mieux d'opter pour la mise en place d'une
agence affiliée à un NRSRO (deuxième voie).
1.1 - Les raisons d'une affiliation à un
NRSRO
Le capital d'une entreprise de notation est sa «
réputation », car il ne s'agit pas seulement pour une
agence de noter mais aussi de certifier les entreprises. Ce rôle de
certification lui permet d'être reconnu fiable et crédible.
L'option de concéder le marché de notation régionale
à une agence reconnue est le fait des éléments
suivants.
i le professionnalisme de l'agence
La notation est une activité qui nécessite
beaucoup de professionnalisme. Cela passe par la maîtrise de
l'activité, du processus de notation et de la compétence des
équipes de notation. Ces qualités sont déjà
reconnues au NRSRO.
i Les ressources financières
Pour exercer comme agence de notation, il faut avoir les
ressources suffisantes pour être crédible aux yeux des
investisseurs et éviter les conflits d'intérêts. Ainsi,
être affilié à une maison internationale est essentiel pour
opérer sur un marché où la plupart des éventuels
émetteurs sont filiales des grands groupes occidentaux.
i La notoriété des
NRSRO
L'un des facteurs de développement du marché
obligataire est son internationalisation. Se faire noter par une agence
reconnue mondialement, revient à se mettre sur le même diapason
qu'une entreprise occidentale notée. Ainsi, les émissions des
organisations de l'Union vont intéresser de plus en plus un grand nombre
d'investisseurs étrangers.
1.2- Les tarifications de la notation
Si nous choisissons de nous faire noter par l'entremise d'une
agence NRSRO, il convient de s'aligner sur les prix que celles-ci pratiquent
sur les autres marchés. Le montant maximum à payer en France pour
se faire noter est de 262 millions de francs FCfa. Ce coût est
largement meilleur que celui de la garantie financière
pratiquée sur notre marché.
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