DEUXIEME PARTIE :
L'ENVIRONNEMENT DU MARCHE DE CHANGE
Les entreprises sont confrontées au risque de change
lorsqu'elles effectuent des opérations commerciales ou
financières en devises. Ce risque est lié à la
volatilité des devises sur le marché des changes.
Un aperçu de l'environnement du marché des
changes, et plus particulièrement de ses différentes composantes
et des régimes qui coordonnent les fluctuations des monnaies entre
elles, permet de mieux appréhender le sujet.
Ces fluctuations de monnaies peuvent affecter l'entreprise sur
deux (2) niveaux :
- les opérations d'exportation et d'importation
comportent généralement des délais de paiement ou de
règlement. Pendant ces délais, les fluctuations de change peuvent
affecter de façon sensible le montant des factures converties en monnaie
nationale : ce risque est appelé risque de
transaction ;
- une variation des taux de change d'une monnaie par rapport
à une monnaie étrangère peut affecter la
compétitivité des produits, les rendant plus ou moins chers pour
les acheteurs étrangers selon que le pays dévalue ou
réévalue sa monnaie : ce risque est appelé risque
de compétitivité.
Ainsi, pour comprendre comment l'entreprise s'expose au risque
de change, il est important de se poser quelques interrogations à
savoir :
· quels sont les facteurs qui entraînent le risque
de change ?
· à partir de quel moment doit-on tenir compte du
risque de change ?
· comment mesurer le risque de change ?
CHAPITRE I : LES DIFFERENTES COMPOSANTES DU MARCHE DE
CHANGE
Le marché des changes est la première
manifestation concrète e la réalité internationale.
Toute entreprise qui exporte ou importe, tout particulier qui
se rend à l'étranger, tout traiteur ou emprunteur en devises est
immédiatement confronté à un problème de change.
Le marché des changes encore appelé FOREX (pour
Foreign Exchange) est le marché le plus grand du monde.
A la différence des marchés boursiers, qui ont
une localisation géographique précise, il n'existe qu'un seul
marché des changes.
Les transactions sur les devises se font de gré
à gré, aussi bien à Paris qu'à Londres, New York ou
Tokyo.
Compte tenu du décalage horaire entre les
différentes places financières, le marché des changes
fonctionne en continu, 24h/24 du dimanche soir au vendredi soir. Ainsi,
à n'importe qu'elle heure, il est toujours possible pour un
opérateur d'acheter de l'euro, du dollar ou n'importe quelle autre
devise.
Le volume journalier moyen des transactions sur le
marché des changes représente trois (3) plus le volume de tous
les marchés futures et actions mondiaux combinés. En 2007,
c'était l'équivalent de 3 500 milliards de dollars qui ont ainsi
été échangés chaque jour sur le marché des
changes.
Les volumes échangés ont connu une croissance
très rapide à la fin des années 1990 avec la
création de l'euro et le développement de l'Internet
haut-débit qui a rendu l'accès à ce marché beaucoup
plus simple pour les investisseurs, qu'ils soient institutionnels ou
particuliers.
Les supports utilisés sur le marché des
changes, sont en dehors des billets de banques, les lettres de change et
surtout les virements interbancaires.
Il s'agit dans ce dernier cas, d'envoyer un ordre de
débiter un compte libellé dans une devise X pour créditer
simultanément un autre compte libellé en devises Y.
Il est possible de traiter plus de 170 paires de devises
différentes sur le marché des changes mais les devises les plus
traitées sont le dollar américain (USD), le yen japonais (JPY),
la livre sterling (GBP), le franc suisse (CHF), le dollar canadien (CAD), le
dollar australien (AUD) et, plus récemment, l'euro (EUR). Ces devises
sont communément appelées les « majors », par
opposition aux « minors » ou
« émergentes » et même aux devises
« exotiques », qui représentent l'ensemble des
autres devises négociables sur le FOREX.
Le marché des changes comprend plusieurs
compartiments :
Sur le marché au comptant, l'échange des devises
est effectif, on parle de marché spot. Ce marché n'est cependant
pas le plus utilisé.
C'est sur le marché des changes à terme que l'on
compte le plus grand nombre d'opérations. Sur ce marché, il
s'agit alors de négocier aujourd'hui l'échange de deux devises
mais pour une date de livraison ultérieure. Ce marché est
très utilisé par tous les agents qui veulent se couvrir contre le
risque de change.
Enfin, il existe aussi un marché des produits
dérivés de change sur lequel s'échange notamment les
contrats Futures sur devises et les options sur devises.
Le marché des changes est réservé aux
banques centrales, aux banques commerciales et aux institutions
financières qui interviennent pour leur propre compte ou pour celui de
leurs clients. Il est donc indispensable pour un opérateur privé
de faire appel à un organisme financier pour procéder à
toute opération de change. Afin de bénéficier d'un
meilleur accès à ce marché, plusieurs grands groupes
industriels créent des filiales financières ou bancaires dont
l'objectif principal est de réaliser au meilleur coût de
nombreuses opérations de change des différentes filiales du
groupe.
Les banques centrales interviennent également sur le
marché des changes. Le but de ces ordres est d'exécuter des
ordres de leur clientèle captive telle que les administrations ou les
organismes internationaux mais également et surtout de contrôler
le marché des changes local et de tenter d'influencer l'évolution
du taux de change de la monnaie nationale.
Les principales devises cotées sur le marché
des changes au comptant sont le dollar américain, l'euro, le yen
japonais et le deutschemark. La livre sterling, le franc suisse et le dollar
canadien sont également cotés sur l'ensemble des places
financières mais de manière moins continue. Le dollar
américain reste la monnaie de référence puisque les
cotations directes sont font contre le dollar et que les cotations des autres
devises entre elles se font se font avec le dollar comme monnaie de
référence.
Le marché des changes est un marché à
part entière, où l'offre et la demande se confrontent.
Toutefois, le développement des échanges
internationaux et les progrès enregistrés dans le domaine des
nouvelles technologies de l'information et de la communication ont
modifié son fonctionnement. On parle de
marché-réseau.
Le marché des changes est caractérisé
par :
· le marché au comptant ;
· le marché du dépôt ;
· le marché à terme ;
· un marché planétaire ;
· un marché continu ;
· un marché gigantesque.
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