2.3 Un moyen de consacrer logique industrielle et
humaine.
La spécificité de l'OBO tient au fait qu'il vise
à concilier deux logiques en général contradictoires dans
les montages financiers : patrimonialisation et pérennité du
contrôle de l'entreprise.
En effet, le choix de ce montage résulte avant tout de
la volonté de ne pas procéder à un LBO traditionnel qui
entraîne une cession pure et simple, tout en sécurisant une partie
de son patrimoine. C'est pourquoi, dans la mesure où l'actionnariat
conserve la même base qu'auparavant et que les principaux dirigeants
demeurent, l'OBO est véritablement un moyen de consacrer les logiques
industrielles et humaines à l'oeuvre dans l'entreprise, si son montage
est optimal.
In fine, il doit permettre à l'entrepreneur de
rééquilibrer ses patrimoines professionnels et
personnels,
sans se désengager de son entreprise, celle-ci étant souvent
l'oeuvre d'une vie. Mais
107 Anne Grif - LBO : les prêteurs font du sur-mesure - Les
Echos - 23 May 2005
c'est aussi un moyen pour l'entreprise d'éviter une
transition brutale, et par la même potentiellement dangereuse, tout en
mettant en oeuvre des évolutions souvent nécessaires en ce qui
concerne les PME.
2.3.1 A la recherche du montage optimal.
La première étape d'une opération de haut
de bilan de ce type en est la conceptualisation. En effet, avant d'être
réalisé, un OBO doit être pensé, à la fois
par le dirigeant actionnaire qui en est, en général l'initiateur
mais aussi par les différentes parties prenantes. Celui-ci doit tour
d'abord intégrer cette option, et en définir les contours. C'est
seulement après cela que l'ébauche d'un montage peut
débuter. La dimension psychologique de ce choix est fondamentale dans le
cas de PME familiale, plus encore si le nom du dirigeant est directement
associé à celui de la société.
Simultanément, l'ensemble des parties prenantes (stake
holders) doit formaliser ses objectifs propres, son implication par rapport
à l'entreprise considérée. La définition
d'objectifs clairs à moyen, voire à long terme permet ensuite
d'élaborer une véritable stratégie, tant actionnariale
qu'industrielle.
Le temps nécessaire à la mise en place d'une
opération d'OBO doit être mis à profit afin que chacun
prenne position par rapport à l'opération, et ainsi
éventuellement privilégier les acteurs les plus engagés,
et donc potentiellement les plus efficaces par la suite.
De plus, la prise en compte des objectifs des uns et des
autres vise à maximiser l'implication dans le déroulement de
l'OBO. L'aptitude à susciter l'adhésion au tournant que
représente nécessairement une opération financière
par nature inhabituelle108 est fondamentale. La situation optimale
est celle où le dirigeant parvient à convaincre ses principaux
cadres, la masse de ses salariés, ses partenaires industriels et ses
concours financiers de la pertinence de l'étape que représente ce
montage dans le développement de l'entreprise.
108 « Private equity » - Les Echos Week-End - 1 juin
2007
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