Le mimétisme se pose quand les investisseurs
décident d'imiter les décisions d'autrui ou d'observer les
mouvements sur le marché plutôt que de suivre leurs propres
croyances et informations.
Lorsqu'il s'agit du comportement grégaire nous devons
distinguer deux horizons : le long terme et le court terme. Dans une
perspective de long terme, les comportements grégaires contribuent
à expliquer l'apparition et le développement des bulles
spéculatives (Lux (1995)). Dans une perspective de court terme, les
comportements grégaires
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L'énigme de volatilité excessive des cours
boursiers : Explication par la finance comportementale à
travers l'excès de confiance et le comportement
grégaire.
« Validation empirique sur la BVMT »
contribuent à expliquer pourquoi un changement de
sentiment du marché peut entrainer des modifications soudaines du
portefeuille, amplifier les variations des prix d'actifs financiers et
créer ainsi des distorsions de prix et une volatilité
supérieure à la normale (Nofsinger et Sias (1999)).
Un corps de recherche à été
émergé en indiquant qu'une variété d'acteurs du
marché depuis les investisseurs institutionnels (Nofsinger et Sias
(1999) et Wermers (1999)), aux investisseurs des marchés
étrangers (Choe et al. (1999) et Chang et al. (2000)), et les analystes
financiers (Graham (1999), Hong et al. (2000) et Clement et Tse (2005))),
s'engagent dans des comportements grégaires.
Il existe de nombreuses études empiriques qui
détectent l'imitation (ou le comportement grégaire) dans
différents contextes, suggérant qu'il s'agit d'un
phénomène commun et très répandu sur les
marchés financiers :
Christie et Huang (1995) ont utilisé la
méthodologie CSSD (Cross-Sectional Standard Deviation) pour tester le
comportement grégaire sur le marché américain et n'ont
trouvé aucune preuve du mimétisme,
Chang et al. (2000) ont analysé le comportement des
participants dans différents marchés boursiers internationaux
(Etats-Unis, Hong Kong, Corée du Sud, Taïwan et le Japon) entre
(1963-1997), spécifiquement leur tendance à exhiber le
comportement grégaire. Leurs résultats n'ont indiqué
aucune preuve du mimétisme de la part des participants aux
marchés des États-Unis et de Hong Kong, par contre ils ont
relevé une évidence partielle du mimétisme au Japon, et
ils ont documenté une preuve significative du mimétisme dans les
marchés émergents, notamment la Corée du Sud et
Taïwan,
Hwang et Salmon (2004) ont utilisé les rendements
journaliers des actions du premier Janvier 1993 au 30 Novembre 2002 pour
examiner le comportement grégaire dans le marché boursier
américain et celui de la Corée de Sud. Leur période
d'étude comprend la crise asiatique de 1997, la crise russe de 1998, le
marché haussier jusqu'au début 2000 ainsi que le récent
marché baissier. Ils ont appliqué une nouvelle approche pour
détecter le mimétisme basée sur la dispersion en coupe
transversale du facteur de sensibilité et ils ont trouvé que le
comportement grégaire vis à vis du marché montre des
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mouvements significatifs et une indépendance
persistante. Ils ont aboutit à deux constatations importantes :
- il existe une évidence du mimétisme
vis-à-vis du portefeuille de marché qu'il soit haussier ou
baissier.
- contrairement à la croyance populaire, la crise
asiatique et en particulier la crise russe réduit le comportement
grégaire.
Gleason, Mathur et Peterson (2004) ont employé les
méthodes CSSD et CSAD (Cross-Sectional Absoulte Deviation) en utilisant
des données intra-journalières pour examiner si les investisseurs
optent pour le comportement grégaire durant les périodes de
mouvements extrêmes des marchés ayant recours au secteur ETF
«Exchange Traded Funds », leurs constations n'ont relevé
aucune évidence du mimétisme,
Weiner et Green (2004) ont utilisé à la fois
des méthodologies paramétriques et non paramétriques et
ils ont trouvé peu de preuves du mimétisme dans l'huile de
chauffage et dans le pétrole brut à terme,
Une autre étude menée par Demirer et Kutan
(2006) qui ont employé la méthode CH pour examiner le
comportement grégaire sur le marché d'action chinois en utilisant
des données journalières des rendements d'actions de 1999
à 2002 pour 375 actions chinoises, cependant, ils n'ont relevé
aucune évidence du mimétisme,
Une étude plus récente à
été menée par Demirer, Gubo et Kutan (2007), Ces derniers
ont examiné la présence du mimétisme parmi les
marchés boursiers internationaux dans six lieux géographiques.
Ils ont utilisé différentes méthodologies proposées
par Christie et Huang (1995) et Chang et al. (2000) et ont testé par la
suite si les rendements se comportent conformément à ce qu'il a
été prédit par le modèle CAPM (Capital Asset
Pricing Model) au cours des périodes de stress sur le marché. Ils
ont appliqué les deux méthodes à un certain nombre de
marchés boursiers en Afrique, Asie, Europe occidentale, Europe centrale
et orientale, en Amérique latine et au Moyen-Orient. Leurs
résultats n'ont indiqué aucune preuve du mimétisme dans
toutes les régions géographiques à l'exception des
marchés boursiers en Asie et au Moyen-Orient.
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