Chapitre 5
VISUALISATION ET ANALYSE APPROFONDIE
DES
PERFORMANCES DES PORTEFEUILLES
DAns ce chapitre les performances des portefeuilles construits
seront visualisées en rapport avec celle de l'indice de
marché.
Des graphiques 1 permettront d'analyser
successivement les rentabilités cumulées, les mouvements
baissiers (drawdown), le couple risque-rendement, l'évolution des
performances des portefeuilles par rapport a` l'indice de marchéet la
régression des performances sur celle de l'indice de marché.
1. Le taux sans risque a étéfixéa` sa valeur
par défaut au niveau des fonctions utilisées, c'est a` dire RF =
0.
Pour essayer de faciliter la distinction visuelle entre les
graphiques des deux types de portefeuille, des couleurs claires ont
étéutilisées pour A1 a` A5 et des couleurs foncées
pour B1 a` B5.
5.1 Rentabilités cumulées des
portefeuilles
FIGURE 5.1. Rentabilités cumulées des
portefeuilles
Deux p'eriodes se d'egagent principalement. De novembre 2009
a` aoàut 2003, il apparaàýt une tendance a` la baisse des
rendements cumul'es de tous les portefeuilles. Cette p'eriode est suivie d'une
tendance haussi`ere des rendements cumul'es jusqu'àfin 2008 sauf pour
les portefeuilles non diversifi'es B4 et B5 pour lesquels la tendance
baissi`ere s'est poursuivie jusqu'en aoàut 2006. On remarque par
ailleurs qu'aucun des portefeuilles ne fait mieux que le benchmark. Les
portefeuilles de type A s'approchent globalement mieux du benchmark que les
portefeuilles de type B.
De ce qui pr'ec`ede, on peut d'eduire que la diversification
sectorielle permet de mieux se rapprocher du benchmark (sans l'atteindre).
5.2 Mouvements a` la baisse (drawdown) des
rentabilités
Les mouvements a` la baisse se mesurent par rapport aux
rentabilités cumulées. Il y a »drawdown» chaque fois
que le cumul de rentabilités passe sous sa valeur maximale.
FIGURE 5.2. Baisse des rendements des portefeuilles par
rapport a` leurs points culminants
L'indice du marchéenregistre des mouvements a` la
baisse inférieurs a` 30%. Cela signifie que par rapport a` son point
culminant de la période d'étude, le cumul de rentabilités
de l'indice BRVM10 n'a pas perdu plus de 30%. Ici également, on retrouve
les deux périodes identifiées précédemment,
caractérisées respectivement par un accroissement puis un
resserrement progressif de l'écart avec le point culminant. La
distinction entre les portefeuilles de type A et B est assez difficile pour ce
graphique. On note toutefois, les mouvements baissiers prononcés des
portefeuilles B4 et B5.
Il semble y avoir un moindre mouvement a` la baisse de
certains portefeuilles de type A mais il ne se dégage pas un mouvement
d'ensemble susceptible de différencier les deux types de
portefeuilles.
La diversification sectorielle ne montre pas un effet
significatif a` ce niveau.
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