2.1 .5 : La corrélation est la diversification
internationale
La stratégie de diversification de Markowitz est
fondée sur le nombre des titres individuel d?un portefeuille et les
variances de leurs rendements respectif avec celui du portefeuille. Cette
stratégie combinait des titres ayant des rendements non
corrélés en considération des risques des titres
individuels pris séparément.
Quant à la corrélation plus la covariance est
négative, plus le risque totale du portefeuille est faible aussi, plus
le risque totale de portefeuille est faible aussi, plus le nombre des titres
inclus augmente plus le risque total démunie. En fait la
corrélation des marchés joue un rôle important dans la
diversification internationale, en général la corrélation
entre les différents marchés développés reste
positive. Dans ce même cadre en combinant des marchés
développés avec des marchés émergents il est
possible de trouves des corrélations faible ou négative, cela
permet de minimiser le risque total et d?augmenter le rendement globale d?un
portefeuille.
2.1.6 : Les gains associés à la
diversification internationale.
L?existence de cycles économiques différents
selon les zones géographiques considérées doit permettre
de diversifier le risque national et donc, de générer des gains.
Pour la plupart des auteurs, la diversification internationale de portefeuilles
permet d?optimiser le couple rentabilité / risque. Cela est
principalement dû au fait que les marchés financiers covarient
faiblement entre eux. Si on examine les coefficients de corrélation
(Campbell, 1991) entre les marchés nationaux, si la corrélation
entre les pays étudiés est faible le gain de la stratégie
de diversification à l?international est fort. Dès lors, la
diversification internationale de portefeuille permet d?atteindre des
portefeuilles présentant un meilleur couple rentabilité/risque.
Ainsi, l?étude de Campbell (1991) montre que de nombreux portefeuilles
sont dominés par le portefeuille mondial.
2.1.7 : Les avantages et les limites de la diversification
internationale.
2.1.7.1 : Les avantages de la diversification
internationale.
Dans une étude faite par Raya F (2008) depuis les
travaux de Markowitz (1952), les professionnels ont reconnu les avantages de la
diversification. Etant donnée que Solnik (1974) a montré qu?un
portefeuille diversifier à l?internationale permet une réduction
de moitié du risque pour le même nombre de titres, ce
résultat est confirmé par Compbell (1991) qui ajoute que la
diversification internationale de portefeuille présente un meilleur
couple rentabilité - risque si on étudié bien le
coefficient de corrélation entre les marchés internationaux et
montre aussi que de nombreux portefeuilles sont dominés par le
portefeuille mondial. Solnik et Login (1998) insistent sur le fait qu?en
période de crise les avantages de diversification internationale sont
moindres que dans l?état normal.
2.1.7.2.1 : Le risque de diversification
internationale
Face à la diversification internationale on distingue
plusieurs risques qui se manifestent par des pertes grâce a la variation
du taux de chaque devise de ces marchés par rapport à la monnaie
nationale de pays de l?investisseur et le risque de la volatilité.
2.1.7.1.2 : Le risque de change et le risque de
volatilité
Selon Madura (1992) le risque de change résulté
des fluctuations de différentes devises, pour améliorer la
performance du portefeuille il faut investir dans les marchés
internationaux qui sont faiblement corrélé. En fait, Kim et Al
(1994) ont étudié la notion de volatilité et ils ont
défini comme étant l?amplitude de variation constatée sur
un période donnée, et ont montré que la
libéralisation des marchés des capitaux engendre une housse de la
volatilité par contre ce résultat n?est pas vérifiable
auprès de Santis et Al (1996).
| 
