I.3. CADRE OPERATIONNEL DE L'ANALYSE FINANCIERE
Le but de l'analyse financière est de réaliser une
évaluation d'entreprise, selon le cas :
Soit pour évaluer la solvabilité de l'entreprise
(pour lui consentir un crédit par exemple, et plus
généralement pour nouer des relations d'affaires avec elle) :
analyse crédit ;
· Soit pour estimer la valeur de l'entreprise dans une
optique de cession de participation d'achat ou de vente d'actions en bourse :
évaluation d'actions boursières.
I.3.1. Définition de l'analyse
financière.
Selon Elie COHEN, 1997, l'analyse financière constitue
« un ensemble de concepts, de méthodes et d'instruments qui
permettent de formuler une appréciation relative à la situation
financière de l'entreprise, aux risques qui l'affectent, aux niveaux et
à la qualité de ses performances».
I.3.2. Quelques stratégies financières d'une
entreprise.
Comme vu précédemment, l'entreprise
définit le plan de son devenir, de cela elle va procéder à
un certain nombre des choix des moyens pour optimiser sa politique
financière. De ce fait l'entreprise ne pourra pas compter sur ses fonds
propres (capital et résultats), elle sera peut être dans ce cas
contrainte de limiter une politique d'investissement que le marché
aurait voulu plus large.
11 E. COHEN, Analyse financière,
4ème éd. Economica, Paris, 1997, p.8.
L'entreprise peut enfin se financer de façon externe,
dans ce cas elle fait recours aux marchés financiers disponibles et
accepter de perdre une partie de son autonomie financière pour
accroître ses actifs. Elle pourra le faire de plusieurs manières :
subvention d'équipement, appels à des organisations
spécialisées en matières de crédit, émettre
elle-même sur le marché financier des obligations,
c'est-à-dire des titres des créances portant
intérêts, fusion avec les entreprises similaires.
I.3.3. Méthodes d'appréciation des
entreprises.
L'analyse financière a un caractère
rétrospectif. Elle porte sur l'évolution passée et les
caractéristiques constantes au moment de l'analyse. Elle se distingue
ainsi des travaux de gestion prévisionnelle ouverte vers l'action.
L'analyse financière comporte cependant une phase de synthèse et
d'interprétation dont l'objet est de déterminer
l'évaluation probable de la situation financière de l'entreprise.
La situation constatée à un moment donné contient
potentiellement les éléments de transformation de cette
situation. Le prolongement des tendances constatées au cours d'une
période permet également d'anticiper l'évolution de la
situation financière en tenant compte des éléments
nouveaux susceptibles d'intervenir.
Ainsi il existe des méthodes permettant
d'apprécier ou de suivre l'évolution de la situation
financière d'une entreprise. Ces méthodes consistent à
faire des rapports existants entre les postes du bilan ou groupe des postes du
bilan ou encore entre ces postes et les résultats. Cette démarche
regroupe les deux pôles de l'analyse financière.
L'équilibre financier d'une part, la rentabilité et
évaluation d'autre part.
Pour valider nos hypothèses, nous avons utilisé
deux méthodes : o L'analyse par le fonds de roulement ;
o L'analyse par la méthode des ratios.
I.3.3.1. Principe de l'équilibre financier
La synthèse du bilan permet de rapprocher
succinctement par grands blocs l'origine des capitaux et l'emploi qui en est
fait, c'est-à-dire d'étudier la structure financière de
l'entreprise12. Les valeurs immobilisées ne peuvent pas
être financées par les dettes à court terme sans
caractère permanent. Ainsi, l'équilibre minimum est
respecté si les capitaux utilisés pour financer les
12 G. DEPALLENS, Op.cit., p.103.
immobilisations restent à la disponibilité de
l'entreprise pour une durée au moins correspondant à la
durée de l'immobilisation.
C'est pourquoi, toute entreprise doit veiller à
respecter cet équilibre financier minimum, c'est-à-dire que les
valeurs immobilisées doivent être financées par les
capitaux permanents et les valeurs circulantes par l'exigible à court
terme, donc les ressources doivent être financées par les emplois
de même durée. Par exemple on ne peut pas acheter un immeuble
à l'aide d'un crédit à court terme. Toutefois l'entreprise
ne doit pas se contenter de cet équilibre, elle doit essayer de trouver
une marge de sécurité satisfaisante, c'est-à-dire qu'elle
doit avoir un fonds de roulement positif pur couvrir des imprévus au
lieu de recourir aux dettes si ainsi le cas l'entreprise se fait l'extension
à éviter le gaspillage.
I.3.3.1.1. Etude du fonds de roulement
Selon J. PAYARD, 1983, P.103, le fonds de roulement est
l'excèdent des capitaux permanents (capitaux propres + dettes à
long et à moyen terme) sur l'actif immobilisé. Autrement dit
c'est la partie des capitaux permanents qui est affectée au financement
du cycle d'exploitation. L'équilibre financier fondamental d'une firme
est assuré lorsque le rendement de son actif est au moins égal
à son coût du capital. Les ressources stables financement les
besoins durables. Généralement le fonds de roulement d'une
entreprise se calcule de deux façons, sur base des postes du bilan
arrêté à une date déterminée. Le fonds de
roulement se calcule donc à partir des éléments du haut du
bilan tout comme ceux du bas du bilan.
Arithmétiquement les formules se présentent comme
suit : FRNG = CPE - AI ou FRNG = AC - DCT
I.3.3.1.2. Définition et étude de besoin
en fond de roulement
Le besoin en fonds de roulement (BFR) est la différence
entre les besoins cycliques (liés a l'exploitation) exclu les postes de
trésorerie et les ressources cycliques13 d'où :
BFR = Actifs cycliques (non comprise la
trésorerie disponible) - Ressources cycliques (non compris le
découvert bancaire)
13 J. PERNARD, Op cit, p.106.
Pour mieux comprendre le BFR, il est nécessaire de
comprendre la notion de cycle d'exploitation qui est à l'origine de ce
besoin. Dans une entreprise commerciale, le cycle d'exploitation est
composé d'une part de l'ensemble des opérations d'exploitation
telles que : les achats des marchandises, leur stockage, ainsi que les ventes,
ces opérations sont appelées communément besoin
d'exploitation. Et d'autre terme il s'agit des opérations
appelées ressources d'exploitation ou ressources cycliques qui
regroupent les dettes d'exploitation à savoir :
> Avances et acomptes sur commandes en cours,
> Dettes fournisseurs et comptes rattachés.
> Produits constatés d'avance relatifs à
l'exploitation.
Toutefois la différence entre ces besoins d'exploitation
et ressources d'exploitations constitue le besoin d'exploitation ou besoin en
fond de roulement.
De cette théorie deux situations se dégagent :
· Le BFR peut être négatif, on parlera alors
d'une ressource de financement ;
· Le BFR peut être positif, on parle d'un besoin de
financement.
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