Section 2 : Analyse de la structure financière
des entreprises marocaines cotées
2.2.1 Analyse de la structure financière des
entreprises cotées
La structure des ressources des entreprises marocaines
cotées à la bourse des valeurs de Casablanca se compose en
principe par leurs capitaux propres et par les dettes de financement à
long terme. L'analyse ci-dessous porte sur une comparaison de la structure des
bilans sociaux de différentes entreprises non
financières23 cotées à la BVC pendant la
durée 2015-2018.
Tableau (2.6) : La structure du bilan des entreprises
marocaines non financières cotées
retenues (2015-2018) (valeur
moyenne en %)
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Année
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CP1/AT2 *
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DF3/AT**
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DFT4/AT***
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AI5/AT****
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2015
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48%
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7,72%
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17%
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48%
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2016
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46%
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8,16%
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18%
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50%
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2017
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46%
|
8,11%
|
18%
|
51%
|
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2018
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42%
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9,34%
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21%
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53%
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Source : réalisé sur la base des états
de synthèse des entreprises de l'échantillon
* : Ratio d'autonomie financière ** : Ratio de
structure financière
*** : Ratio de structure financière ****
: Ratio de structure d'actif
1 CP : Capitaux propres 2
Actif total = Passif total 3 Dettes de financement
4 Dettes de financement total
5 Actif immobilisé
En moyen, les entreprises marocaines non financières
cotées à la BVC financent leur cycle d'investissement par leurs
capitaux propres. En revanche, la part moyenne de leurs fonds
23 L'exclusion des entreprises financières
revient à la différence dans l'établissement des
états de synthèse.
~ 46 ~
propres durant la période 2015-2018 atteigne un taux de
46% de leur passif total destiné en principe à l'acquisition des
biens d'équipement avec un taux moyen d'actif immobilisé de 50%
de l'actif total. En outre, la dette de financement total de ces entreprises
représente un taux moyen de 18.5% pendant la même période.
En effet, les emprunts obligataires et les crédits de financement
auprès des institutions financières, présentée en
principe dans les dettes de financement à long terme, ne
représentent que 8,33% du passif total de ces entreprises, presque un
taux de 37% de leur dette totale.
Graphique (2.5) : Evolution de la structure
financière des entreprises retenues
(2015-2018)
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60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
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2015 2016 2017 2018
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CCA/AT TP/AT DF/AT DT/AT CP/AT
Source : réaliser sur la base des états de
synthèse des entreprises de l'échantillon
CP : capitaux propres DF : dettes de financement TP :
trésorerie passif
CCA : comptes courants d'associés AT : actif
total
En effet, l'analyse ci-dessus montre que les entreprises
marocaines non financières se basent dans le financement de leur cycle
d'investissement en principe sur leurs capitaux propres pendant la durée
2015-2018. Cette situation implique l'existence des actifs spécifiques
utilisés dans l'exécution de leurs activités. Les
états de synthèse de ces entreprises exposent que le poste de
l'installation technique, matériels et outillages couvre la part la plus
importante dans l'actif immobilisé. Autre, l'analyse des états
financiers de certaines entreprises investies dans les immobilisations en
recherche et développement montre qu'elles financent leurs
activités en totalité par leurs capitaux propres et ne recourent
ni à l'emprunt obligataire ni à l'endettement bancaire.
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