Spécificité des actifs et structure financière.

1.2.1.2 L'apport d'Oliver Williamson

La théorie d'Oliver Williamson (1975) approfondie l'analyse précurseur de Ronald Coase sur la théorie des coûts de transactions. L'analyse de Williamson porte sur les explications des facteurs qui sont à l'origine de ces coûts. Ses propositions théoriques sont fondées sur les relations institutionnelles et contractuelles des agents économiques à l'intérieur et à l'extérieur de la firme. En effet, Williamson (1975) développe sa théorie institutionnelle de la firme en mettant le point sur deux hypothèses principales :

1.2.1.2.1 La rationalité limitée

Compte tenu de l'asymétrie d'information, de l'incertitude et de la capacité cognitive limitée des agents qui ne leur permettent pas d'envisager les réactions et les évènements des autres, la notion de rationalité limitée pose un problème d'alea morale. En effet, Williamson propose l'implication des contrats entre les agents qui se caractérise par l'incomplétude pour prévoir largement les événements possibles. Par conséquent, les relations contractuelles entrainent des problèmes contractuels, nommés « post-contractuel », qui dégagent à leur tour des coûts ex-post apparaissent lors et après la signature du contrat. D'autre part, l'incomplétude de ces contrats demande une renégociation et offre la clé à la naissance des comportements opportunistes et à la manipulation de l'information par les parties contractantes.

1.2.1.2.2 L'opportunisme

Compte tenu de l'incomplétude et de la nécessité de renégociation des contrats qui créent des comportements opportunistes, les individus cherchent, en fonction de leur volonté, d'agir en leurs propres intérêts. En effet, la manipulation de l'information résulte de l'opportunisme avant ou après la signature du contrat a pour objet de tirer plus de profit individuel en fonction des événements imprévus. Williamson a soutenu que le problème d'opportunisme s'exerce essentiellement dans le cas où les agents réalisent une transaction basée sur les actifs spécifiques. L'appropriation de la quasi-rente prévenue de ce type de transaction crée un conflit

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potentiel du fait que les parties croient que l'autre capte l'essentiel du bénéfice de la transaction. Ce qui engendre une augmentation des coûts de transaction.

En revanche, Williamson (1994) définissait les coûts de transaction comme étant des coûts¹² payés lors d'une relation économique ou autre, qui prend la forme d'un problème contractuel afin de réaliser une transaction d'un bien ou d'un service. Dans ce sens, pour minimiser ses coûts, l'entreprise fait un choix optimal entre ses modes de gouvernance¹³. Williamson (1988) expose que les entreprises acceptent d'internaliser leurs transactions lorsque les coûts engendrés par celles-ci sont faibles par rapport aux coûts du marché¹⁴. Par contre, lorsque ces coûts sont élevés, l'entreprise externalise ses transactions. Ces modes de gouvernance se présentent en trois caractéristiques : l'incertitude, la fréquence et la spécificité des actifs. Cette dernière présente la particularité des transactions les plus importantes lors de leur choix de mode de gouvernance. En effet, plus l'actif détenu a un degré de spécificité élevé, mieux les coûts liés à sa transaction¹⁵ au sein du marché seront élevés (Williamson, 1986).

1.2.2 Spécificité des actifs et structure de capital d'une firme