Table des matières
Dédicace 3
Remerciement 4
Liste des tableaux 7
Liste des figures 8
Liste des abréviations 9
Introduction générale 10
Chapitre 1 : Spécificité des actifs et
structure financière : fondements théoriques 12
Introduction 12
Section 1 : Les fondements théoriques de la structure
financière 13
1.1.1 L'optimalité de la structure financière 13
1.1.2 L'apport de Modigliani et Miller 13
1.1.3 Les coûts d'agence et valeur d'une firme 17
1.1.4 Les théories modernes de financement de la firme
20
Section 2 : Spécificité des actifs : fondements
théoriques 24
1.2.1 La théorie des coûts de transaction 24
1.2.2 Spécificité des actifs et structure de
capital d'une firme 26
1.2.3 Résultats des études empiriques sur le choix
de financement d'un actif
spécifique 31
Conclusion 34
Chapitre 2 : La situation financière des
entreprises au Maroc : présentation du contexte
35
Introduction 35
Section 1 : Le financement des entreprises au Maroc 35
2.1.1 Les fonds propres 35
2.1.2 Financement par endettement 37
Section 2 : Analyse de la structure financière des
entreprises marocaines cotées 45
~ 6 ~
2.2.1 Analyse de la structure financière des entreprises
cotées 45
2.2.2 Analyse sectorielle de la structure financière des
entreprises marocaines
cotées 47
Conclusion : 48
Chapitre 3 : Effet de la spécificité des
actifs sur la structure financière : Essai de
vérification empirique 49
Introduction 49
Section 1 : Méthodologie et description de
l'échantillon 49
3.1.1 Méthodologie de recherche 49
3.1.2 Echantillon et choix de la variable 50
3.1.3 Estimation du modèle 56
Section 2 : Présentation et analyse des résultats
d'estimation 59
3.2.1 Présentation des résultats 59
3.2.2 Interprétation des résultats 59
Conclusion 61
Conclusion générale 62
Bibliographie 63
Annexes 68
~ 7 ~
Liste des tableaux
1.1 Les coûts d'agence entre le principal et l'agent
...17
1.2 Les résultats des principales théories de la
structure financière ...23
1.3 Les effets de la spécificité des actifs sur
l'endettement selon les modèles empiriques 34
2.1 Evolution des augmentations de capital
réalisées par les entreprises marocaines cotées
(2015-2018) (En millions de dirhams) .....37
2.2 Evolution de la dette bancaire des entreprises marocaines
non financières (en milliards de
dirhams) 39
2.3 Evolution de l'endettement financier des entreprises
marocaines non financières (en
milliards de dirhams) 39
2.4 Evolution des émissions obligataires des
entreprises marocaines (En millions de dirhams)
(2013-2017) .42
2.5 Evolution des émissions des emprunts obligataires
des entreprises marocaines cotées (2015-
2018) (en millions de dirhams) 42
2.6 La structure du bilan des entreprises marocaines non
financières cotées retenues (2015-
2018) (valeur moyenne en %) 45
3.1 Répartition des entreprises de l'échantillon
51
3.2 Mesure et codage des variables 54
3.3 Evolution et statistiques descriptives des variables 55
3.4 Matrice de corrélation 56
3.5 Synthèse des résultats empiriques 59
~ 8 ~
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