II.2.3. L'approche
actuarielle
Une nouvelle approche s'est développée
grâce au recours aux « rating » appelée aussi notation
de crédit, c'est l'approche actuarielle qui est similaire à celle
de management du risque de marché où aucune hypothèse
n'est faite sur la cause des mouvements de prix de marché, d'où
le risque de défaut n'est pas nécessairement relié
à la structure capitalistique de l'emprunteur ni à la situation
économique du secteur auquel il appartient. Ce type d'approche
actuarielle des événements de crédit par les ratings
nécessite de bien définir les caractéristiques de ces
derniers sous certains aspects, l'horizon d'estimation, la dépendance
par rapport aux cycles économiques et l'homogénéité
sectorielle. De plus l'existence d'une matrice de transition qui est
considérée comme « la matrice qui définit pour un
crédit, une classe de crédit ou encore tout un portefeuille,
l'ensemble de migrations c'est-à-dire des probabilités de passer
d'une classe de crédit à une autre (y compris la
probabilité de faire défaut à partir de chaque classe de
crédit) (DESERVIGNY A., « LE RISQUE DE CREDIT : NOUVEAU ENJEUX
BANCAIRES » 2ème édition DUNOD, Paris, 2003).
II.2.4. L'approche par les
spreads
La naissance de ce type d'approche est pour résoudre
les difficultés des modèles de Merton, ainsi que pour tarifier
les produits dérivés de crédit, son rôle majeur est
de partager le taux d'intérêt nécessaire pour le
financement d'une contrepartie entre le taux sans risque et une prime de risque
appelée « spread », ce dernier incorpore diverses informations
sur la qualité de l'emprunteur, ainsi que la liquidité de la
transaction sous-jacente ou plus générale du marché. La
sous-évaluation des modèles structurels ne prend pas en compte le
manque d'information sur les investisseurs, d'où les données
comptables publiées restent toujours insuffisantes et
incomplètes, alors que dans les modèles sous forme
réduite, le temps de défaut est défini d'une
manière exogène et donne plus d'importance au processus
stochastique basé sur des informations de marché au lieu
d'information comptable.
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