1.2. Les régimes de change
1.2.1. Le régime de change fixe
Le régime de change fixe est un régime dont les
pouvoirs publics et les banques centrales s'efforcent à maintenir le
taux de change à un certain niveau appelé « Parité
» déterminé par rapport à un étalon reconnu
par la communauté internationale.13
Dans ce système le rôle de la banque centrale est
essentiel, elle doit tenir compte du maintien de la valeur externe de la
monnaie, à la parité fixe. A cet effet elle doit intervenir sur
les marchés des changes afin d'ajuster l'offre de la monnaie au cours
fixe et/ou assurer l'équilibre du marché.
13 BOUCHETA, op.cit, p.26
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Si l'offre de la monnaie domestique est supérieure
à la demande au cours fixe, la banque centrale achète sa monnaie
en contrepartie de devises étrangères (titres des réserves
de change). Ainsi, le cours de la monnaie ne se déprécie pas.
Cette opération, rogne les réserves de change.
Si par contre, l'offre de la monnaie domestique est
inférieure à la demande, au cours de parité, la banque
centrale vend sur le marché la monnaie nationale contre des devises pour
empêcher son appréciation.
Nous remarquons à ce stade que lorsque les
autorités monétaires ne sont plus en mesure de maintenir le taux
de change à l'intérieur de la marge de fluctuation et si le
déséquilibre devient chronique le cout de l'intervention devient
plus onéreux.
Le gouvernement procède alors à la modification
de la parité officielle de la monnaie: dévaluation ou
réévaluation.
? La dévaluation : c'est un instrument de la politique
monétaire qui en période de baisse conjoncturelle, permet de
combattre la récession et la relance économique. Elle traduit par
la diminution de la parité entre la monnaie nationale et les monnaies
étrangères, elle entraîne de l'accroissement de l'offre
extérieure car elle devient moins couteuse.
? La réévaluation: elle consiste en une hausse
de parité de la monnaie. Cette opération peut être
provoquée par une accumulation d'excédent de la balance des
paiements. Elle entraîne l'accroissement de l'offre intérieure des
biens et services, est pénalisé l'offre extérieure.
Il est à noter qu'on ne doit pas confondre la
dévaluation (réévaluation) avec dépréciation
(appréciation), qui désigne les mouvements effectifs du taux de
change sur le marché des changes.14
? Avantages et inconvénients de change
fixe
a) Les avantages
14 BOUCHETA, op.cit, p.27
17
- Il permet de réduire les frais de transaction, le
risque de change qui tendent à décourager les échanges et
les investissements.
- Il fournit un ancrage nominal crédible pour la
politique monétaire. Le régime de change fixe réduit
significativement le risque de change et cela est susceptible de favoriser les
échanges et attirer les investissements internationaux qui sont avar au
risque de change.
- L'action de lutte contre l'inflation est plus
crédible en change fixe. En effet, la banque centrale n'entend pas
augmenter discrétionnairement la masse monétaire au risque de
mettre en péril la parité fixe.
b) Inconvénients
Les réserves de change du pays doivent être
suffisamment importantes pour remplir son engagement de défense de
parité qu'il lui incombe.
Aussi pour pallier aux attaques spéculatrices qui
risquent de détacher la parité. Or, ces réserves
immobilisées auraient pu servir dans la dynamisation du commerce
international. Elles sont sujettes à une dépréciation (si
elles sont mal gérées). La parité de change est
exposée aux attaques spéculatives de manière
permanente.
La politique monétaire n'est pas autonome, elle est
tirée par les problèmes de la balance des paiements dont le
rééquilibrage s'effectue par le truchement de pratique soit
inflationniste soit déflationniste. Autrement dit dans un contexte de
mobilité parfaite des capitaux, la politique monétaire est
totalement impuissante.15
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