Les déterminants du taux de change en r.d.c

CHAPITRE I : GENERALITES SUR LA THEORIE DE CHANGE

Ce chapitre est consacré à la définition de différents concepts qui font le contour de notre dissertation et explique les différents déterminants théoriques du taux de change.

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SECTION 1 : DEFINITION DE QUELQUES CONCEPTS

1.1. Le taux de change

Le passage d'une monnaie à une autre nécessite un taux de change. Il est obtenu par confrontation de l'offre et de la demande d'une monnaie sur le marché des changes. Cependant, le taux de change se définit comme étant le prix d'une monnaie d'un pays par rapport à une monnaie d'un autre pays.

Le change est l'opération qui permet d'obtenir une monnaie étrangère à partir d'une monnaie nationale (ou inversement).⁹

- Les taux de change bilatéraux

Le taux change bilatéral indique le taux de change entre deux monnaies, locale et la monnaie d'un pays étranger.

- Le taux de change nominal (TCN)

Il est le prix d'une monnaie exprimé en une autre monnaie. C'est le nombre d'unités monétaires que l'on peut obtenir en échange d'une unité de l'autre monnaie.¹⁰

Il est coté de deux façons dont:

? La cotation à l'incertain: la monnaie étrangère est exprimée en monnaie nationale.

? Et la cotation ou certain: la monnaie étrangère est exprimée en unité monétaire étrangère

- Le taux de change réel (TCR)

Ce taux exprime le prix relatif des produits étrangers P * par rapport aux produits nationaux p (P*/p) exprimée en monnaie nationale.

- Il tient en compte de l'évolution du taux de change nominal et l'évolution des prix dans le pays considéré et étranger.

⁹ Giles KOLEDA, Introduction à l'analyse économique, Université de PARIS, 2007-2008

¹⁰ Idem

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TCR = TCN X	NIveau général de prix à l'étranger

Niveau général des prix dans le pays consideré

Remarque: la compétitivité peut se trouver améliorer à la suite de l'un ou plusieurs des trois phénomènes:

· Une hausse de TCR (dépréciation)

· Une hausse des prix étrangers P*

· Une baisse des prix locaux P. - Le taux de change effectif (TCE)

Le taux de change effectif est un indicateur synthétique. Il permet de suivre l'évolution de la valeur internationale d'une monnaie, en observant simultanément un grand nombre de taux de change.

On distingue:

a) Le taux de change effectif nominal (TCEN)

Le TCEN est une moyenne géométrique des indices des taux de changes nominaux d'un pays donné par rapport aux monnaies des pays partenaires.

Pour calculer ce taux; il faut passer par les étapes suivantes:

· Choix d'un panier de monnaies de partenaires commerciaux dans lequel un coefficient de pondération est affecté à chaque monnaie

· Ce coefficient peut relater l'importance de la monnaie dans le commerce extérieur du pays.

· Calculer les indices de taux de change bilatéraux (nominaux) par rapport à une année de base ou l'économie nationale est supposée en équilibre.

· Calculer le taux de change effectif nominal par la formule suivante:

TCEN = _?N ?

i =1(ITNi )

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ITN1 : Indice de taux de change nominal de la monnaie nationale par rapport à la monnaie « i », ?1 11 « i » coefficient de pondération pour chaque monnaie

« i »11

b) Le taux de change effectif réel (TCER)

Le taux de change effectif réel tient compte parallèlement de l'évolution nominale de la monnaie nationale par rapport aux monnaies du panier retenu et de l'évolution des prix locaux dans les pays commerciaux.

TCER = TCEN ×

Inidce moyen des prix de partenaires commerciaux Indice local des prix

Un pays qui connait un taux d'inflation élevé à une monnaie surévaluée si son taux de change effectif nominal(TCEN) varie moins vite que son taux d'inflation. Dans ce cas, le TCEN diminue et on dit qu'il a une appréciation effective réelle de la monnaie nationale; cette dernière affaiblit la compétitivité prix par rapport à leurs concurrents étrangers.

En revanche, une appréciation effective réelle améliore la compétitivité -prix des entreprises nationales.

- Le marché de change

Le marché des changes est le lieu de rencontre entre offreurs et demandeurs pour un échange de devises. Ce qui aboutit à une fixation des prix des devises exprimées entre elles (taux de change), on peut considérer qu'il n'existe qu'un seul marché des changes dans le monde puisque les transactions se réalisent en même temps en plusieurs points du globe.¹²

- Le taux de change d'équilibre

C'est le prix établit par l'équilibre entre l'offre et la demande de la monnaie. C'est un taux qui donne un sens au terme « sous-évaluée » et « surévaluée », il permet

¹¹ BOUCHETA YAHIA, op.cit, p.24

¹² Giles KOLEDA, op.cit, 131

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l'équilibre de la balance des paiements et assure la croissance à moyen terme.

Figure 1 : équilibre du marché de change

eUSD/CDF

e*

O USD/CDF D USD/CDF

0 S' USD/CDF

Source : thèse de Boucheta YAHIA, facteur de déterminant du taux de change Dinard

La mesure du taux de change d'équilibre sert à corriger les détériorations (surévaluation ou sous-évaluation) de long terme. Ce taux est calculé dans l'optique de stabiliser le taux de change.