Imperfections, enjeux et régulation des transactions à haute fréquence

3.2 Encadrement des inefficiences de marché

La directive Marchés d'Instruments Financiers (MIF)³⁰ entrée en vigueur le 1er novembre 2007, a permis la mise en concurrence entre les divers lieux et modes d'exécution des ordres. Elle a permis notamment le développement des plateformes de négociation non-règlementées tel que les dark-pools en Europe (Turquoise, Chi-X...), pratiques déjà présentes aux Etats Unis depuis le début des années 2000.

Ces évolutions ont permis de multiplier différentes stratégies d'arbitrage entre les plateformes de négociation. De ce fait et grâce à leur vitesse d'exécution, les différences de cotation entre les plateformes sont directement exploitées par les traders à haute fréquence, qui encaissent donc directement les profits liés aux activités d'arbitrage.

³⁰ Directive MIF : http://www.amf-- france.org/documents/general/6905_1.pdf

23 Kilian Maillet - Master 2 Contrôle des risques bancaires, sécurité financière & conformité

Dans ce cas, se pose directement le problème de front--running³¹, technique illégale de manipulation boursière assimilée à un délit d'initié. Cependant, cette pratique n'est pas prise en compte par les textes réglementaires et légaux. Ce manquement est évoqué simplement dans le cadre d'un service d'exécution pour compte de tiers et non pour compte propre comme l'exercent les sociétés de HFT.

³¹ Technique illégale de manipulation boursière qui consiste pour un courtier à utiliser l'information de ses clients pour s'enrichir

24 Kilian Maillet - Master 2 Contrôle des risques bancaires, sécurité financière & conformité