1.5. Déconnexion entre la sphère réelle
et la sphère financière
Les marchés financiers tendent vers l'efficience sans
toutefois l'atteindre totalement. En effet, l'hypothèse de l'efficience
reste une situation idéale, optimale et théorique.
En fait, la vérification des conditions
nécessaires à l'efficience des marchés
précitées dans le premier chapitre n'est pas du tout
évidente en réalité et ne sont pas toujours parfaitement
réunies. En effet, les investisseurs ne sont pas totalement rationnels,
les coûts de transaction ne sont pas nuls, l'information n'est pas
totalement gratuite, elle ne circule pas d'une manière aussi rapide que
la théorie le prévoit.
1.5.1 Remise en cause
de la théorie de l'efficience : Une théorie difficilement
applicable
La théorie de l'efficience des marchés
financiers est une théorie difficilement applicable, en effet plusieurs
chercheurs ont montré qu'il existe des difficultés, voire des
contradictions qui remettent en cause la théorie de l'efficience.
C'est à partir des années 1980 que des
résultats empiriques ont commencé à jeter un doute sur
l'hypothèse d'efficience. En effet tout ordre passé sur le
marché donne lieu à des coûts de transaction et à
une fiscalité ; cependant JENSEN souligne que l'existence de ces
coûts n'empêche pas la réalisation d'un marché
efficient.
Mais les conditions les plus improbables à
réaliser sont celles relatives à l'information, en effet pour
Julien TURBE, Jean-Philippe DEMON (2001), le problème se pose dans la
gratuité de l'information et sa disponibilité qui est en pratique
difficile à transmettre à tous les investisseurs au même
instant.
Un autre problème soulevé par ces
théoriciens et qui traite de l'hypothèse
d'homogénéité des agents, puisque le marché
boursier est composé des investisseurs et des spéculateurs, qui
n'ont pas les mêmes capacités d'interprétations face
à des événements très techniques alors que cette
théorie se fonde sur le fait que l'information soit
compréhensible pour tous dans le but d'être
interprétée de la même manière.
Selon ces théoriciens, les investisseurs peuvent avoir
un comportement différent face aux mêmes informations selon leur
besoin de liquidité, et leurs propres interprétations
personnelles.
En effet, les hypothèses qui assurent le bon
fonctionnement du marché financiers, sont généralement
difficiles à vérifier en pratique, et ce suite aux comportements
des agents et au processus lié à l'information.
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