Etude de l'efficience des marchés financiers. Applications au Tunindex 20

b. Résultat empiriques

Nous nous sommes intéressés aux séries de rendements mensuels des actions retenues dans l'échantillon, définies notamment comme suit :

R_t = C_t / C_t-1

Avec : R_t : Rentabilité de l'actif à l'instant t

C_t : Cours de l'actif à l'instant t

C_t-1 : Cours de l'actif à l'instant t-1

Notons que les cours utilisés sont des cours ajustés qui intègrent les dividendes, les droits d'attributions

En appliquant les tests de normalité présentés ci-dessous aux rentabilités des actifs financiers, nous obtenons les résultats présentés dans le tableau (1)^14(*) :

Tableau 5 Résultats des tests de normalité

	Skewness	Kurtosis	Jarque-Bera	Probability	Observations
ABANK	1,584915	7,7316857	194,6200335	0	144
ATB	1,318664	8,4609013	220,661653	0	144
ATL	0,9521634	7,0568458	120,5067491	0	144
ATTIJARI_BANK	0,5341472	5,4903467	44,05847546	2,71E-10	144
BH	0,4276373	4,6647537	21,0173965	2,73E-05	144
BIAT	0,7872615	5,4548598	51,03275653	8,29E-12	144
BNA	1,7345114	10,230294	385,8676345	0	144
BT	1,067058	8,5774848	213,9767221	0	144
CB	0,6158894	2,9966238	1,643731175	0,4396108	26
CC	0,647523	3,5119035	1,454391908	0,4832622	18
ENNAKL	-0,254045	3,2375946	0,222846965	0,8945598	17
MONOPRIX	0,8128515	6,2603967	79,6385826	0	144
PGH	-0,006272	4,0857257	1,964929266	0,3743872	40
SFBT	2,0276829	12,059211	591,091732	0	144
STAR	1,2777161	6,9833343	134,3831137	0	144
STB	0,4880781	6,7674011	90,87714994	0	144
TL	0,3709636	4,3321066	13,94978428	0,0009351	144
TPR	0,8552424	4,1972215	9,444711232	0,0088942	52
TUNIS_RE	0,5821055	3,3653765	1,178702242	0,5546871	19
UIB	0,5763922	4,7638767	26,64103909	1,64E-06	144
TUNINDEX20	-0,534003	4,0811355	5,773731158	0,0557507	60

* ¹⁴ Calcul effectué sur Eviews7