Etude de l'efficience des marchés financiers. Applications au Tunindex 20

1.2. Rendement et risque d'un portefeuille

1.2.1 Définition d'un portefeuille 

Le portefeuille est un ensemble de titres qui possèdent des caractéristiques différentes en termes de valeur et de distribution de dividende. Les pondérations des titres qui composent le portefeuille diffèrent d'un titre à un autre, afin d'obtenir un portefeuille bien diversifié qui permet de réaliser un maximum de rendement, tout en minimisant le risque que peut courir l'investisseur. La formule de la proportion (X_i) est définie comme suit :

1.2.2 Rendement d'un portefeuille 

C'est les rendements des titres constituant le portefeuille pondérés par leurs proportions dans le portefeuille.

R_p = ? R_i × X_i

1.2.3 Risque du portefeuille 

Les taux de rendements successifs d'une action ou d'un portefeuille peuvent avoir d'importantes fluctuations autour de leur valeur moyenne.

Pour pouvoir calculer le risque lié à un portefeuille, plusieurs méthodes existent. Le risque doit tenir compte à la fois de l'amplitude des variations des différents titres, mais aussi à leurs corrélations respectives. La formule de la variance se présente comme suit (le risque étant la racine carré de la variance) :

Section 2. Validations empirique : Cas du Tunindex 20

Nous allons procéder dans ce qui suit à la détermination du portefeuille le plus efficient en détectant celui qui a le meilleur rapport rendement/risque, à partir des principes déjà énoncés dans la partie précédente à un échantillon de quelques valeurs cotées sur la bourse de Tunis constituant l'indice Tunindex20.

Le choix de l'échantillon retenu et qui fera l'objet de notre analyse de construction de portefeuilles efficients, s'est basé sur des critères à caractère financier. Le Tunindex 20 est composé des 20 plus grandes valeurs de point de vue capitalisation boursière et liquidité, il a été conçu pour aider les gestionnaires de portefeuilles à décider des placements en bourse.

Notre objectif étant de construire le portefeuille efficient qui a le meilleur rapport rendement/risque, nous allons donc présenter les étapes que nous avons suivies afin de construire ce portefeuille. Nous allons commencer par l'explication des différentes données auxquelles on a eu recours afin de construire la frontière efficiente et d'en extraire le portefeuille recherché.