I.4.2 Le financement du
déséquilibre budgétaire et la croissance
économique (thèse de l'éviction financière)
I.4.2.1.Le financement du
déséquilibre budgétaire par l'emprunt
Figure 5: Financement du déficit par
l'emprunt
LM0
R
E2
i2
LM1
E1
i0
E0
IS1
IS2
Y
Source : Cours de stabilisation économique
en deuxième licence
Si l'Etat refuse d'accroître l'impôt, il suffit de
faire recours à l'emprunt.
Mais comme l'investissement dépend du niveau des taux
d'intérêts, celui-ci diminue lorsque les taux augmentent, ce qui
induit la diminution de la demande d'autant plus que l'investissement en est un
effet d'éviction.
Supposons qu'à partir du point E0 où le
PIB est Y0 et le taux d'intérêt r0 , une politique
budgétaire expansionniste soit mise en oeuvre et que son financement
soit assuré par l'emprunt . Cette politique déplace les
dépenses publiques exerce même un effet multiplicateur sur le PIB
qui s'accroît. Théoriquement si le multiplicateur exerce tous ces
effets, le PIB passerait de Y0 à Y1 et le point E0 se déplacerait
à E1. La hausse du PIB ou le revenu induit une augmentation de la
demande de monnaie de transaction qui, offre de monnaie étant constante,
fait croître le taux d'intérêt de r0 à r2. La
conséquence principale de cette augmentation est une diminution de
l'investissement et une consommation privée ce qui réduit la
stimulation initiale de l'économie exercée par les
dépenses publiques. Le PIB ou le revenu atteint est Y2 correspondant au
point d'équilibre macroéconomique E2. L'investissement
privé a été évincé en raison du taux
d'intérêt, et sa baisse s'est traduite par une perte
d'activité représentée par le triangle E2 à E1 sur
le graphique ci -dessus.
I.4.2.2.. Le financement
par la création monétaire
Si l'Etat refuse de financer leur déficit par la
fiscalité ou par l'emprunt, ils doivent recourir à
l'émission de bons de trésor financés par la
création monétaire du système bancaire. Mais la
quantité en circulation peut être à l'origine de
l'inflation et un déséquilibre de la balance commerciale.
Très rapidement, l'effet positif a augmenté de dépenses
publiques sur la hausse du RN et diminution de chômage est contre
balancé par la hausse des prix et le déséquilibre
extérieur.
I.4.2.3. Le financement du
déséquilibre par la fiscalité
.
Un accroissement des dépenses publiques
financées par une variation identique de la fiscalité
accroît le revenu national d'un montant égal à
l'accroissement des dépenses publiques.
Le financement d'un déficit budgétaire par un
accroissement de la fiscalité affaiblit très sensiblement l'effet
multiplicateur de dépenses publiques. Ici donc, l'accroissement de
dépenses induit un accroissement du revenu national, ensuite, un
accroissement de taxe induit une diminution du revenu national.
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