Règles de politique monétaire: essai de modélisation pour la BCEAO ( banque centrale des états de l'Afrique de l'ouest )

Liste des tableaux

Tableau n⁰1 : Coefficients de réserves obligatoires des banques(en pourcentage) 15

Tableau n⁰2 : Comparaison de règles 33

Tableau n⁰3 : Bilan du ciblage d'inflation dans quelques pays industrialisés 39

Tableau n⁰4 : Résultats des estimations de la règle forward-looking 56

Tableau n⁰5: Phases de la politique des taux de la BCEAO 65

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Sigles et abréviations

ADF : Augmented Dickey and Fuller

AIC : Akaike Information Criterion

AR : Auto Régressif

BCE : Banque Centrale Européenne

BCEAO : Banque Centrale des Etats de l'Afrique de l'Ouest

BEAC : Banque des Etats de l'Afrique Centrale

BRVM : Bourses Régionale des Valeurs Mobilières

CEMAC : Communauté Economique et Monétaire de l'Afrique Centrale

CPM : Comité de Politique Monétaire

DW : Durbin - Waston

F CFA : Franc de la Communauté Financière d'Afrique

FED : Réserve Fédérale

FL : Forward-Looking

FMI : Fonds Monétaire International

HAC : Heteroskedasticity and Autocorrelation Consistent

HP : Hodrick and Prescott

HQ : Hannan-Quinn information criterion

IFS : International Financial Statistics

IS : Investment and Saving

MCO : Moindres Carrés Ordinaires

MMG : Méthode des Moments Généralisée

OMD : Objectifs du Millénaire pour le Développement

PDB : Point De Base

PIB : Produit Intérieur Brut

PME : Petites et Moyennes et Entreprises

PMI : Petites et Moyennes Industries

SC : Schwarz information criterion

SFD : Systèmes Financiers Décentralisés

TEN : Taux d'Escompte Normal

TEP : Taux d'Escompte Préférentiel

TES : Taux d'Escompte unique

TPE : Taux de prise en pension

UEMOA : Union Economique Monétaire Ouest Africaine

UMOA : Union Monétaire Ouest Africaine

VAR : Vecteur Auto Régressif

WEO : World Economic Outlook

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Résumé / Abstract

Résumé - Cette recherche évalue le cadre de conduite de la politique monétaire de la BCEAO pour y déceler une éventuelle logique de décision et de crédibilité sur la période 1993 :T12010 :T4. Dans un contexte où le paradigme dominant privilégie la règle à la discrétion, nous avons spécifié une règle de Taylor avec anticipations tournées vers le futur. Cette règle endogénéise le taux directeur de la banque centrale relativement aux gaps de la production et de l'inflation anticipée par rapport à leurs niveaux cibles. La Méthode des Moments Généralisée (MMG) est utilisée pour l'estimation de la règle après qu'une spécification d'un Vecteur Auto Régressif (VAR) non structurel ait été analysée à travers des fonctions de réponse pour conforter les résultats. Les résultats des estimations montrent que la BCEAO fixe son taux de pension en incluant 87% de sa valeur passée, et en réagissant plus que proportionnellement à toute déviation de l'inflation anticipée par rapport à la cible d'inflation de 2%. La production n'intervient par conséquent pas dans la prise de décision de la banque centrale et la règle serait beaucoup proche du cadre de ciblage d'inflation. Au delà de l'évaluation du cadre de conduite monétaire, cet essai réanime la problématique de la transmission des impulsions de la banque centrale au secteur réel.

Mots clés : BCEAO, politique monétaire, règle de Taylor, anticipation future, MMG

Abstract - The aim of this research is to assess West African States Central Bank (WASCB) monetary policy framework in order to reveal a possible logic of decision and credibility during the period 1993:Q1 - 2010:Q4. In the context where the mainstream gives priority to rule than discretion, we specified a forward-looking Taylor type rule. This rule explains the central bank's interest rate relatively to output and expected inflation gaps towards their targets levels. After analyzing a non-structural Vector Auto Regressive (VAR) specification through impulse response function to reinforce the results, we used Generalized Method of Moments (GMM) for the rule's estimate. The estimates show that WASCB sets its repo rate while including 87% of its past value, and responding more proportionally to all deviation of expected inflation towards inflation target fixed to 2%. Therefore, the production does not influence the central bank's decision taking and the rule would be more close to the frame of inflation targeting. Beyond the evaluation of the frame of monetary conduct, this essay rekindles the topic of central bank's impulses transmission on the real sector.

Keywords: WASCB, monetary policy, Taylor rule, forward-looking, GMM.

Règles de politique monétaire : essai de modélisation pour la BCEAO DEA/Master de recherche

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