Règles de politique monétaire: essai de modélisation pour la BCEAO ( banque centrale des états de l'Afrique de l'ouest )

Tables des matières

Dédicace i

Remerciements ii

Tables des matières iii

Liste des graphiques v

Liste des tableaux vi

Sigles et abréviations vii

Résumé / Abstract ix

Introduction Générale 1

Chapitre I : Contexte et mise en oeuvre de la politique monétaire de la BCEAO 7

Introduction 7

I.1 Cadre institutionnel 7

I.2 Evolution de la politique monétaire de l'Union 8

I.2.1 La période 1962-1975 8

I.2.2 La période 1975-1989 9

I.2.3 La nouvelle politique depuis 1989 10

I.3 Objectifs et instruments de politique monétaire 11

I.3.1 Objectifs 11

I.3.2 Les instruments 12

I.3.2.1 Plafonds des concours globaux aux Etats et aux établissements financiers

12

I.3.2.2 Les réserves obligatoires 14

I.3.2.3 La politique des taux d'intérêts 15

I.4 Le taux d'intérêt comme canal de transmission 17

Conclusion 21

Chapitre II : Cadres de conduite de la politique monétaire, une revue de littérature 22

Introduction 22

II.1 Aspects théoriques 22

II.1.1 Règle versus discrétion : contexte d'un renouveau monétaire 22

II.1.2 Règles monétaires : une abondance théorique 24

II.1.2.1 Les règles d'instrument 24

II.1.2.1.1 La règle de McCallum 24

II.1.2.1.2 La règle de Taylor et ses dérivées 26

II.1.2.2 La règle de ciblage d'inflation 30

II.1.2.3 Règles d'instrument versus règles de ciblage : Questions en débat 33

II.2 Aspects empiriques 34

Conclusion 39

Chapitre III : Modélisation d'une règle monétaire pour la BCEAO 40

Introduction 40

III.1 Modélisations 40

III.1.1 Fonction de réaction de la banque centrale : une analyse en termes

d'impulsion 40

III. 1.2 Modèle théorique : la règle forward-looking 42

III.2 Méthodologie d'estimation 45

III.3 Justifications 47

III.3.1 Période d'étude 47

III.3.2 Variables 47

III.3.3 Jeu d'instruments 49

III.4 Stationnarité 50

III.5 Données et sources 50

Conclusion 51

Chapitre IV : Résultats d'estimation et interprétation 52

Introduction 52

IV.1 Résultats du test de racine unitaire 52

IV.2 VAR : analyse impuslsionnelle et contribution d'innovations 52

IV.3 Résultats de l'estimation par la MGM 55

IV.4 Interprétation et diagnostic de la politique de taux d'intérêt de la BCEAO 58

IV.4.1 La BCEAO, vers un ciblage d'inflation ? 60

IV.4.2 Absence d'objectif de croissance ? 62

IV.4.3 La politique monétaire de la BCEAO : une analyse rétrospective 64

Conclusion 66

Conclusion générale et recommandations 67

Bibliographie 71

Annexes x

iv

Liste des graphiques

Graphique n⁰1: Evolution de la masse monétaire et de l'inflation en glissement annuel 14

Graphique n⁰2 : Evolution comparée des taux d'intérêt directeurs de la BCEAO 17

Graphique n⁰3 : Dynamiques comparées du taux de pension et de l'écart de production 18

Graphique n⁰4 : Dynamiques comparées du taux pension et de l'écart d'inflation anticipée 20

Graphique n⁰5: Réponse du TPE à infgap4 53

Graphique n⁰6: Réponse de infgap4 au TPE 53

Graphique n⁰7: Réponse du TPE à gaphpGraphique n⁰ 8: Réponse de gaphp au TPE 54

Graphique n⁰8: Réponse de gaphp au TPE 54

Graphique n⁰9: Réponse du taux directeur aux chocs 55

Graphique n⁰10 : taux historiques et taux forward-looking (règle FL1) 64

V