vii. Forte mortalité
L'étude sur la « survie des fonds de protection
» dans le cadre du 72ème congrès de l'ACFAS
(Association Francophone pour le Savoir) menée par Greg Gregoriou,
professeur de finance à l'université d'état de New
York-Plattsburgh et auteur de nombreux articles ouvrages sur les hedge
funds, a analysé la durée de survie des hedge funds
à partir de divers modèles tels que Product-Limit Estimator, le
Life Table Method et le Cox Proportional Hazards. Si l'espérance de vie
dépend des caractéristiques du hedge fund (taille des
actifs sous gestion, niveau de commissions, effet de levier, rendements
mensuels, stratégies utilisées), la médiane de survie des
hedge funds sans distinction de classification est de 5,5
années.
De plus, l'industrie des hedge funds est un secteur
dont le taux de faillite est très important. Ainsi dans sa chronique
dans les Echos du 16 avril 2007, Kenneth Rogoff, professeur à
l'université de Harvard et ancien économiste en chef du FMI,
rappelle qu' « un millier de hedge fund sur les 9000 existant
dans le monde ont fait faillite en 2006 ».
Quelques fonds ont fait faillite avec de très grandes
pertes et en faisant les premières pages de la presse comme les
faillites de LTCM en 1998 ou de Amaranth en 2004.
Viii. Acces restreint
Les investissements hedge funds sont
généralement des « partnerships » et le choix des
associés d'un hedge fund est une étape charnière
et cruciale.
Les principales caractéristiques qui guident
l'évaluation et le choix d'un partenaire sont bien sûr
l'expérience, la formation et le track record des personnes
impliquées dans les hedge funds.
Les gérants de hedge funds ont cependant des
parcours académiques ou des expériences de gestion variés.
Beaucoup de gestionnaires ont auparavant travaillé dans les divisions de
trading pour compte propres des banques d'affaires mais d'autres ont
été analystes en recherche ou même des gérants de
fonds traditionnels.
Si l'expertise dans les investissements est un
pré-requis, la capacité à gérer une compagnie est
un élément clé de telle sorte que, si le principal
associé s'investit pleinement dans la gestion des investissements, un
spécialiste est embauché pour gérer la compagnie. En
effet, dans un hedge fund qui possède plusieurs associés
impliqués dans les investissements, une des clés de la
réussite de ce hedge fund est la gestion du travail en commun
et la résolution des divergences.
Ix. Contrainte de capacité
Les hedge funds, souvent ceux qui ont d'excellentes
performances et des procédures
d'investissements robustes, s'imposent
des contraintes de capacités et font face à une
demande de la part des investisseurs beaucoup plus grande que
la capacité qu'ils estiment critique de la stratégie. La grande
partie des revenus d'un hedge fund vient des commissions sur les
performances plutôt que des rémunérations fixes de gestion.
De ce fait, beaucoup de gérants s'attachent à atteindre et
à ne pas dépasser la taille critique et optimale à partir
de laquelle ils n'accepteront plus de nouveaux investissements.
En fait, les hedge funds extrêmement
performants vont même jusqu'à rendre du capital aux investisseurs,
préférant maintenir la capacité à
générer d'excellentes performances sur une plus petite base de
capital que d'avoir trop d'actifs sous gestion.
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