vi. Opacité
Les hedge funds ont la réputation d'être
des investissements très opaques et secrets. La plupart ne
révèle pas l'exacte nature des actifs qu'ils possèdent et
s'attachent, en particulier, à protéger les informations
concernant leurs positions « short ».
Périodiquement, les investisseurs vont recevoir des
lettres passant en revue les performances et les expositions mais l'endettement
n'y est pas mentionné. Certains des fonds les plus secrets ne
révèlent même pas les types de stratégies
utilisés. L'opacité des hedge funds reflètent un
compromis entre deux objectifs contradictoires : soit les investisseurs
préfèrent un haut niveau de transparence de telle sorte qu'ils
comprennent mieux les processus d'investissement et la philosophie du
gérant, soit ils font confiance dans les capacités du
gérant pour générer des rendements supérieurs mais
avec un minimum d'informations.
Les gérants de hedge funds, pourtant,
investissent typiquement dans des stratégies qui ont des
capacités limitées et sont concernés que la transparence
augmente les flux de capital dans ces stratégies, réduisant les
opportunités d'ajouter de la valeur.
Cependant, comme le souligne Vishal Joyram,
vice-président chez Almas Capital Management, il existe certaines
règles de transparence que le gérant doit respecter : « tout
hedge fund doit avoir un administrateur chargé de calculer les
positions de fond à la fin de chaque journée. Ceci est fait en
collaboration avec un prime broker qui s'attache à faciliter la
communication entre le gérant et l'administrateur. Le hedge
fund doit aussi disposer d'un auditeur qui s'occupera de la
vérification des chiffres à la clôture des comptes en fin
d'année».
Ainsi, selon lui, ces trois intervenants permettent de
contrôler le bon déroulement des opérations du hedge
fund et représentent, par leur crédibilité et leur
travail de contrôle, une assurance et une sécurité pour
l'investisseur qui n'a que peu d'informations sur les actifs et les
stratégies d'investissement du hedge fund.
La transparence des hedge funds est actuellement une
problématique importante sur la scène politique et
financière. Selon les Echos du 11 avril 2007, les ministres des Finances
des pays du G7 ont, pour la première fois de manière officielle,
dans le cadre du congrès mondial tenu par le FMI et la Banque mondiale
à Washington le 14 et 15 avril 2007, entamer le dialogue, avec une
vingtaine de gestionnaires des plus grands hedge funds tels que
Blackstone, Cerberus ou Fortress, en présence des principaux prime
brokers. Ces discussions, basées sur les premières conclusions du
rapport rédigé par le Forum de Stabilité
Financière, ont pour objectif d'établir à terme un code de
conduite qu'adopteraient de manière facultative les hedge
funds.
Le sujet de la transparence des hedge funds est un
thème majeur abordé lors du Finance G7 à Essen et sera
à nouveau discuté lors de la réunion des ministres de
Finances du G7 en mai à Postdam quand le rapport du Forum de
stabilité financière sera finalisé.
La question de transparence des hedge funds est une
donné importante pour résoudre la problématique de la
croissance des hedge funds. En effet si de nombreux ont vu leur actifs
croitre, c'est notamment du aux fait que les obligations réglementaires
des fonds étaient restreintes. Dans la seconde partie nous reviendrons
sur cette question en insistant sur propositions effectués par les
organismes de réglementation des marchés financiers et sur les
impacts que ces mesures peuvent avoir sur la croissance des actifs.
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