ix. Emerging Markets
Les gérants de cette stratégie investissent dans
des pays dits « émergents », i.e. dont le PNB/ habitant est
inférieur à $7,62041. La spécificité de cette
stratégie est que ces marchés étant beaucoup moins
développés et fluides à cause du manque d'information, de
liquidité, de règles, les opportunités d'arbitrage y sont
plus nombreuses et plus intéressantes, avec bien sur un risque plus
élevé. Le manque d'information et de transparence oblige les
gérants à se rendre sur place ou à avoir des contacts sur
place.
Les ventes à découvert sont très rares
dans les pays émergents, les gérants sont donc le plus
généralement longs. Pour palier ce désagrément, les
gérants peuvent shorter des American Deposit Receipts (ADR), qui sont
des titres américains représentant une participation dans une
société étrangère.
La stratégie emerging markets offre un rendement annuel
moyen sur 5 ans de 16,06%, inférieur au DJW Emerging Index (19,27%) du
fait des positions à découverts dans un marché globalement
très haussier sur le long terme. Mais le rendement reste nettement
supérieur au DJWI (10,54%).
La volatilité de la stratégie est certes plus
élevée que pour le DJWI, mais nettement inférieure
à celle du DJWEI. Cette stratégie rend donc intéressant
l'investissement dans les pays émergents avec un profil de risque
diminué.
La corrélation est relativement élevée
par rapport au DJWEI (0,74), dans la mesure où la vente à
découvert est difficile à mettre en oeuvre dans les pays
émergents et le biais est la hausse donc les gérants cherchent
une exposition positive au marché.
x. Managed Futures (ou Commodity Trading Advisors -
CTAs)
Ces fonds n'investissent que sur les marchés de
contrats à termes. La stratégie est de formuler une vue sur une
tendance et d'investir en conséquence en utilisant des futures/
forwards. Ces fonds sont en général très «
quantitatively driven », i.e. ils investissent sur des critères
quantitatifs (analyse technique graphique, volatilité, etc...). Le
levier est en général très élevé. En effet,
l'investissement dans les contrats à terme ne nécessite pas un
investissement très important au départ, car il n'y a que le
collatéral à immobiliser chez le broker (environ 10% de la
somme). Ainsi le levier est en général supérieur à
10.
Les gérants de cette stratégie investissent dans
des marchés très liquides, transparents et très
réglementés, ce qui crée une certaine
sécurité pour l'investisseur qui demande beaucoup de transparence
dans le processus.
Le rendement annuel moyen sur 5 ans de la stratégie CTA
est de 9,41% contre 6,82%pour S&P, 14,97% pour GSCI et 10,54% pour DJWI.
La volatilité est beaucoup moins élevée
que pour le GSCI, ce qui permet de considérer que cette stratégie
offre un rendement similaire au GSCI (les CTAs investissent majoritairement
dans les matières premières «commodities»), avec un
risqué divisé par 2. La volatilité de la stratégie
est moins élevée que pour indices classiques
considérés.
Sa corrélation négative par rapport aux indices
classiques est en fait une stratégie de diversification idéale.
Même pour investisseur déjà diversifié à
l'aide du GSCI, cette stratégie offre un fort potentiel de
diversification additionnel, avec seulement 0,20 de corrélation contre
l'indice GSCI.
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