Datation du cycle des cours de pétrole et prévision à court terme

Résumé

L'extraction du cycle d'une série temporelle présente un intérêt majeur pour l'analyse conjoncturelle et peut avoir des incidences en matière de politiques économiques. En particulier, une anticipation des cycles de hausse et de baisse des cours internationaux du pétrole contribuerait a` réduire la vulnérabilitéd'un pays exportateur net de l' ' or noir » tel que le Cameroun.

Nous nous somme proposéd'étudier les cycles des prix du baril de pétrole. L'approximation finie et asymétrique du filtre passe-bande idéal élaborée par Christiano et Fitzgerald nous a permise d'extraire cette composante qui a ensuite étédatée gràace a` l'algorithme de Bry et Boschan. La composante cyclique identifiée par cette méthode non-paramétrique présente des propriétés intéressantes et rend bien comptes de l'environnement politico-économique international. Sur la période d'étude (Janvier 1989 - Avril 2009), sept cycles ont étéidentifiés, cycles animés par sept phases de hausse et huit autres de baisse tendancielle du cours du pétrole. Les phases de hausse sont en moyenne plus longues que celles de baisse, ce qui témoigne du mouvement haussier du prix de cette matière première. Afin d'éprouver la qualitéde notre algorithme de datation, nous avons a` nouveau identifiéles cycles avec la méthode paramétrique des Modèles a` Changement de régime Markovien. Cependant, aucun déphasage significatif n'est apparu entre les cycles issus des deux méthodes de datation.

Par ailleurs, une modélisation de type Box et Jenkins des cycles précédemment extraits nous a` donnéde prévoir une hausse tendancielle des cours du baril de pétrole qui entreront dans une phase cyclique d'augmentation pour les six mois qui suivent la période d'étude.

Mots clés : Cycle, Datation, Irréguliers, Modèle ARMA, Modèle MS-AR, Points de retournement, Saisonnalité, Tendance.

1 Introduction Contexte et justification

Le p'etrole est une ressource 'energ'etique non renouvelable donc 'epuisable. Son int'erêt 'economique ainsi que sa dimension g'eopolitique et strat'egique ont fait de cette ressource l'une des matières premières les plus convoit'ees de la planète. C'est sans doute pour cette raison qu'il est souvent appel'e « l'or noir ». Le commerce du p'etrole est le plus important de la planète en terme de valeur et si la d'etermination de son prix d'evie très souvent les pronostics des organisations de pays producteurs (OPEP en l'occurrence), c'est qu'elle fait l'objet d'une confrontation entre l'offre et la demande sur le march'e international a` l'instar des valeurs financières. Entre la seconde guerre mondiale et l'ann'ee 2005, neuf des 10 r'ecessions qui ont frapp'e l''economie am'ericaine ont 'et'e pr'ec'ed'ees par des hausses importantes du prix de p'etrole (Hamilton, 2005). Ces prix ont doubl'e entre 2007 et 2008 et font l'objet de grandes pr'eoccupations 'economiques internationales. En effet, malgr'e le ralentissement de la croissance au niveau mondial, les cours du p'etrole ont continu'e de croàýtre, atteignant le niveau record de 132, 83¹ dollars US le baril en Juillet 2008 .

Comme la quasi-totalit'e des pays de la sous-r'egion Afrique Centrale, le Cameroun est un pays exportateur de p'etrole. A` ce titre, les recettes p'etrolières constituent une ressource essentielle de financement des d'epenses publiques. Nous en voulons pour preuve la structure des recettes publiques du Cameroun qui 'etaient compos'ees a` 29 % de rentr'ees p'etrolières en 2008. La volatilit'e des cours mondiaux et la d'epr'eciation du dollar ne facilitent pas la pr'evision des recettes p'etrolières. De telles fluctuations ont une incidence certaine sur les recettes publiques. Une mauvaise anticipation des cours du p'etrole est donc susceptible de freiner l''economie nationale. Ainsi, il apparait indispensable pour un pays exportateur de p'etrole comme le Cameroun de disposer d'un outil fiable de pr'evision du prix de « l'or noir » afin de mieux d'efinir ses projets de d'eveloppement et d'affiner son cadrage macrobudg'etaire.

Problématique

Les fluctuations du cours du p'etrole ont une incidence sur le budget de l''Etat Camerounais, donc sur la mise en oeuvre de ses politiques de d'eveloppement. Le l'egislateur

'www.afristat.org

ne dispose pas toujours des meilleurs outils de pr'evision de ce prix lors de la prise de d'ecision, notamment dans l''elaboration des budgets pr'evisionnels et des notes de conjoncture. La question a` laquelle nous tenterons de r'epondre dans le cadre de cette 'etude est la suivante : quelle est la dynamique qui sous-tend le mouvement de fluctuation des cours du pétrole ?

Objectifs

L'objectif principal de ce travail est d'identifier le m'ecanisme ou le processus g'en'erateur du cycle de la s'erie de prix du p'etrole. L'objectif ainsi fix'e peut se d'ecliner comme qu'il suit :

- D'ecrire et analyser la s'erie du cours du p'etrole

- 'Etablir le cycle des cours de p'etrole

- Mod'eliser et pr'evoir le comportement des cours de p'etrole.

2 Revue de littérature

L'analyse des fluctuations des s'eries 'economiques a fait l'objet de nombreux travaux
empiriques. Cette analyse a toujours 'et'e plus accentu'ee dans celle d'extraction des cycles
et de datation de ces dernières. Les 'etudes portent dans la plupart des cas sur les s'eries
des agr'egats 'economiques dans les pays industrialis'es, en particulier dans une optique de
mesurer la concordance entre deux agr'egats, ceci pour une synchronisation de ces derniers.
Nous pr'esentons en revue dans cette section, les principaux travaux men'es pour
l''etude (extraction et datation) des cycles d'affaires. Il y sera 'egalement question, la pr'e-
sentation des travaux consacr'es a` la pr'evision de la s'erie des cours mondiaux de p'etrole.

2.1 Définition du concept de cycle économique

D'une manière g'en'erale, un cycle 'economique, ou cycle d'affaire, est un type de fluctuation 'economique, r'ecurrente non p'eriodique et d'une dur'ee sup'erieure a` un an². La principale r'ef'erence de la d'efinition d'un cycle d'affaire est celle propos'ee par Burns et Mitchell³ en 1946. Pour ces auteurs, ' Les cycles d'affaires sont un type de fluctuations que

²Dufour J. M. (2005).

³Burns, A. F. et Mitchell, W. C. (1946), « Measuring Business Cycles », NBER, New York, p. 3.

l'on rencontre dans l'activitééconomique globale des nations o`u l'essentiel du travail est effectuépar des entreprises commerciales; un cycle se compose de phases d'expansion qui interviennent simultanément dans de nombreuses activités économiques, suivies de phases non moins générales de récession, de contraction et de reprise qui débouchent sur une nouvelle phase d'expansion dans le cycle suivant; cette suite de variations est récurrente sans être périodique; la durée des cycles d'affaires varie de plus d'un an a` dix ou douze ans : ils ne sont pas divisibles en cycles plus courts possédant les mêmes caractéristiques et d'amplitude proche de la leur. [Burns et Mitchell (1946, p. 3), traduction dans Greenwald (1984, p. 214)]⁴.

Cette définition laisse apparaàýtre qu'un cycle est caractérisépar une succession d'expansions (booms) et de récessions (slumps). Cette alternance de pics et de creux n'est pas définie par une périodicitérégulière. La durée d'un cycle, et de ses phases ascendante et descendante, peuvent varier considérablement, de six a` trente deux trimestres selon Burns et Mitchell : les points de retournement qui y sont associés ne constituent donc pas une chronique régulière. Ainsi défini, le cycle économique constitue avant tout une récurrence de phases d'expansion et de contraction.