L'independance de la banque centrale : application aux cas des PVD

III - 2 l'IBC n'est pas une condition suffisante pour la stabilité de prix :

a- L'IBC est une variable endogène

«The question of causality can not, however, be solved by these studies, as running a single-equation regression imposes the causality relationship from the out set.»^49(*)

Hayo (2002) a soulevé la question de la causalité. Il affirme qu'avec une simple régression, on ne peut pas soutenir l'existence d'une causalité dans la relation IBC et inflation.

«Forder points out that legal and factual CBI may differ, and thus measuring legal CBI and finding a correlation with inflation rates may not tell us a lot about influence of factual CBI»^50(*)

L'indépendance légale et l'autre réelle sont différentes ; une mesure de la première et sa corrélation négative avec l'inflation ne rend pas compte de la relation de la deuxième avec l'inflation. Cukierman (1992), Posen (1995), Forder (1998) ont trouvé que la relation entre l'indépendance réelle et l'inflation manque de robustesse en présence des variables de contrôle dans le modèle.

b- La culture de la lutte contre l'inflation:

«It argues instead that central bank independence may be interconnected with public attitudes towards inflation via historical feedback process that has led to an anti-inflation culture and public consensus on monetary stability in countries with low inflation.»^51(*)

L'indépendance de la banque centrale, uniquement, est insuffisante pour expliquer une inflation faible. Il existe une attitude publique, qui se construit à travers le temps, caractérisée par le refus de l'inflation. Une culture anti-inflationniste en plus d'un consensus public, sont deux éléments qui favorisent la stabilité des prix.

L'expérience allemande de l'hyperinflation des années 30, poussait la population à développer une aversion forte pour l'inflation, d'où leur soutien pour l'indépendance de la Bundesbank.

«It is argued, for example, that the experiences of two hyperinflations during the 20th century have created a strong fear of inflation in the German population»^52(*)

Le degré de l'indépendance peut parfois être similaire ou proche à travers les pays mais les taux d'inflation peuvent diverger. L'idée est qu'il existe un troisième facteur qui interagit avec l'indépendance ou qu'il soit en lui-même une cause de l'inflation faible. Comme on l'a cité au début de ce sous paragraphe la culture de l'inflation peut être ce facteur.

Moser (1999) a signalé lui aussi un autre facteur : dans les pays où il y a deux corps législatifs (un Parlement et un conseil de Sénat) ,l'effet de l'IBC sur la réduction de l'inflation est plus significatif.

«Moser (1999) argues that the level of independence of the central bank is related to the (non)existence of checks and balances among political decision bodies (parliamentary chambers, executive, or the people in the case of a referendum or direct democracy). Countries in which these bodies are independent of each other are characterised by an independent central bank. Moreover, in these countries, the independence of central bank is also more effective in reducing inflation than in countries with dependent central banks and weak or no checks and balances.»^53(*)

* ⁴⁹ Bernd Hayo «reconsidering central bank independence» European Journal of Political Economy vol.18 (2002)

* ⁵⁰ Idem

* ⁵¹ B.Hayo « inflation culture, central bank independence and price stability» European journal of political economy vol 14 (1998)

* ⁵² idem

* ⁵³ E.de Jong «Why price stability and statutory independence of central banks negatively correlated ?» European journal of political economy vol18 (2002)