Analyse des variations de l'inflation et du taux de change en RDC, de 1983 à 2013.

I.3.2. L'ajustement des pouvoirs d'achat internes

Une interprétation moins restrictive de la parité des pouvoirs d'achat pose l'égalité des pouvoirs d'achat internes de deux monnaies, quel que soit le degré d'interprétation des deux économies. Le cours de change d'une monnaie A contre une monnaie B exprime le « prix » de A en termes de B.^53(*)

Le cours de change de B contre A (B/A) s'écrit : Cc  ; où Pa et Pb sont les indices de prix à la consommation observés dans les pays A et B. L'indice des prix de détail présente l'inconvénient d'être construit sur un échantillon de biens correspondant à une structure de demande ou de production différente selon les pays. C'est cependant cet indice qui est le plus couramment retenu par les utilisateurs du modèle de la parité des pouvoirs d'achat.

Quelle que soit l'interprétation de la PPA, l'ajustement des pouvoirs d'achat interne et externe ou égalisation des pouvoirs d'achat internes, le modèle théorique peut s'écarter du rapport réel de change entre deux monnaies, pour cinq raisons de forme et une raison de fond :

Le choix de l'indice d'inflation, évoqué plus haut ;

La différence de productivité du travail entre deux pays. Un pays dont l'accroissement de la productivité relative n'est pas traduit dans le différentiel d'inflation doit voir le cours de change de sa monnaie s'apprécier (se déprécier) au-delà (en-deçà) de l'écart entre la hausse des deux pays ;

L'importance relative des structures des secteurs abrités et exposés dans chacun des pays ;

La non-prise en compte explicite de l'élasticité-prix de la demande : la relation entre les différentiels de taux d'inflation et les mouvements commerciaux suppose en effet que la demande de biens exportés réagit aux variations des prix « réels » selon une élasticité-prix négative ;

L'écart entre les taux de marge relatifs.

Mais la raison de fond est que le marché des changes est en réalité dominé par les anticipations des opérateurs et non par des arbitrages physiques entre produits de différents pays. En conséquence, il est logique que la théorie de la PPA ne soit pas vérifiée empiriquement à court terme, comme le confirment la plupart des études. Sa validité à long terme est par contre fréquemment reconnue, les différentiels d'inflation sur longue période générant une évolution de la structure des échanges commerciaux internationaux, à l'origine d'un ajustement des cours de change selon les mécanismes présentés plus haut.^54(*)

* ⁵³X. BRUCKERT et Alii., Op. Cit., P.54

* ⁵⁴X. BRUCKERT et Alii., Op. Cit., P.55