Analyse empirique de l'impact de la politique monétaire sur l'inflation en RDC de 1998 à 2012

I.I.5.4. Le canal des anticipations et les effets d'annonce

La réputation de la banque centrale, ses engagements, la conjoncture économique et la mémoire inflationniste sont autant d'éléments qui influencent les anticipations pour une politique monétaire donnée.

Or ces anticipations sont déterminantes pour prévenir l'orientation de la structure des réactions des agents, c'est-à-dire l'identité des actifs sur lesquels ils choisissent de se reporter après un choc d'offre de monnaie. En effet, certains actifs ont des rendements indexés et d'autres non.

Si la politique entreprise est soupçonnée de conduire à une inflation supplémentaire, les agents effectueront plus volontiers leurs reports vers les éléments de patrimoine aux rendements indexés, par exemple les actions ou le capital réel.

La communication à l'opinion publique de l'orientation d'une politique monétaire suscite également diverses réactions (effets d'annonce) et des ajustements de comportements au sein des agents économiques. Les effets d'annonce ont pour objectif d'agir sur les anticipations. En modifiant certaines variables sous leur contrôle, chargées d'un fort degré de signification, les autorités monétaires indiquent aux agents privés leurs intentions futures.

L'importance de ce canal repose sur deux aspects essentiels des anticipations : d'une part, leur caractère tourné vers l'avenir, qui fait que toutes les prévisions sur le futur ont un impact immédiat sur la situation présente, et d'autre part, leur dimension « autoréalisatrice » ; la puissance des marchés est devenue telle que le moindre doute des opérateurs sur les intentions des autorités monétaires peut avoir des effets dévastateurs, d'où l'intérêt de « communiquer » avec les marchés en leur envoyant des signaux clairs et crédibles.

Signalons par ailleurs que la conduite d'une politique monétaire pose un effet que les économistes qualifient « d'asymétrie », comme pour dire qu'une politique monétaire ne pas avoir le même résultat partout et au même moment.

I.I.6. Asymétries dans la conduite de la politique monétaire

Des études ont montré que les actions de politique monétaire se diffusent différemment dans les pays ou régions en raison de disparités structurelles, institutionnelles ou comportementales.

IlianMIHOV^17(*)a relevé trois caractéristiques à la base des asymétries d'impacts de politique monétaire au sein despays(en prenant l'exemple de l'union Européenne) :

- la part de l'industrie dans le PNB ;

- le rapport des crédits bancaires au total des dettes et

- l'indice dit de « Thomson » qui exprime la santé financière des banques.

* ¹⁷ M-B.NKOO MABANTULA, op cit, P 56.