LE CAPM (CAPITAL ASSET PRICING MODEL):
Le Medaf ou « Capital Asset Pricing Model »
explique la réalisation de l'équilibre du marché par
l'offre et la demande pour chaque titre. Il permet de déterminer le
rendement d'un actif risqué par son risque systématique.
Les transactions cesseront lorsque les opérateurs auront
un portefeuille identique.
La formule est une fonction de la mesure du risque
systématique de l'actif, c'est-à-dire au risque non diversifiable
(l'investisseur diversifiera son portefeuille
directement sur le marché), noté (coefficient
bêta de l'actif); de la
rentabilité espérée sur le marché,
notée ;du taux d'intérêt sans
risque (généralement des emprunts d'État),
noté .
représente la prime de risque du marché,
c'est-à-dire le surplus de rentabilité exigé par les
investisseurs lorsque ces derniers placent leur argent sur le marché,
plutôt que dans un actif sans risque.
Le est la volatilité de la rentabilité de l'actif
considéré rapportée à celle
du marché. Mathématiquement parlant, elle
correspond au rapport entre la covariance de la rentabilité de l'actif
et de la rentabilité du marché et la variance de la
rentabilité du marché.
Dans le modèle MEDAF (ou CAPM), on peut montrer que ce
coefficient correspond à l'élasticité du cours du titre
par rapport à l'indice boursier représentant le marché.
40
où représente le risque du marché
(l'écart-type de ) et le
risque de l'actif (l'écart-type de la
rentabilité attendue de l'actif). Ainsi, un actif
représentant le marché aura un égal
à 1. Pour un actif sans risque, il
sera égal à 0.
| 
