Relations de crédit et coà»t de l'endettement: le cas des PME camerounaises

2.1.2-) La phase précontractuelle de la relation de crédit

Dans tout marché, les acteurs comme les produits échangés forment un groupe hétérogène dans la mesure où ils ne disposent pas du même pouvoir d'achat, des mêmes préférences et n'ont pas les mêmes caractéristiques respectivement (Akerlof, 1970). Sur celui du crédit, certaines PME sont plus risquées que d'autres et n'ont donc pas toutes la même probabilité de remboursement du prêt sollicité (Jaffee et Russell, 1976). Lorsqu'une de celles-ci approche une banque, elle en sait généralement plus que cette dernière sur la qualité du projet nécessitant d'être financé²² et sur sa capacité à honorer ses engagements. L'imperfection d'information qui en résulte est qualifiée d'asymétrie d'information ex ante (Stiglitz et Weiss, 1987). Elle est relative à l'incapacité du prêteur à identifier clairement les caractéristiques propres à chaque projet. Face à une multitude d'emprunteurs, il court le risque de ne financer que ceux à risques élevés : c'est le problème de sélection adverse ou anti sélection (Akerlof, 1970 ; Jensen et Meckling, 1976). Dès lors, le contrat liant les deux parties (incomplet par nature) nécessite des efforts de la part la banque pour limiter le comportement opportuniste de la PME et occasionne ainsi des coûts (coûts ex ante, voir tableau 1.1 ci-dessus). Cependant, cet effet perturbateur de la relation entre banque et PME, même lorsqu'il parvient à être surmonté, ne met pas la banque à l'abri de nouveaux risques une fois le prêt accordé.

²² Guigou et Villanova (1999) soulignent tout de même que l'imperfection du savoir bancaire peut ne pas résulter uniquement de la volonté de l'emprunteur de masquer la réalité de ses projets et d'un problème d'incitation du contrôleur délégué (asymétrie d'information exogène), mais peut être dû quelques fois au savoir imparfait de l'entrepreneur sur ses propres perspectives de revenu (asymétrie d'information endogène).

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2.1.3-) La phase post-contractuelle de la relation de crédit

Une fois le crédit obtenu, se pose le problème du contrôle des actions de l'emprunteur. Celui-ci peut ne pas tenir ses engagements en fournissant des prestations de qualité inférieure. A titre illustratif, il pourrait affecter les fonds à un projet autre que celui pour lequel ils ont été obtenus (problème de substitution des actifs, Jensen et Meckling, 1976), ou alors ne pas mettre en oeuvre le projet si les flux de revenus potentiels sont inférieurs au service de la dette (problème de sous-investissement, Myers, 1984). Ce type de comportement serait fréquemment observable chez les PME. Ces entreprises se caractérisent généralement par une flexibilité technologique, organisationnelle et concurrentielle qui augmente leur capacité d'adaptation aux fluctuations des marchés. En conséquence, une PME est amenée à changer rapidement de projet d'investissement avec l'évolution du marché pour rester compétitive. Cette flexibilité caractéristique de la PME se traduit pour le créancier par un risque de substitution des actifs qui augmente les risques de conflits. L'asymétrie d'information on going qui en résulte met en évidence l'incapacité de la banque à observer et à contrôler les actions de l'agent et à comme conséquence le risque ou alea moral ex ante (Cieply et Grondin, 2000).

Quelque soit le projet réalisé par l'emprunteur, la répartition de la richesse créée est également objet de conflit d'intérêts. L'inefficience du système d'information des PME et leurs asymétries d'information importantes sont des facteurs qui compliquent leurs évaluations par les organismes bancaires. La PME est la seule à pouvoir observer sans coûts (coûts ex post, voir tableau 1.1 ci-dessus) le vrai résultat produit par le projet. Le prêteur est donc en situation d'asymétrie ex post (Townsend, 1979). L'emprunteur pourrait ainsi essayer d'opérer un transfert de richesse en simulant de fortes charges d'exploitation par les techniques de manipulation comptables²³ dans le but de rembourser moins. Le risque d'expropriation qui en résulte est dénommé alea moral ex post.

Ces principales implications et les risques qui résultent des échanges entre banques et PME en particulier peuvent être représentés par la figure suivante.

²³ La manipulation comptable (ou gestion des données comptables) s'entend comme l'exploitation de la discrétion laissée aux dirigeants d'entreprise en matière de choix comptables ou de structuration des opérations comptables, dans le but de générer des modifications du risque de transfert de richesses associé à l'entreprise, tel que ce risque est perçu en pratique par le marché. Voir à ce sujet Stolowy H. et Breton G. (2003), « La gestion des données comptables : une revue de la littérature », disponible à l'adresse https://Studies2.hec.fr , 29 pages.

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Figure 1. 1 : Asymétries d'information et risques sur le marché du crédit

Type
d'asymétrie

Nature de l'asymétrie

Asymétrie d'information ex ante

Informations cachées

Asymétrie d'information on going

Comportements cachés

Asymétrie d'information ex post

Informations cachées

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Problèmes
soulevés

Conséquences Nature du risque		Conclusion du contrat de prêt Réalisation du résultat
				Difficulté à s'assurer de l'usage des fonds par l'emprunteur (Risk Shifting problem)			Difficulté à vérifier les résultats obtenus par l'emprunteur (Observability problem)

Source : Trabelsi-El Gharbi (2009, p. 69)

Toutes ces difficultés auxquelles sont confrontées les banques face aux PME provoquent des réactions se traduisant par des comportements néfastes pour ces dernières.