Politique monétaire et bulles spéculatives

II- Les bulles spéculatives :

1/ définition :

D'après Coudert et Verhille^27(*), une bulle spéculative est « Un écart important et persistant du prix d'un actif par rapport à sa valeur fondamentale » comme l'indique le schéma suivant :

Source : M. Landau et Mme. Duquerroy, «Théorie et réalité des crises financières », Conférence Théorie et réalité des crises financières,octobre 2009

Les bulles spéculatives peuvent être des bulles financières ou des bulles immobilières.

a) les bulles financières :

Une bulle financière est un mouvement de hausse du prix des actions sans avoir une relation avec l'état de l'économie réelle. Elle peut être encouragée par une forte baisse des taux de crédits permettant un endettement élevé des ménages et une forte consommation.

b) les bulles immobilières

Une bulle immobilière est une bulle spéculative qui apparaît à l'échelle locale d'une région, voire sur l'ensemble du territoire d'un marché immobilier. Elle est caractérisée par une hausse rapide de la valeur des biens immobiliers.

c) bref historique des principales bulles spéculatives :

Les bulles spéculatives ont été nombreuses dans l'histoire. Leur histoire peut être en grande partie liée par l'histoire des crises monétaires et financières. En voici quelques exemples :

· La tulipomanie de 1637 : c'est l'augmentation démesurée, suivie par l'effondrement des cours de l'oignon de tulipe dans le nord des Provinces-Unies (actuellement hollande) au milieu du XVIIe siècle.

· La bulle immobilière de 1926 : La prospérité américaine et l'agréable climat de la Floride engendre une multitude des nouveaux riches sur les biens immobiliers. L'envolée des cours atteint rapidement un rythme insoutenable. Au cours de douze mois (1924-1925), les prix ont quadruplé. Un slogan de l'époque résume l'ambiance qui régnait, « tout le monde est soit investisseur soit agent immobilier ».

· Le krach d'octobre 1929 : Le krach de 1929 est consécutif à une bulle spéculative, dont la genèse est débutée en 1927. La bulle est amplifiée par le nouveau système d'achat à crédit d'actions, qui depuis 1926 est permis à Wall Street. Les investisseurs peuvent ainsi acheter des titres avec une couverture de seulement 10 %. Le taux d'emprunt dépend du taux d'intérêt à court terme.

· La bulle immobilière japonaise des années 1990 : tout au long des années 1970 et 1980, la réussite économique du Japon trouble le monde. Au Japon, les cours boursiers grimpent sans cesse. Par ailleurs, les prix de l'immobilier, notamment à Tokyo, atteignent des niveaux historiques.

· La bulle internet des années 2000 : À partir de la fin des années 1990, venue des Etats-Unis, une maladie qui s'empare des bourses pour tout ce qui concerne les titres liés au secteur de la nouvelle économie.

· la bulle immobilière 2008 : développée en une décennie depuis le milieu des années 1990 jusqu'au milieu des années 2000 dans la plupart des régions urbanisées occidentales, nourrie notamment par la faiblesse des taux d'intérêts des banques centrales décidée pour stimuler artificiellement l'économie après l'éclatement de la bulle internet et les attentats du 11 septembre 2001.

* ²⁷ Coudert V., Verhille F., À propos des bulles spéculatives, Bulletin de la Banque de France, n°95, novembre 2001