Le marché organisé ou marché
à terme de change
Le marché est régulé par des organes
comme la chambre de compensation qui fournit une contrepartie et surveille la
régularité des opérations effectuées et cela en se
basant sur les règles telles que :
- Seuls les opérateurs agrées ont le pouvoir de
négocier à la bourse (ou marché organisé) et les
règles de négoces (entre opérateurs agrées) qui y
sont fixées relèvent du dit marché ;
- La Commission des Opérations Bancaires (COB pour la
France) ou Commission Bancaire (CB pour les belges) veille à ce que ces
règles soient appliquées. On peut noter par exemple la
conformité des documents mis à la disposition des investisseurs.
Ce même rôle de « juge arbitre » est
joué par la chambre de compensation, mais au second plan par rapport
à la COB. Elle assure à ce que les contreparties s'acquittent de
leurs obligations de livrer et régler et vice versa : le vendeur
remet les valeurs et se fait payer, l'acheteur paye et se fait remettre les
valeurs. Elle assure entre autre du versement, de dépôt de
garantie et de l'appel de marge ainsi que la publication du cours de
compensation ; enfin du nombre suffisant d'intervenants requis pour que
l'opération ait lieu.
Il est important de souligner qu'il est quasi impossible
d'être confronté à l'insuffisance des intervenants car
jusque là il n'y a pas de critères auxquels doit répondre
une contrepartie avant de sortir de ces marchés. Il existe donc toujours
une contrepartie au sein de ces marchés organisés pour que chaque
intervenant ait la possibilité d'en sortir facilement mais tout en
respectant les normes qui subsistent.
Le marché gré à gré
Le marché gré à gré abrite des
opérations non réglementés et par conséquent plus
dangereuses pour le système financier international du fait qu'elles ne
font l'objet d'aucun contrôle, ni de dépôt de garantie ou
d'appel de marge et encore moins de la chambre de compensation. Sur ce
marché, on trouve des contrats à terme ou futures, des
opérations à terme et d'autres produits tels que les options et
les swaps.
Le marché de gré à gré se
différencie du marché organisé par le fait que les
opérations y sont décidées d'un commun accord entre les
parties concernées et donc échappent à la
transmissibilité car elles ne sont pas standardisées. Leur
incontestable avantage est leur adaptabilité à tous les cas de
figures selon le « bon vouloir des contreparties ». Par
ailleurs, le revers de cet avantage se traduit par l'opacité totale de
ce type de marché qui y croît ainsi le risque inhérent
à ce type d'opération. C'est un marché quasi impossible
à influencer.
À chaque instant, le risque pèse sur chaque
intervenant, voire sur la stabilité du système financier
international car les écarts prévisionnels échappent
complètement à une contrepartie si elle constitue un fonds
financé par des banques importantes (tout le système de
placements interbancaire sera concerné). C'est ainsi que Wall Street
journal a dû se résoudre à admettre que les échanges
de gré à gré (en anglais « over the
counter ») de produits dérivés sont à la base de
la menace de la finance internationale. Les produits dérivés sont
échangés, en effet, en dehors des structures avec un minimum de
surveillance. Enfin, les versements de prime ou de dépôt ne sont
pas une nécessité mais ne sont pas non plus interdits. Ce qui
fait du marché de gré à gré un marché libre
de toute contrainte. Un contrat est négocié et conclu dès
lors que les contreparties s'entendent sur les termes de celui-ci. Ceux-ci sont
mis sur le marché dès lors qu'une banque se porte garante de son
utilité économique.
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