Les produits dérivés
Ils sont des instruments dont la valeur dépend du prix
d'un autre produit, appelé sous-jacent, comme une devise, un titre ou un
produit de base. Les principaux produits dérivés sont les
futures, les options et les swaps. Ils peuvent être traités sur
des marchés gré à gré ou sur des marchés
organisés. Ils sont utilisés pour réduire les risques,
pour changer de sa position financière, pour réduire les
coûts de transaction, pour la spéculation et l'arbitrage.
L'arbitrage
C'est une action qui consiste à tirer profit sans
risque de différence de prix ou de cours. L'arbitrage est
effectué par un opérateur généralement
informé et assez expérimenté. C'est une opération
non spéculative.
La spéculation
C'est une opération qui a pour but de procurer un
bénéfice à court terme découlant de variations de
prix des titres ou des marchandises sur un marché, mais implique
également qu'on accepte le risque de perte.
Si l'on spécule à la hausse, on achètera
à découvert. Inversement, si l'on spécule à la
baisse on vendra à découvert.
La spéculation améliore la liquidité des
marchés financiers, elle est très importante sur le marché
à terme, les marchés de futures et d'options.
Fonctionnement du marché des changes
Les acteurs
Ils se résument essentiellement aux banques centrales
et commerciales, aux investisseurs, aux entreprises et aux courtiers.
Les banques
On distingue les banques centrales et les autres banques.
· Les banques centrales
Leur intervention sur le marché des changes est d'ordre
économique et monétaire. Elles jouent un rôle de
régulateur en maintenant les cours à un niveau ou à un
intervalle clairement préétabli par un processus d'achat ou de
vente massif de devises selon l'orientation qu'elles veulent donner aux
différents cours du marché. Elles peuvent par la même voie
rendre attrayante ou non leur monnaie nationale en pesant sur les taux
d'intervalle (d'emprunt et de placement) de celle-ci.
C'est notamment le cas de l'intervention des pays de G5 ou G7
(groupe de 5 ou groupe de 7) au cours de l'année 1987 et une partie de
1998 pour stabiliser le Dollar.
Nombre d'observateurs contestent cette capacité des
banques centrales à renverser une tendance du marché sans toute
fois minimiser l'impact psychologique et économique de leur attitude.
· Les banques en
général
Avant l'avènement des bureaux de changes, seules les
banques ayant la qualité d'intermédiaire agrée
étaient habilitées à effectuer les opérations de
change. Il faut dire que malgré la présence des bureaux de
change, les transactions commerciales restent leurs domaines de
prédilection ; ce qui leur confère le rôle
inéluctable sur le marché des changes vis-à-vis des
résidents. Elles jouent tour à tour le rôle d'arbitrage ou
de spéculatrice, mais on est loin de définir la motivation qui
dicte tel ou tel comportement transactionnel. L'activité principale des
banques commerciales reste l'arbitrage par rapport à leurs
compères dit de trésorerie qui est plus ou moins la
spéculation. Cela peut être dû à
l'impossibilité de couvrir totalement et en temps réel, toutes
les opérations qui peuvent néanmoins être suscitées
en vue de convoiter la partie de la clientèle.
Ce rôle des banques « au coeur de l'innovation
financière » est fonction de leur savoir-faire et leur
accès facile aux nombreux marchés.
Signalons finalement que les banques restent des entreprises
à statut international, ce qui leur permet d'intervenir en leur nom
propre en tant qu'investisseurs ou emprunteurs sur le marché des
changes.
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