2.2. Analyse de la
rentabilité, en avenir incertain, d'unprojet virtuel de
collecte de déchets ménagers solides, à
Bobo-Dioulasso
2.2.1. Présentation
générale du projet SMGD / Hauts Bassins
2.2.1.1. Caractéristiques
générales
2.2.1.1.1. Composantes de
l'investissement
- Matériels de transport
Les matériels de transport nécessaires au
développement des activités du Projet SMGD / Hauts Bassins
seraient ceux décrits dans le Tableau 23 .
Tableau °23 : Matériels de
transport
|
Ordre
|
Désignations
|
Quantités
|
|
1
|
Camions bennes à ordures
ménagères de marque Mercedes ACTROS 2532L
(26 tonnes)
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4
|
|
2
|
Véhicule de service
|
1
|
|
3
|
Vélomoteur de service
|
1
|
Source : Auteur,
2015
- Matériels de bureau et informatique
Ils se composeraient des éléments, ci-dessous,
indiqués dans le Tableau 24.
Tableau °24 : Matériels de
bureau et informatique
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Ordre
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Désignations
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Quantités
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1
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Table bureau pour le Directeur
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1
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|
2
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Table bureau pour le Comptable
|
1
|
|
3
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Table bureau pour la (ou le)secrétaire
|
1
|
|
4
|
Chaises
|
8
|
|
5
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Salon complet
|
1
|
|
6
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Ordinateurs
|
3
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Source :Auteur, 2015
Remarques
· Les différentes composantes de l'investissement
sont amortiesselon le principe de l'amortissement linéaire
· Les Valeurs vénales des investissements
au bout des cinq (5) ans sont : supposées nulle et sans perspective de
reventes.
· Les coûts d'acquisition seront calculés et
présentés dans la description technique du projet
· Eventuellement le montant total de l'investissement
pourrait inclure in besoin de financement initial pour le démarrage du
projet
2.2.1.1.2.
Durée et date de démarrage supposée du
projet
Le projet est conçu pour durer cinq
(5) ans.Par hypothèse, il est sensé
débuté le 1er janvier de l'année 1
2.2.1.1.3. Détermination des flux de
trésorerie d'exploitation (FTE)
Pour déterminer ces flux, on utilisera les
formules classiques aussi bien pour les flux des périodes
intermédiaires que pour les flux de la période terminale.
· Pour les flux des périodes
intermédiaires :
FTE =
Excédent Brut d'Exploitation - IS sur résultat d'exploitation
-
variation de BFE
ou
FTE =
Résultat d'exploitation net + dotations aux amortissements et
provisions - variation BFE
· Pour les flux de la période
terminale :
FTE de la période calculé comme
ci-dessus, auquel il faut ajouter le prix de cession net de l'investissement et
la récupération du BFE du fait de la réalisation de tous
les actifs circulant et du règlement de tout le passif circulant.
Concernant les investissements du projet SMGD/ Hauts bassins,
il faut rappeler que ceux-ci sont supposés ne pas faire l'objet de
cession en fin de projet.
2.2.1.1.4. Détermination du taux d'actualisation
des FTE
Le taux d'actualisation des FTE est le coût moyen
pondéré du capital (CMPC) de l'entreprise.
Le capital de l'entreprise étant composé des capitaux propres et
des dettes financières, le CMPC sera la somme des pondérations
des capitaux propres et des dettes financières.
Le coût des dettes financières
,c'est-à-dire l'intérêt de l'emprunt, ne peut constituer
,seul, le CMPC du fait que ces dettes sont garanties par les capitaux propres.
Par conséquent, les apporteurs des capitaux propres exigeront une
certaine rentabilité du projet.Le choix du coût de la dette est
justifié par des données recueillies d'un rapport du FMI de
2014, concernant le taux d'intérêt moyen des prêts de la
zone UEMOA, de la période 2007-2012 (Rapport du FMI No. 14/84, MARS
2014, page 32). Ce taux est estimé , en moyenne, à dix virgule
quinze pour cent (10.15%).
Quant au coût des capitaux propres, il est,
engénéral, plus élevé que celui des dettes
financières. En effet, ce taux représente la
rémunération exigée par les apporteurs de capitaux
propres. Or ces apporteurs sont rémunérés par le
résultat positif de la structure. Par conséquent, cette
rémunération est aléatoire ; ce qui explique une
exigence de rémunération plus élevée des capitaux
propres, en comparaison avec celle des dettes financières. On supposera,
de façon arbitraire, que le coût des capitaux propres choisi soit
égal à quinze pour cent (15%.).
Par ailleurs, par respect au principe financierqui
veut que le financement de tout projet exige un apport
personnel,c'est-à-dire l'existencepréalable d'une structure
financière de nature à rassurer le créancier financier, la
structurefinancière supposée, dans le cas du SMGD/ Hauts Bassins,
est celle du soixante sur quarante (60/40), c'est-à-dire soixante pour
cent (60%) de capitaux propres et quarante pour cent (40%)de dettes
financières.
Par conséquent, le coût moyen
pondéré du
capital(CMPC)sera :
CMPC
=Coût pondéré des capitaux propres +
coût pondéré des dettes
financières
D'où :
CMPC = (15%*60%) +
[10.15%*40%*(100-27,5)]
= 11.94%
arrondis à 12%
Les vingt sept virgule
cinq pour cent (27,5 %)déduits, ci-dessus, représentent la
pondération servie à l'Etat, au titre des Impôts sur les
Sociétés (IS) applicables actuellement, au
Burkina.
2.2.1.2.
Conditions de financement
Par souci d'approfondir l'étude du projet
virtuel SMGD / Hauts Bassins, et, partant, d'outiller les éventuels
investisseurs qui pourraient s'approprier ce projet, on suppose deux modes de
financement entre lesquels ceux-ci pourraient choisir, en fonction de leurs
coûts, une fois que la décision d'investir serait prise.
Premier mode de
financement : financement intégral, par emprunt
On suppose que les termes de l'emprunt soient les
suivants :
· Souscription le 1er janvier de
l'année 1
· Taux d'intérêt : dix virgule
quinze pour cent (10,15 %)
· Remboursements par cinq(5)
annuités constantes ; la première échéance
devant être versée le 31 décembre de l'année 1, de
même que les premiers intérêts.
Deuxième mode de
financement : financement mixte
Dans ce cas, le financement pourrait comprendre
deux(02) volets : Vingt pour cent
(20 %), par autofinancementetquatre-vingts pour cent
(80%), par emprunt.
Conditions d'emprunt :
· Souscription le 1er janvier de
l'année 1
· Taux d'intérêt : dix virgule
quinze pour cent (10,15 %)
· Remboursements par cinq(5)
annuités constantes ; la première échéance
devant être versée le 31 décembre de l'année 1, de
même que les premiers intérêts
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