INTRODUCTION
La fin du système de Breton-Wood, depuis les
années 70, a donné naissance au système de change
flexible. Dans un tel régime, le taux de change entre deux devises est
endogène et s'ajuste â différentes influences
réelles et monétaires, financières et non
financières, qui reflètent l'état de l'économie.
Pour chercher â comprendre ces relations, plusieurs modèles de
détermination et de prévision de l'évolution du taux de
change ont été conçus.
Des analyses réelles et financières servent,
généralement, de fondement à la détermination des
taux de change. L'approche réelle établit une relation entre le
taux de change et la balance commerciale et réfère aussi à
l'approche d'équilibre. Quant à l'approche financière,
elle tient compte des déterminants financiers du taux de change.
En plus des approches macroéconomiques, figure
l'approche économétrique basée sur les modèles
à valeur actualisée. Cette démarche consiste à
considérer des variables fondamentales pour expliquer les fluctuations
du taux de change. La performance en terme de capacité
prévisionnelle d'une telle modélisation dépend, entre
autres, de la nature (stationnaire ou non) des séries, de la
formalisation de la vraie relation qui lie les variables, et
particulièrement des évènements majeurs, dont par exemple
la crise financière de 2008. Cette dernière constitue une
perturbation majeure qui a profondément affecté les
marchés financiers mondiaux. L'économie américaine a ainsi
été affectée et cela, beaucoup plus comparativement
à l'économie canadienne. Environ un quinquennat après une
aussi importante crise, il est judicieux d'étudier son incidence sur la
performance des modèles économiques en général et
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particulier sur la modélisation du taux de change
USD/CAD. Plus spécifiquement, il est d'un grand intérêt de
vérifier comment se comporte le modèle macroéconomique de
taux de change USD/CAD fondé sur les valeurs actualisées. Ce
modèle de taux de change présente-t-il une meilleure
capacité prévisionnelle que la marche aléatoire? Quelles
sont alors les variables fondamentales pertinentes dans la dynamique à
court terme et à long terme de ce modèle de taux change? Le
vecteur de cointégration (s'il existe) est-il unique? Les coefficients
de ce vecteur sont-ils invariants?
En d'autres termes, l'objectif de ce travail est
d'étudier la performance prévisionnelle des modèles de
taux de change fondés sur les valeurs actualisées,
spécifiquement pour le taux de change USD/CAD.
Dans un premier chapitre, nous présentons une revue de
la littérature théorique et empirique du taux de change. Ensuite,
les composantes des modèles théoriques considérés
sont analysées. Enfin, nous procédons à l'analyse
empirique et à la comparaison de la performance prévisionnelle
des modèles avec celle de la marche aléatoire.
Mundell (1960) alors explique la dynamique du taux de
change par l'état du solde des échanges extérieurs.
Celui-ci est lui-même relié au niveau de la demande interne.
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