Performance prévisionnelle de modèles de taux de change fondés sur la valeur actualisée.

3.2 Spécification des modèles

Les modèles de variation du taux de change fondés sur la valeur actualisée qui sont étudiés sont ceux formalisés par James, Marsh et Sarno (2012). Nous incluerons dans notre recherche un modèle de variation de taux de change qui inclue le prix de l'énergie. Cela vise à vérifier la contribution du prix de l'énergie dans la variation du taux de change.

3.2.1 Modélisation de la variation du taux de change fondée sur la valeur actualisée

Pour l'analyse empirique, la marche aléatoire sert de référence. Trois modèles de variation du taux de change fondés sur la valeur actualisée sont retenus. Ceux-ci sont formalisés selon les travaux de James, Marsh et Sarno (2012) . De façon générale, la variation du taux de change fondée sur la valeur actualisée est alors représentée par une combinaison linéaire de variables macroéconomiques dites fondamentales. Cette représentation générale est la suivante:

' (3.1)

où LS_t =S_t - S_t. La composante X_t représente les variables macroéconomiques (dites fondamentales), w et â sont des constantes à estimer, _?t+1 est un terme d'erreur stochastique.

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Précisons que pour certains modèles, la composante X_t peut contenir dans son expression le taux de change S_t.

3.2.1.1Modèle de la marche aléatoire

Dans ce cas â = 0 et la variation du taux de change est ceci :

. (3.2)

Le modèle formulé équivaut à la non prise en compte des variables fondamentales dans la dynamique de la variation du taux de change.

3.2.1.2 Modèle basé sur la parité ouverte des taux d'intérêt (POTI) L'équation de la variable macroéconomique fondamentale est :

_xt ?p _t ?p t ? s t

On en déduit la modélisation suivante :	.		(3.3)
		.	(3.4)

La POTI tient lorsque et =1. Selon Cuthbertson et Nitzsche (2004), en

général le signe de est négatif ( ). Ainsi si alors et la
monnaie domestique s'apprécie.

3.2.1.3 Modèle basé sur la parité du pouvoir d'achat (PPA)

Sur la base de la parité du pouvoir d'achat, l'équation de la variable fondamentale est :

* . (3.5)

On en déduit la modélisation suivante :

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. La PPA tient lorsque et . Par ailleurs lorsque et alors . Par conséquent, la monnaie domestique tend à se déprécier. 3.2.1.4 Modèle basé sur les fondamentaux financiers (MF) Dans ce cas, l'équation de la variable fondamentale est : .

(3.6) (3.7)

On en déduit la modélisation suivante :

. (3.8)

Pour , et alors . Par conséquent, la

monnaie domestique tend à se déprécier.