Chapitre 2 : Revue de la littérature sur
l'impact de la dette publique sur l'investissement privé
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Dans ce chapitre, nous procéderons d'abord à une
présentation du cadre conceptuel,
itre 2 Reue de la littératre
dans lequel il sera essentiellement question de parler de la
définition de la dette extérieure et de l'investissement.
Ensuite, dans une deuxième section, la revue théorique
scindée d'une part de la relation entre la dette et l'investissement
privé, et d'autre part, de la relation entre la dette publique et
l'investissement privé. Enfin, la dernière section fera
référence à la revue empirique.
Section 1 : Cadre conceptuel
A l'issue du chapitre un, cette section mettra en
lumière quelques concepts essentiels pour la compréhension de la
suite de notre travail. Il s'agira surtout de la notion de dette
extérieure au sein de laquelle le surendettement, la solvabilité
et la soutenabilté seront mises en évidence, et enfin de
l'investissement.
1.1Dette extérieure
L'endettement extérieur d'un pays est une transaction
économique qui permet aux agents économiques nationaux et
étrangers de procéder à des arbitrages inter-temporels
mutuellement avantageux, qu'ils n'auraient pas pu réaliser dans une
économie fermée (Mankiw, 2003).
Par ailleurs, on entend par endettement publique
extérieure, l'ensemble des concours demandés par un gouvernement
auprès des partenaires (bilatéraux, multilatéraux,
institutions financières, marchés financiers, etc...) pour
financer des investissements publics, notamment des projets de
développement, ou pour pallier à un déséquilibre de
leur balance des paiements. Il arrive aussi que la dette prenne la forme d'un
prêt commercial appelé « crédit fournisseur ».
Cette technique est souvent utilisée par les pays industrialisés
parce qu'elle favorise leurs exportations vers le Sud.
Chaque année, l'endettement augmente à cause de
nouvelles dettes et diminue parce que les dettes antérieures sont
remboursées. Toutefois, il ne faut pas confondre endettement et
déficit (ou besoin de financement). Le déficit annuel est
à l'origine de la variation annuelle de l'endettement. Aussi, la dette
extérieure est le plus souvent remboursée en devises
étrangères. Tous les Etats ont une certaine dette, mais
l'importance de celle-ci varie considérablement d'un pays à
l'autre.
Concernant toujours la dette publique extérieure, elle
résulte d'un emprunt contracté par l'administration publique au
près des agents non résidents (composée aussi de la dette
privée à garantie publique).Elle est classée selon
plusieurs critères dont on retient entre autre :
-selon la nature de l'emprunteur, on parle souvent de la dette
du secteur privé avec ou sans garantie de l'Etat, la dette directe de
l'Etat, la dette des entreprises publiques garantie ou non et les passifs
conventionnels ;
-selon la nature du créancier, il s'agit souvent du
créancier multilatéral ou bilatéral, des créanciers
du club de Paris ou du club de Londres ;
-selon les conditions d'emprunt, on rencontre les emprunts
concessionnels ou non concessionnels ;
-selon la date de signature de la convention, on parle de
dette date butoir (précédemment rééchelonnée
et non précédemment rééchelonnée) et post
date butoir. Voir diagramme ci-dessous.
Diagramme 1 : Architecture de la dette totale
Dette intérieure
Dette extérieure
Dette extérieure publique
Dette extérieure privée
Part multilatérale
Part bilatérale
Part privée
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Dette totale
1.1.1 Notion de surendettement
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Le surendettement est analogue à la situation d'une
entreprise insolvable non protégée par les lois de la faillite
(Sachs, 1989). Dans ce cas, les créanciers prennent des
actions antagoniques pour se servir les premiers sur la valeur restante des
actifs, préjudiciables à la survie de l'entreprise. Sachs
démontre, à partir d'un modèle inter-temporel à
deux périodes, dans lequel le service de la dette agit comme une taxe
désincitative à la production.
Pour lui, il existe un seuil optimal d'endettement pour lequel
tout supplément marginal d'endettement conduit à une
réduction importante de l'investissement et le débiteur aurait
intérêt à ne pas rembourser la dette.
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